《宏觀銓局》自１０月初以來美國國債收益率不斷上升。９月聯儲局議息會議結束後，市場預期２０２４年底前息口會再減１﹒０％。然而隨後美國經濟數據優於預期，市場開始相信２０２４年的減息幅度或會小於預期。美國１０年期國債收益率從９月底的３﹒８０％躍升至１０月２３日的４﹒２４％，增幅達１１％。同一時段內，２年期國債收益率也３﹒６２％升至４﹒０５％，漲幅為１２％，結果是美國國債和企業債券的價格同告下跌，彭博美國綜合債券指數１０月迄今已下挫２％。目前，期貨利率市場預計當局於今年內僅會再減息５０點子。　　最近數據顯示消費市道不俗，美國８月實質消費者支出按年增２﹒９％，９月名義零售額升０﹒４％，核心零售額（即不包括汽車、汽油和建築材料）名義增長０﹒７％，實際增長則為０﹒５％。我們相信美國消費市場將持續為經濟帶來動力。　　美國９月份就業數據強勁，失業率降至４﹒１％，非農就業人數更增加２５﹒４萬人，而前幾個月的就業增長則獲上調，這些消息正在緩解市場的擔憂。空缺職位比尋求職位的失業工人多出４０萬個，而就業增長也恢復到高於平均水平。我們相信，未來數月美國的就業增長將保持穩健。美國是消費主導型國家，消費佔去ＧＤＰ的６０％。好消息是，８月份美國實質可支配收入也有所增加（按年升３﹒１％），由於就業和收入強勁，美國消費應保持強韌，有助經濟表現。　　除了宏觀經濟數據優於預期，美國企業給出的第三季早期業績報告也頗為正面。迄今為止，佔標普５００指數兩成市值的企業已公布了第三季業績，市場預期企業收入將增長４﹒３％、盈利則增長３﹒２％。總括而言，企業盈利較預期高出５﹒７％，而當中有７２％的公司超出預期。第三季預期盈利增長率為３－４％，大幅低於過去三季平均１０％的增速。鑑於盈利增長開始放緩，市場氣氛有待觀察。但市場相信第四季企業盈利會再次交出好成績，增幅達１１％。　　不少客戶都問筆者，到底美國總統大選情況如何。與過去多次大選一樣，我們認為選舉產生的多數是噪音而已，對經濟的實際影響其實不大。現任副總統賀錦麗和前總統特朗普的選情勢均力敵，市場預計美國國會將出現兩黨分治的局面，換言之，民主黨和共和黨都無法取得國會控制權。若然如此，市場預計現行的政策不會有太大變化，因為美國內部政策都需由國會批准。因此，無論哪一方成為下任總統，對美國內政的影響力都可能不如預期。不過，美國總統在國際貿易和外交政策方面就有相當大主導權，毋需國會支持。　　自從上一篇文章以來，筆者的觀點至今沒改變，相信未來１２個月美國經濟都會衰退。宏觀經濟數據依然強勁，使軟著陸的可能性增加，企業業績將是未來數周的市場焦點。在資產配置方面，筆者看好美國企業債券多於股票，隨著聯儲局開始減息，企業債券料會受惠其中，即使減息幅度不如早前估計那麼多。相反，目前美股的估值已接近２０倍，處於較高水平。但由於企業盈利持續改善，當估值開始回落至不太昂貴的水平時，或許會是買入美國股票的好時機。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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