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2023-02-27

Bubble Symmetry

  今天文題用了個英文詞,因為我不知怎譯過來中文,圖一說明甚麼是Bubble Symmetry。

 


 
  圖一是Dot-Com爆破前後的走勢,有個對稱(Symmetry),類似的爆破對稱走勢,市場上時有發生,用時由6個月至6年不等,看爆破的泡可以吹得多長久。你叫Bubble Symmetry是爆破對稱走勢,總是欠了那個:

 

  南柯一夢的深意。

 

  2000年的Dot-Com(科網)爆破,夢得真懵,連當時的美聯儲局局長格蘭斯班也稱這個Dot-Com是大大提升了美國的生產效率(Productivity)。科網科技,的確長遠言,會提升生產效率,但同樣一碌竹也可以提升生產效率,因為一碌竹可用作為擔挑,可以一次過兩頭挑起兩袋貨物,較一個人雙手只能抱起一袋貨物,其搬貨能力提升了一倍。但也就只是提升了一倍,如要搬多過兩袋貨物,就要用起重機、拖拉機、貨車、輪船、飛機等。

 

  不同的搬運工具、手段,可以提升不同程度的生產效率(以搬貨計),但如市場對之夢幻過度,炒過了頭,到南柯夢醒,炒過度的投資者就會被打臉。要輸、要沽出,故炒過了頭的那一截,要嘔回出來,這就是Bubble Symmetry的成由。

 

  當前的標普500也似在重蹈Bubble Symmetry的路(圖二)。至於會否跌回去2020年水平(即要跌45%,以目前水平計還要跌多25%,今年可達標)還是跌回去2017年水平(即要跌55%,以目前水平計,還要跌多35%,要2024年才達標),這個下跌,不會一蹴而就,而是時不時有些誘人的V彈,但如要走完個Bubble Symmetry,則每次V彈都會來個更深的下跌。一直彈下、跌下,跌到投資者失失慌,「紅」心盡失,掛白旗死心為止。那時,才是南柯夢醒,要等下次之夢了。

 

 

  筆者上周三(2月22日)有文「三月股災」?是之前一日周二(2月21日)下午5時許成文,當晚美股就真災了幾百點,標普500跌至近4000點,之後一兩天,V彈了少許,當不少投資者滿心歡喜,以為這次V彈會收復日前所跌的失地時,上周五(24日),美股又跌幾百點,今次至執筆時,標普500就跌穿4000點,下見3956,至於收市會否會企上4000點(編按:上周五收報3970點),又或今晚(周一,2月27日)會否重上4000點,已不重要,因為夢幻美股投資者的夢正在醒。

 

(Shutterstock圖片)

 

 

  是甚麼刺醒了美股投資者的南柯夢?是:息。

 

  息與股是對冤家,息升便股跌,息跌便股升,息與股是不可能共榮的。息低即錢平,亦會多。於是:息平,錢多,人傻,股升。

 

  但到息高,即錢貴,亦會少,於是:

 

  息貴,錢少,人呆,市立。

 

  2022年,環球股跌,獨美股尚好,到2023年1、2月,餓股的美股民便瘋狂入市,每日流入股市的錢越15億美元,是近年的歷史高紀錄(圖三、四),美股股民入市瘋狂是因為最近有ChatGPT之風(瘋),不少沾上邊的股,動轍倍升,帶動炒風熾熱。

 

 

 

  N年下來,美國股民的炒技亦進步了,他們不在乎長綫投資的天長地久,只在乎短線炒個夠,用上泥鯭食餌法,叮叮下。此中,不少股市泥鯭可以叮到啖食,但如市場波動大,泥鯭客就會為餌(利)而亡。圖五是上周四(23日)的散戶買賣變化。

 

 

  一開市,美投資者都買短期的認購期權,而之前買了認沽期權則在冚倉(圖五綠色區)。到美儲局公布其兩周前議息會議之鷹紀要時,市場立反艇(圖五紅色區),這種條件反射式的左竄右竄,會帶來大波動,一有差池會帶來災。

 

  今次標普的Bubble Symmetry其成因是美息幾近零而起,隨著美息回升,如息回升至2020年2017年水平時,美股應處何水平?上周五美2年期債息一度上見4.8厘(圖六),是2007年以來的最高水平。美息還會升多少?難說,因為美聯儲局如不搬龍門,硬堅持,硬要將美通脹壓回至2%(這個又是另個發夢水平),則美股會在不斷的下跌。而上周美股則是近兩個月以來表現最差的一周,看來美股的Bubble Symmetry是愈來愈可成真了。

 

 

  投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

 

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