《宏觀銓局》５月份環球股票和債券市場普遍造好。以當地貨幣計算，美國標普５００指數上升５％，ＭＳＣＩ亞太區指數（除日本）和ＭＳＣＩ歐洲指數則分別上升１﹒９％和３﹒３％。在債券方面，５月彭博美國綜合債券指數亦上漲１﹒７％。　　然而要留意的是，自５月下旬以來不少指數均呈現下跌趨勢。標普５００指數在５月上半月本來有５﹒５％升幅，但在下半月卻下跌１﹒５％。同樣地，ＭＳＣＩ亞太區（除日本）指數在上半月上漲超過６％，但截至月底升幅則回落至２％。投資者情緒開始轉弱，是因為市場的關注點，由企業首季業績優於預期，轉向數據顯示宏觀經濟有放緩跡象。　　４月份美國消費市道呈現弱勢，零售銷售總額按月持平，低於市場預期的０﹒４％，而３月份數字也由０﹒７％下修至０﹒６％。仔細一看，汽車銷售差於預期，成屋銷售下降１﹒９％，低於市場的估計（本認為按月數據會持平），而單戶住宅銷售按月也下降２﹒１％。整體而言，４月份美國新屋銷售數目為６３﹒４萬間，低於市場預期的６７﹒８萬間，而３月份銷量亦從６９﹒３萬間，下調至６６﹒５萬間。美國３月份耐用品訂單由初值的２﹒６％下調至０﹒８％，４月則進一下放緩至０﹒７％，當中，幾乎所有的修訂都來自交通運輸方面。４月份，扣除飛機的非國防資本貨物訂單按月增０﹒３％，而３月數據則下調至－０﹒１％。非國防資本貨物的出貨量較上月增２﹒４％，若扣除飛機，數字則回落至０﹒４％。但我們要留意，交通運輸的月度數據向來比較波動。　　美國第一季ＧＤＰ從初值的１﹒６％（經季調）下調至１﹒３％，在耐用品支出疲軟的拖累下，消費增速從２﹒５％大幅下調至２％。此外，非耐用品支出也遭到下調，而服務業數據大致不變。經濟放緩，通脹數據也隨之回落。美國４月核心ＰＣＥ（個人消費支出）物價指數增０﹒２５％，按年則增２﹒７５％，符合市場預期。此數據是自２０２１年３月以來的最低水平，亦略低於３月份的２﹒８２％。　　未來幾周市場或會持續波動，因為第一季企業盈利結果已公布得七七八八，投資者再次把焦點放在宏觀經濟數據。息口走高對美國經濟構成持續壓力，不過成熟市場多家央行將在未來幾周內開始減息：歐洲央行預計在６月初減息、加拿大央行則有望於６月頭半個月減息，至於美國聯儲局方面，市場相信當局的減息時間表將會延後至９月份。　　自上一篇專欄文章以來，筆者的觀點至今不變。儘管在息口高企下，未來一兩季美國經濟可能放緩，但整體經濟基本面依然穩健。我們預計聯儲局可能在今年下半年開始減息，貨幣政策的轉向將提振市場情緒。在資產配置方面，未來３至６個月筆者看好美國投資級別企業債券多於股票，原因是這類債券的平均收益率超過５％，當息口回落時料可受惠其中。相反，目前美股的估值已接近２０倍，處於較高水平。但由於企業盈利持續改善，一旦聯儲局開始減息，或許會是買入美國股票的好時機。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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