可持續內生增長 晶科電子處價值窪地

香港, 2024年11月19日 - (亞太商訊) - 伴隨四季度港股IPO市場景氣度回升，年度 「超購王」晶科電子（2551.HK）的憑藉驚豔表現，成為市場矚目的焦點。高達5,678倍的公開發售認購倍數，不僅打破了科技類企業港股IPO的歷史記錄，也讓公司成為港股IPO史上僅次於毛記葵湧的唯二超過5,000倍的新股。目前晶科電子股價位於4元區間，仍處價值窪地，看漲未來長期估值。根據公司招股書，未來三年，公司也擬根據業務運營及現金流量狀況採用不低於派息年度淨利30%的派息率，該派息政策可見公司對於自身盈利能力和可持續發展的信心，進一步奠定了投資者長期持有公司標的的信心。同時，公司能夠獲得資本市場青睞，與晶科電子領先的行業地位、穩健的基本面及遠闊的發展前景密不可分。作為LED智能視覺行業頭部企業，公司深入佈局高成長性確定性強的優質賽道，技術能力位於全球創新先進行列，在汽車智能視覺、高端照明及新型顯示三大高增長的LED細分市場，顯現出加速兌現的態勢。當前國家以舊換新家電、汽車等政策性補貼加碼，全國相關消費熱度維持高水平。市場對新型顯示的需求顯著增加，晶科電子産能全滿，業績額有足夠市場支撐。據市場消息，10月晶科電子在汽車智能視覺領域的銷售額或將創下新紀錄。

「LED+」技術賦能，高築競爭壁壘

受益於LED技術進步及LED產品廣泛應用，LED智能視覺行業已逐步向「LED+」技術的轉變。「LED+」技術將LED技術與電子控制、軟件、傳感器及光學等相結合，為行業發展設定了新軌跡。根據廣東省照明學會的資料，「LED+」技術已成為行業規範，被行業廣泛採用，並受機構及實體廣泛引用。

利用在LED晶片和封裝技術方面的前期積累及成就，晶科電子開發出廣泛的技術。公司的技術包括涵蓋倒裝LED技術及先進光電半導體封裝技術的基礎技術，及針對特定應用領域而開發的特定產品技術。基於獨具優勢的專有技術，公司持續加強自主研發，形成了一套全面的知識產權保護體系。截至最後實際可行日期，公司在多個國家擁有376項專利，研發成果豐碩。

基礎技術方面，晶科電子是早期從事倒裝LED技術開發的領先公司之一，其基於倒裝晶片結構的LED產品，具有熱傳導能力強、耐用性高、可靠性好及光效高的優勢，在行業內始終表現出卓越的性能、高生產良率及高質量。同時，公司掌握多種先進光電半導體封裝技術的核心技術，其中包括先進白光封裝光轉換技術、先進LED集成封裝技術及高端LED器件封裝技術。

針對特定產品的技術方面，於過去幾年，晶科電子以先進的基礎技術為依託，專注於LED應用關鍵技術的開發，涵蓋汽車智能視覺、高端照明及新型顯示。由此，公司成功開發了針對智能車燈、車規級LED器件和模組、高端LED照明及新型顯示的多種針對特定產品的技術。

後續，晶科電子將專注「LED+」創新，實現技術突破。一方面，持續構建「LED+」核心技術體系，加速前沿技術研發，保持技術先進性。另一方面，將預判市場需求顯現節奏，戰略性佈局傳感器、激光雷達、控制器技術，加大對前沿技術和產品的持續研發投入，強化競爭優勢。

一流客戶群助力業務擴張，汽車智能視覺或創新高

由於車規級器件、模組以及汽車視覺產品及系統的技術開發要求嚴苛、設備投資巨大且體系認證門檻較高，汽車智能視覺市場具有較高進入門檻。已經在行業站穩腳跟的晶科電子，憑藉卓越的研發實力及穩定的產品質量，形成了穩定客戶群。

近日，晶科電子獲三星電子面向全球合作夥伴頒發的「最佳外駐社」稱號及榮獲海信授予的「品質改進獎」等。這些獎項充分肯定了晶科電子在2024年度支持客戶業務發展中的突出表現和卓越貢獻，不僅彰顯了晶科電子專業高效的客戶服務支持能力，更體現了晶科電子爲客戶持續創造顯著價值的實力。

業界的良好聲譽和知名度加持下，晶科電子穩步擴大業務規模，與客戶構建了長期合作關係。公司的客戶及終端用戶包括昕諾飛（曾用名飛利浦照明）、三星、松下、豐田合成等國際一線照明公司，以及海信、TCL、創維、長虹、LG及三星等知名電視品牌。此外，公司已與二十餘家國內汽車主機廠、汽車品牌及一級供應商建立合作關係，包括吉利汽車、領克、極氪、精靈、路特斯、廣汽、長安汽車、理想汽車等行業領導者。

隨着客戶群的不斷擴張，近年來，晶科電子業績節節攀升，實現量與質的雙重提升。自2021年至2023年，公司收入從人民幣13.88億元增至18.58億元，複合年增長率為15.7%；毛利潤從人民幣2.28億元增至3.39億元，複合年增長率為21.9%。2024年前五個月，公司收入、毛利潤及經調整淨利潤分別同比增長35.0%、47.9%及465.3%，優秀盈利能力支撐業績高成長。

消費者節能環保意識的提高，以及利好政策和法規的實施，推動LED智能視覺成為全球各國戰略性新興產業之一。根據灼識諮詢預計，全球LED智能視覺行業的市場規模到2028年將增長至2,872億美元，2023年至2028年的複合年增長率為8.4%。中國擁有全球最大的LED智能視覺產業，預計於2028年，該市場收入將達到人民幣6,792億元，2023年至2028年的複合年增長率為9.1%。

高價值、高增長的LED智能視覺行業，孕育著無限的潛力和機遇。汽車智能視覺、高端照明及新型顯示正是行業中尚未飽和且最具潛力的市場，堪稱最具貝塔效應的黃金賽道。基本面與貝塔的共振，將最大化地釋放阿爾法效應，為晶科電子帶來高確定性的內生增長，短期股價波動無法影響其市場預期。晶科電子將以穿越週期之力，踐行長期主義的精髓。