《經濟通通訊社１８日專訊》內地航空公司有不少美元債，近期股價受制美元強勢、人民幣走弱，惟有內媒指，當前政策工具依然充足，人民幣匯率將保持基本穩定。市場憧憬人民銀行在必要時或會出手穩匯，加上三大航空公司１０月客運數據對辦，載客量按年及按月均有增長，三大航股價今日齊上升，國航（００７５３）及南航（０１０５５）曾飆逾半成。另外，中證監近日發布市值管理指引，要求上市公司提升盈利能力，今日其他中特估也普遍造好，今年以來一直落後大市的中資航空股可否再吼？　＊國航１０月載客量按年增１８％，東航升１５％南航增１１％＊　　　國航公布，１０月載客量約１３８３﹒６萬人次，按年增長１８﹒１％，按月升９﹒７％，貨郵量１３﹒７６萬噸，按年增長２７﹒９％，按月升７％，而１０個月載客量約１﹒３億人次，按年升２２﹒２％，貨郵量約１２０﹒７萬噸，升４０﹒８％。另１０月客運運力投入升１４﹒５％，旅客周轉量升２２﹒１％，平均客座率８１﹒９％，升５﹒１個百分點。貨運方面，１０月貨運運力投入升２０﹒３％，貨郵周轉量升３５﹒５％，貨運載運率３７﹒３％，升４﹒２個百分點。　　　東航（００６７０）公布，１０月載客量約１２２６﹒７萬人次，按年增長１４﹒９２％，按月增加７﹒３３％，貨郵量９２３２萬公斤，按年升１２﹒０９％，按月增加５％。今年首１０個月載客量約１﹒１８億人次，按年升２３﹒６１％，貨郵量８﹒６億公斤，升２９﹒７％。另１０月客運運力投入升１２﹒３４％，達到２０１９年同期的１０９﹒７９％，旅客周轉量升２３﹒２４％，達到２０１９年同期的１１４﹒８３％，客座率８４﹒５５％，升７﹒４７個百分點，比２０１９年同期升３﹒７個百分點。貨郵周轉量升２１﹒０８％，達到２０１９年同期的１１３﹒１２％。１０月國內和國際市場的客運運力投入分別達到２０１９年同期的１１６﹒１％和９８﹒２５％。　　　南航公布，１０月載客量約１４６６萬人次，按年增長１１％，按月升６﹒９％，貨郵量１６﹒３萬噸，按年增長６﹒７６％，按月跌０﹒５６％。今年首１０個月載客量約１﹒３９億人次，按年增１７﹒４％，貨郵量１５１﹒６萬噸，增１９﹒２％。１０月客運運力投入升８﹒７３％，旅客周轉量升１６﹒２％，客座率為８６﹒７２％，升５﹒５７個百分點，貨運方面，１０月運力投入升１﹒９７％，貨郵周轉量升６﹒６７％，貨郵載運率為５１﹒９６％，升２﹒２９個百分點。　＊內地明年春節和勞動節各增１天假期，券商：有助出行需求增長＊　　　值得留意，國務院日前公布修訂後的《全國年節及紀念日放假辦法》，自２０２５年１月１日起，全體公民全年共放假天數由１１天增至１３天，春節和勞動節各增１天假期，即農曆除夕及５月２日。國金證券指，２０２５年假日增加２天，有助於民航、高鐵出行需求增長。若需求改善，供需優化推動票價提升，疊加票價市場化，航空公司利潤彈性將釋放，航空板塊較高，牛市超額收益明顯。中信證券稱，參考２０２４年春節的市場表現，此次修訂從時間條件和意願上將顯著拉動人民群眾的出行需求。　　　此外，中國證監會上周五（１５日）發布《上市公司監管指引第１０號－－市值管理》，要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，並結合實際情況依法合規運用併購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關係管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。　＊內媒：政策工具充足，人幣匯率將保持基本穩定＊　　　另方面，人民幣兌一美元中間價今報７﹒１９０７，為１１月１２日以來新高，較上個交易日升８５點子。人民幣兌一美元即期匯率（ＣＮＹ）今早低開８３點子，報７﹒２３９３。雖然美聯儲局打壓減息預期，惟內媒強調，當前外匯政策儲備工具依然充足，人民幣匯率將保持基本穩定。