《創富理財》美國通脹數字再次反映著經濟放緩漸漸迫近。美國商務部在９月２７日公布了８月個人消費支出（ＰＣＥ），按月增長０﹒２％、低於市場預期的０﹒３％；核心ＰＣＥ按月增０﹒１％；個人所得按月增長０﹒２％、遜於市場預期的０﹒４％。核心ＰＣＥ價格指數的３個月年化率為２﹒１％，已十分接近聯儲局的２％通脹目標了。美國作為消費大國，ＰＣＥ增長遜預期是明顯反映經濟未有大眾看得如此強勁。作為投資者，我們需要為美國經濟「硬著陸」或「軟著陸」作準備。　＊經濟軟著陸則股優於債，硬著陸為債優於股＊　　　統計過去自１９７２年以來，若聯儲局因經濟面臨衰退而減息，則當時投資氛圍悲觀且操作保守，此時減息後的三個月，債市表現較股市佳，直到減息後六個月利率下滑，股市受惠估值調整，股債才同步呈現上漲，首次減息後一年股市、債市漲幅平均可達約１０％。但若經濟沒有衰退的減息，即經濟軟著陸情況下，聯儲局首次減息後３、６、１２個月，股市漲幅遠優於債市，尤其一年後的股市漲幅甚至接近２０％，表現亮眼。　＊防禦型產業偏低ＢＥＴＡ助抵禦風險＊　　　經濟前景未明朗自然影響到股市的後續走勢，若投資者希望在股票投資上減低因大市波動所帶來的資產下跌，大家需要留意股票的ＢＥＴＡ值。ＢＥＴＡ值為市場風險衡量指標，當ＢＥＴＡ值為１時，代表大市；而各產業、個股也會有各自不同的ＢＥＴＡ值。假設市場單日上漲１０％而隔日下跌１０％，大市實際為下跌１％，若投資組合ＢＥＴＡ值為２，組合回報將下跌４％；若ＢＥＴＡ值為０﹒５，低ＢＥＴＡ值的組合回報僅下跌０﹒２５％。將標普５００指數按照１１大產業分類，分別計算其與標普５００指數的ＢＥＴＡ值，發現到從產業面來看，必需消費、醫療保健、公用事業、通訊服務的四產業與標普５００指數低度相關；最低的則為必需消費產業，其近５年ＢＥＴＡ值僅０﹒６３。同時，此四產業屬於防禦型產業，能抵禦近期不確定性仍高的情境。　＊企業第三季盈利成長審慎樂觀＊　　　最後談及企業的最新基本面。踏入１０月代表美股第三季業績期又即將開始，標普５００指數第三季的盈利按年增長率預期為４﹒９％，低於季初（６月３０日）的預測值７﹒８％，表現較佳的通訊服務和資訊科技上調幅度不到１％；能源受到油價下跌影響，盈利預估跌幅最大。較樂觀的部分，整體標普５００指數ＥＰＳ自季初以來下調３％，然而過往歷史發現市場分析師通常會先高估再陸續降低預測值，與５年及１０年平均分別下調３﹒３％與３﹒２％相比，本次下修較溫和。而在營運展望方面，標普５００指數有發布每股盈利展望的企業百分比（５４％）也低於歷史平均水平：截至９月１３日，標普５００指數有１０９家公司發布第三季每股盈利展望，其中５０家公司為正向展望（佔比４６％），５９家公司為負向展望（佔比５４％），負向展望比例低於５年平均水平５９％和１０年平均水平６３％。《凱基投資策略部分析員　龔俊樺》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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