全球AI狂潮繼續燃燒，推動台股不斷創新高，加權指數於6月19日成功突破23000點，年初至今升幅接近三成，表現優於我們本已甚為樂觀的預期。
　　針對後市，我們認為去年底以來台股表現亮麗，主要反映市場估計科技股今明兩年將迎來兩成以上盈利增長的結構性因素，其次則是投資者對聯儲局的減息預期推升股市大升，進而帶動金融股今年首季盈利較去年顯著增長。
　　展望未來，儘管AI狂潮將持續支撐台股中長期維持升勢格局不變，但從目前至第四季之前，指數恐怕以震盪整理為主，原因如下:

　　．製造業雖正處於去年底開始的庫存回補周期，惟終端需求不強導致庫存回補力度偏弱

　　．市場對AI股的期待太高已很難再推升股價

　　．台股目前估值偏貴且較正常水平高出1至2個標準差。指數的預測市盈率已超過20倍，高於過去5年平均水平的15倍

　　策略上，第三季建議以布局低基數與低估值兼具的板塊或個股為主。AI受惠板塊則建議待估值適度回調後再進行中長線布局。

*緯穎:料第四季AI伺服器收入貢獻超過50%*

　　個股部分，今個星期我們跟進緯穎的最新情況。正如上次所介紹，公司是緯創持股43.1%的子公司，專為超大規模雲端數據中心供應硬體與解決方案。受惠來自網絡內容供應商(Content Service Provider，CSP)客戶的數據中心擴建需求趨勢，預期隨著人工智能、自動駕駛及擴增/虛擬實境對運算能力的要求提高，網絡流量將不斷增長，有助於公司未來收入與盈利持續上揚。公司的主要客戶包括Meta與微軟，分別佔總收入的46%及28%；產品則以機櫃為主(包括伺服器、儲存設備及交換器等)。
　　公司4月與5月收入的按年增長率轉佳，反映通用型伺服器需求強勁復甦，而　AI伺服器的收入亦穩定。管理層表示，今年下半年展望樂觀，受惠客戶的AI伺服器訂單積極，數個專案將於下半年進入量產階段。公司估計今年第四季其AI伺服器的收入貢獻將超過50%，而今年上半年與2023年均低於20%，大致符合我們的早前預期(AI伺服器收入比重於2024年超過30%、2025年超過50%)。
　　公司仍會專注為多元化的客戶提供客製化ASIC(Application-specific Integrated Circuit) /GPU(Graphics Processing Unit)伺服器設計，因此，我們預期NRE(Non-Recurring Engineering，即一次性工程費用)有望持續入帳令毛利率得以維持穩定。

*今明2年盈利增長可觀*

　　雖然我們下調了第二季收入預期至按季增長10%，但上調下半年的預期。展望2024年全年收入按年增長44%，並上調2025年收入預測至按年上升45%；同期每股盈(EPS)預測為124.8元新台幣　(按年增加81%)、2025年EPS則反映較佳的收入預期而上調至156.1元新台幣　(按年升幅為25%)。
《凱基亞洲投資策略部主管　溫傑》
　
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