法國大選的地雷沒有爆炸，特朗普卻扔出一個自製的FBI炸彈。上周風險資產個別發展，在第二輪大選中中間派馬克龍當選為法國總統，受消息鼓舞，資金繼續流入歐元區，歐洲股市、債市、匯率一起上揚，成為風險資產市場的贏家。白宮出人意料地解僱FBI局長科米，其手法以及之後的公關處理做得十分糟糕，特朗普甚至可能遭受水門事件式的國會調查，觸發市場對他執政能力的擔心。除此之外，美國核心通脹重新落到央行2%的目標之下，降低了市場對6月加息的評估，十年期美國國債利率周五(12日)大挫7點至2.33%。利率期貨市場價格隱含假設74%的概率聯儲在6月加息25點（之前為83%），期望值略降但仍甚高。不過股市對經濟數據的反應就比較溫和，藍籌股盈利符合或超預期之下，美股下沉但仍在歷史記錄附近徘徊。逼空壓力漸退，布蘭特石油價格重上50大關；受惠於弱美元，黃金價格亦有斬獲。中國的國債收益曲線出現倒掛，央行通過MLF注入流動性來安撫虛怯的市場信心。有地區聯儲總裁稱，美國可能在加息1-2次後開始調整資產負債表。

　　特朗普怒炒科米的新聞，在筆者看來比馬克龍槍挑勒龐更重要。科米深受國會多數議員的歡迎，被重量級國會領袖稱為「具有道德、正直和坦率」，白宮解僱他令人立刻聯想到FBI對特朗普團隊與俄羅斯暗通曲衷的調查，白宮新聞官與特朗普對解僱原因的解釋不斷改變，更增加了人們的疑心。筆者認為，特朗普就此事接受獨立調查的機會頗大，如尼克遜那樣黯然辭職則暫時機會不大。特朗普解僱科米的方式，構成對現有政治機制、制度的一次公然挑戰，蔑視了政治建制和行為準則，受到國會調查很正常。但是事件發展到國會具有彈劾總統的威懾力，則需要共和黨議員中有一批人倒戈，這個可能要有強大的選民壓力。目前特朗普被政治和媒體精英視為眼中釘，不過在基本民意上尚未落到那個地步—-除非有真憑實據證明他通敵或惡意踐踏規則。此事的重要性在於，白宮與國會的關係勢必進一步惡化，近期通過稅務改革以及其他改革的希望更加渺茫，這個對Trump Trades當然是很大的利空。

　　日本工人的現金收入在3月份同比下降-0.4%（上月+0.3%），其中合約收入-0.2%，特別收入（主要是獎金）-3.6%。日圓失去了進一步貶值的的動力，公司的盈利能力開始弱化，企業領袖對前景更感到不樂觀，這個體現在工資上，然後體現在消費上，最終又會體現在投資決策上，形成惡性循環。安倍經濟學已成強弩之末，安倍本人的注意力也主要放在修憲上，筆者認為日本經濟改革的窗口期應該已經成為過去。日本銀行的通脹／增長目標看來難以實現，但是在美國的重壓之下也不敢再公然干預市場讓日圓匯率貶值，但是將10年期國債利率釘在零上的政策則需要有所改變。筆者估計，除非美國突然給予很大的壓力，日本央行可能在年內都不會主動對現有政策作出調整，以不變應萬變。

　　本周市場焦點：1）「科米門」的發展，2）伊朗周五大選，現任總統魯哈尼迎戰保守派的挑戰，如果無人得到50%的選票，則5月26日作第二輪投票。

　　本周記每周六刊出，闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。

 《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇】港府本年度已錄逾2千億元赤字，有議員指或難符基本法力求收支平衡之規定。你認為當局應如何解決財政問題？► 立即投票