安樂工程(01977)於7月12日在主板掛牌，大家有否抽這隻新股？又或者有否於掛牌後進行投資？不知大家如何看待這隻股票呢？輕輕看看有關這家公司上市前後的新聞，看看歸納出一個甚麼感覺。

　

盈警

　

　　安樂於上市後不足一個月發出盈警，預料今年上半年少賺約50%。

　

　　公司指出今年上半年盈利倒退，因去年同期有一個著名項目確認大幅收益，導致期內錄得較高純利，又指位於香港的部分工程項目進度出現延誤，致今年上半年項目收款將較去年同期減少。公司亦指出，今年上半年經營業績亦受到員工成本、折舊及攤銷增加影響…

　

　　這些令盈利倒退的原因，未上市之前不可能不知道吧。上市集資後才發盈警告知小股東，令抽了新股的投資者不是味兒。

　

股權高度集中

　

　　安樂上市後，發現其股權出現高度集中情況。前10大股東股權達85.22%，前25大股東所持股權高達91.09%。

　

圖為安樂工程主席潘樂陶。　(CNS)

　

　　公司在通告上警告，鑑於股權高度集中於小部分股東，股東及有意投資者應知悉，即使少量股份成交，股份價格亦可能大幅波動，於買賣股份時務請審慎行事。

　

　　股權高度集中的股票，總有一點莊家股的味道，有心人想把股價炒上炒落施行財技也容易，而且它也出公告提醒，散戶需要小心留意。

　

上市前派特別股息

　

　　安樂於上市前向股東派發巨額股息，惹起爭議。如2018年度合共派發了10.37億元，有趣的是其上市的集資額也不過是3.4億元，有人質疑有沒有上市集資需要。

　

　　當然，這動作沒有錯，未上市前是一家私人公司，賺到錢派息回饋股東實屬正常。只不過，2018年派走10億元，2019年又上市集資3億元，此舉似為上市而上市，亦明顯不益小股東。

　

上市前把物業轉讓訂立租約

　

　　另一點值得留意的是，Wise Eagle全資子公司Perfect Motive持有安樂工程租用的北角寫字樓物業。Perfect Motive與安樂工程之全資子公司安樂管理服務則於去年4月13日訂立租約，讓安樂工程在2018年4月13日至2020年12月31日期間租用該北角物業，租金總額近5,000萬元，即每月約145萬元。按Arling Investment持有84.63%權益計算，安樂工程主席每月從公司收租約123萬港元。

　

　　這代表公司主席於上市前把原屬公司的北角物業轉給自己，繼續租用所衍生的租金開支，亦是不益小股東，動機不難看得出。

　

市場反應如何？

　

　　上市後的盈警，大家可能今天才知曉。但其他的新聞，大多於它上市前已經出來，這樣的一隻股票，上市反應不會好吧。實情是雖然它股權高度集中，但公開發售部分反應仍不俗。

　

　　當日其香港公開發售部分收到8千多份有效申請，獲得近7倍超額認購，國際發售部分則獲輕微超額認購。

　

　　從以上各點看，以價值投資角度、企業管治，以及對小股東的照顧，安樂都不能稱得上是好公司，但仍有不少散戶認購或投資，他們在想甚麼呢？他們又是如何理解這公司呢？與政府中人有好關係？技術分析利好？有得炒？炒氣氛？想想他們想甚麼也是一個有趣思考訓練。

　

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