「馬已今服」餘波遠未了。周四(24日)一早，「央行領銜預告約談」及「市場監管總局啟涉嫌壟斷行為立案調查」兩則消息，觸發阿里巴巴(09988)平安夜半日收跌逾8%，在美股價盤後同跌逾3%。

　　監管升級適逢中國信貸脈衝接近見頂，以財技「四兩撥千金」的螞蟻突跌落神壇，或再警示那句「出得來行，遲早都要還」?

阿里上周否認中央調查組進駐

　　繼11月2日，中證監發布公告，證實聯同人行、銀保監、外匯局，對螞蟻集團「三巨頭(實控人馬雲、董事長井賢棟、總裁胡曉明)」進行監管約談後，時隔近兩個月，人行今早罕有「預告」近日將再約談螞蟻集團。

　　跟上次官方公告並未說明約談內容相比，最新公告明言，第二輪約談將涉及「督促指導螞蟻集團按照市場化、法治化原則，落實金融監管、公平競爭和保護消費者合法權益等要求，規範金融業務經營與發展。」

人行今早罕有「預告」，四大金融監管部門近日將再約談螞蟻集團。

　　幾乎同一時間，國家市場監管總局亦公告，根據舉報，依法對阿里巴巴集團實施「二選一」等涉嫌壟斷行為立案調查。值得一提的是，阿里上周五(18日)剛發表「嚴正聲明」，否認中央調查組人員進駐，並揚言追究造謠者的責任。不過時隔幾日，阿里今早最新稱，將積極配合監管部門調查，而螞蟻集團同公告，將認真學習和嚴格遵從監管部門的要求，不折不扣地造好相關工作的落實。

周小川4年前即提及槓桿過高

　　時值上周中央經濟工作會議首提「強化反壟斷和防止資本無序擴張」，多個監管部門即升級出招，令螞蟻重新IPO的機會愈加渺茫，未來重組恐在所難免。受消息影響，阿里在港股價半日急瀉逾8%，一度觸及226.2元相當於較高位回吐逾兩成半，美股盤後交易同跌3%。

　　相比阿里這個在中國電商市場佔有率逾半的巨頭，遭市監局立案調查「二選一」等涉壟斷行為，人行最新公告標題以「金融管理部門」取代上次中證監公告標題的「四部門」，信息量無疑更為巨大。

螞蟻風波是信用擴張盛宴落幕的序曲還是終結?遐想無限。圖為馬雲以搖滾裝扮贈興阿里20周年年會。

　　事實上，早在4年前，時任人行行長周小川在與IMF總裁拉加德座談時就提及，阿里所進行的影子銀行活動「存在期限轉換問題，槓桿程度過高」。

調降花唄額度以縮減貸款風險

　　隨著螞蟻平台促成的無抵押消費貸餘額，幾乎佔到中國全部短期消費貸款餘額的五分一，若再任由此無限信用擴張，一旦借貸者的現金流不能再平衡不斷膨脹的負債，從金融體系到資產市場皆危若累卵。螞蟻近日調整旗下消費貸款平台花唄上部分年輕用戶的額度，即是在監管壓力下縮減貸款業務風險。

　　無獨有偶，反映信貸增長相對GDP佔比的信貸脈衝指數(credit impulse index)最新顯示，中國此輪自去年中開始的信貸擴張似已見頂，摩通預計，其將由今年11%的十年最高水平放緩至明年的2%，而此對全球經濟增長恐非吉兆。

　　螞蟻風波是信用擴張盛宴落幕的序曲還是終結?遐想無限。