我們上周提及，若恒生指數要重上26500點，日均成交應不會低於2600億元。再觀察過去一周港股交易日的成交表現，最高僅於上周五（19日）見2211億元，其餘日子均低於2000億元，反映港股繼續缺乏增量資金承托，料短期市場走勢仍不具太大向上動力。再就技術形態而言，若港股短期未能收復26000點並有效站穩，反而失守25100點，便會形成利淡後市的「雙頂」形態。故此，如果市場維持偏「乾涸」狀態，同時在市寬上未有太大改善以及科技股續呈弱勢的情況下，只要失守25100點，港股仍有進一步調整風險。

　　選股方面，近期觀察到有資金繼續部署消費股，整體走勢漸趨改善。其中，我們留意到有潛在催化劑利好乳製品行業，投資者不妨關注蒙牛(02319)。

　　政策面上，內地當局對原產於歐盟的進口相關乳製品實施臨時反補貼措施，可望國產替代效應變相增強，提高內地乳業公司產品價格競爭力，借此實現銷量增長。此外，龍頭效應受益明顯，內地乳業目前屬存量市場，行業集中度高，其中蒙牛具品牌、管道、產能優勢，可快速佔據內地市場的外國品牌份額，有望繼續帶動市佔率提升，成為短期提振股價因素之一。

　　至於內地生鮮乳價開始出現止跌回穩跡象，根據內地農業農村部市場與資訊化司發布的數據，10月生鮮乳收購價格穩中略漲，奶業主產省生鮮乳收購價每公斤3.04元人民幣，按月上漲0.3%，按年下跌2.9%，表明供需格局改善，價格開始脫離下行通道。隨著內地生鮮乳產量增速趨緩，以及滅菌乳新國標政策全面落實，疊加育兒補貼政策等拉動國內有效需求，預期明年首季奶價有望站穩且回升。

　　縱使公司或將連續兩年營收下跌，但我們基於內地乳業供給產能去化、奶價止跌回穩、競爭格局改善及政策扶持的情境下，乳製品行業有望走出低谷，公司可進一步受惠，釋放盈利彈性。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
*投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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