第三層次思維

　　上一篇文章提到有關閱讀政策的一些思維(見連結)，提到第一層次、第二層次及第三層次思維。第一層次主要看其政策的技術面，第二層是估計政策對社會的影響範圍與程度。

　　第三層次或以上就最複雜，因為政策出台後，社會上不同持分者並非靜止不動，而是會有所反應與行動，又會影響到結果。正因為第三層次的思維是複雜的，有時結果會變得不容易甚至不可能預測到。今篇文章希望分享一些類似情況，讓大家可交流討論。

　　其中一個例子是2011年311日本地震，災後日圓的表現。日本經濟疲弱已經好多年，日圓亦一向弱勢，全球投資者也喜歡借入日圓作投資，遇上如此天災人禍，正路計算，日圓必跌無疑。

　　若依上述因素去想，都是技術層面與過往數據分析，只是停留於第二層次思維，若再上一層次，需要計及各方持分者反應。事實上，是次災難所產生的結果是剛好相反，日圓大升，何解？

　　翻查資料，拆解一下箇中原因。原來日本人的民族性強，當知道國家出事，日本人與日本政府會於世界各地沽出海外資產，換回日圓，甚至立即班師回朝，紛紛把資金掉回日本，谷高日圓。

　　還有兩個後續原因，一個是保險賠償問題。面對如此大規模的災難，保險公司需要作出巨額賠償，因而亦會沽售海外資產，此舉同樣會令日圓大升。

　　另一個原因是災後重建的考慮，事件發生後，政府需要推出很多工程，加大投資，這反而會穩住失業率，改善往後經濟，也會支持日圓上升。

　　明明是災難，帶來巨額損失，結果卻令當地貨幣得以支持，繼而大升。這些更上一個層次的思維，其實次次不一樣，按不同情況有所調整，別總凡事都反過來看，隨時會出事。

　　有時候，有些例子更神奇，你會發現兩邊都說得通。好像美國加息，技術上會令經濟降溫，大市應該會跌。若加息後大市真的在跌，專家會作這解釋。

　　若見到加息後大市上升，專家就會用另一套解釋。反過來看，美國若能宣布加息，代表政府對經濟前景充滿信心，怕過熱，所以加息後大市會升。市場會理解為正面信息，所以加大投資力度，令大市上升。

　　同樣情況發生於減息、加印銀紙、停印銀紙等。每個情況都可能令後市升或跌，不同層次的理解結果可以完全相反。所以，作為投資者，切記世事無絕對，凡事留一線，因為第三層次以上的東西，千變萬化，無人說得準。

《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇】港府本年度已錄逾2千億元赤字，有議員指或難符基本法力求收支平衡之規定。你認為當局應如何解決財政問題？► 立即投票