《中國證券報》引述專家表示，人民銀行通過發行離岸人民幣央票調節離岸市場的人民幣流動性，有助於穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，而除了離岸人民幣央票，外匯風險準備金、外匯存款準備金、跨境融資宏觀審慎調節參數等均可在必要時候發揮作用。中國銀河證券宏觀經濟分析師張迪指，短期內人民幣對美元匯率比較關鍵的位置可能在７﹒３０元左右。如果來到這個位置附近，人民銀行可能會採取逆周期調節行動，堅決對順周期行為予以糾偏，防止市場單邊預期自我強化，保持人民幣匯率基本穩定。　　　不過，有交易員指，美國聯儲局減息空間不斷收縮，加上貿易戰憂慮日漸增加，人民幣外部壓力持續，加上內地經濟仍處於修復過程，難以逆轉貶值趨勢。高盛則預計，美國對華加徵平均２０％的額外關稅，大部分或在明年上半年徵收，或拖累明年內地經濟增速減慢０﹒７個百分點，人民幣或會在一年內跌至７﹒５兌一美元水平，內地會增加財政政策支持和容許匯率略為貶值，以應對關稅。　＊國航上季純利按年跌２﹒３％，東航跌２８％南航跌２４％＊　　　值得一提，三大航空公司早前已公布業績，其中國航第三季純利約４１﹒４億元人民幣，按年跌２﹒３％，相比第二季虧損１１﹒０８億元人民幣明顯改善；營業收入４８６億元人民幣，升６％。首三季純利１３﹒６億元人民幣，升７２％；營業收入１２８１億元人民幣，升２１﹒５％。　　　東航第三季純利約２６﹒３億元人民幣，按年跌２８％；營業收入３８４億元人民幣，升６％。首三季虧損１﹒４億元人民幣，比去年同期虧損２６億元收窄；營業收入１０２６億元人民幣，升１９﹒８％。南航第三季純利約３１﹒９３億元人民幣，按年跌２３﹒８９％，扭轉今年中期虧損１０﹒５４億元人民幣；營業收入４９８﹒７億元人民幣，升４﹒６４％。首三季純利１９﹒６５億元人民幣，升４８﹒８６％；營業收入１３４６億元人民幣，升１２﹒７％。　＊大華繼顯：核心表現略遜預期，下調南航東航評級＊　　　大華繼顯發表研報指，內地三大國有航空公司在強勁季節因素下第三季轉虧為盈，但其核心表現仍略低於預期，期內核心營業利潤同比下降１９％至２９％。三大航空公司表現未如理想是由於成本略高於預期，加上收益率回落。由於航空業運力過剩，加上主要航空公司的資產負債表疲弱，因此維持行業「減持」評級。當中，基於南航及東航近期股價反彈，將兩間公司評級分別下調至「持有」及「沽售」，目標價分別為３﹒１元及１﹒８５元，而國航則維持「持有」評級，目標價由３﹒５元升至４﹒２５元。　　　惟華泰證券指，航空股作為典型順周期品種，市場風格及油價匯率外生變量或將催化板塊股價。同時行業供給增速放緩趨勢有望持續，民航供需改善將進一步兌現。西部證券則稱，國慶假期航空業客運量保持較好增長，判斷航空股處於長周期底部。　＊葉尚志：除非經濟持續復甦向好，航空股再升空間不大＊　　　第一上海首席策略師葉尚志表示，航空股今日股價上升，與人民幣未必有很大關係，相信主要因營運數據有改善，加上航空股今年以來一直跑輸大市，即使仍有升幅，累計升幅也不大，故才藉數據向好稍為追落後。當然，若人民幣回穩對有很多美元債的航空股會有些幫助，但料美元仍會維持強勢。至於內地明年春節和勞動節各增１天假期，會有助增加出行需求，但現在很多人出遊都會選搭高鐵，航空公司面對高鐵競爭，未必有很大得益。雖然航空股上季業績稍有改善，但航空業屬重資產行業，買一架飛機已經要用很多錢，何況要買很多架，除非經濟持續復甦向好，航空股股價未必已見底，現價再升空間也未必太大，不值得吸納。　　　國航今日升３﹒４３％收報４﹒５３元，南航升３﹒９２％報３﹒４５元，東航升３﹒１３％報２﹒３１元，國泰（００２９３）亦升２﹒４１％報８﹒９１元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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