《投资智慧》今年以来，AI算力需求持续爆发，带动上游电子材料价格大幅上涨。截至6月初，市场常用规格的电子布已完成年内五轮提价，均价达每米7.4元，较去年第三季低点累计涨幅达100%。与此同时，中东冲突影响正从能源市场蔓延至电子产品供应链，沙特朱拜勒工业区此前供应全球约70%的PPE树脂，因霍尔木兹海峡航运受阻，相关工厂自3月底已停产，进一步加剧上游原材料供应紧张。在高端PCB（印刷电路板）需求强劲、上游材料涨价及供应链扰动多重因素叠加下，拥有技术壁垒及规模产能的龙头企业正迎来量价齐升的黄金周期。

　　胜宏科技(02476)作为英伟达(US.NVDA)核心供应商及全球AI PCB龙头，业绩弹性持续释放。2026年第一季，公司实现营业收入55.19亿元（人民币．下同），按年增长28.0%，按季增长6.7%；归母净利润12.88亿元，按年大增39.95%，按季增长20.7%；扣非净利润12.57亿元，按年增长36.07%，利润质量优异，扣非占归母比例达97.58%；毛利率达34.46%，按年提升1.08个百分点，按季提升0.95个百分点，在上游覆铜板大幅涨价的背景下仍稳步上行，主要受惠于AI PCB产品结构持续优化及高阶产品占比提升；净利率23.34%，按年提升1.99个百分点，利润增速显着跑赢收入增速，规模效应显着释放；经营活动现金流量净额21.17亿元，按年飙升399%，现金创造能力大幅跃升。

　　公司深耕PCB领域多年，是少数能稳定交付100层以上超高多层PCB的厂商，在GPU/ASIC服务器主板领域具备核心壁垒；6阶24层HDI产品已实现大规模量产，同时启动14阶36层HDI研发及10阶30层HDI、16层任意互联HDI技术储备。公司积极布局ASIC PCB、mSAP PCB、光模块PCB及交换机PCB等新品类，从GPU单一品类向全品类AI PCB延伸。展望2026至2027年，英伟达Rubin平台Compute、Midplane、Switch、LPU四款主力产品将于第二季起逐步交付，单板价值量较上一代进一步提升，有望成为新核心增长动能。公司已覆盖英伟达、谷歌(US.GOOG)、AMD(US.AMD)、英特尔(US.INTC)、特斯拉(US.TSLA)、微软(US.MSFT)、亚马逊(US.AMZN)等几乎所有头部AI客户，兼具产能扩张与产品结构升级双重成长逻辑。随着惠州、泰国及越南产能加速释放，公司中长线高端产能扩张和产品升级趋势明确，全年业绩具备较高弹性增长空间，值得重点关注。《香港股票分析师协会主席、意博资本亚洲有限公司执行合夥人　邓声兴》

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