市場一般認為，美息升，美股便不能升，但近日美十年債息已升逾1.15厘，但美股仍迭創新高，是美國投資者傻了?不一定是，可能是那些不識時務者的人錯了。時務是乜?

　

　　的確息升，股跌是個必然之理，關鍵是息要升幾多，才會使股跌?之前筆者有文謂美10年債息升1%，美股PE會跌18%，如果:

　

息升得急　股才會跌

　

　　(1)美10年債息用10年才升到1%，那美股在這個息升期間，其盈利會否不升?如果美股PE在這10年間升了1800%，美股應跌還是升?

　

　　筆者這個10年和1800%是誇大之詞，只在指出，如果美息升得慢，讓美股有足夠時間去賺錢，賺大大大錢，則美股在息升期間，仍可升，這個息股齊升的例子，在70年代見過，在60年代美息不升，但美股也只橫行，因為當時美股賺錢能力差。

　

　　同樣現象在香港股市也出現，在樓市更出現。97回歸前，信和在寶馬山開賣新樓，每呎價2800元。當時市場譁然，話咁貴!筆者為文:「樓價二千八，供不起也請你供得起」。因為當時大家人工可以透過搵工跳槽，而一年三加，在那個好時年，工人工資加幅(股票盈利能力)快過息升，及樓價升(股價升)。

　

　　怕2800樓價貴，一定怕3800樓價貴，一定怕5800樓價貴，到今時樓價過萬，更認為貴，點呢?

　

　　10年前啩，恒地(00012)在干德道有樓賣4萬元呎，合理不?筆者認為合理，因為其樓底是27呎，以這個高樓底計，買家看的不是平面面積，而是樓的Volume，27呎樓底，即是平常9呎樓底的3倍高，4萬元呎除3，即是萬三元呎，貴嗎?我們窮人怎會考慮到買這27呎樓底的買家，其心可能是想掛枝15呎長的水晶吊燈!這豈是我們這些窮人只想住有枝光管便滿足?

　

　　所以不同時期，有不同時務，因為世界在變，而且變得快，世界變了，而閣下腦筋不變，害的是自己。

　

　　Tesla，股價因電動車有成而狂飆，三、五年之後，Tesla股價還飆嗎?筆者有存疑。

　

　　蔚來也做電動車，可配行1000哩的電池賣48萬。

　

　　吉利(00175)跟百度也做電動車，而且應是配合百度地圖，有自動導航、駕駛功能的電動車，蘋果也做電動車、保時捷也做電動車。

　

　　中國本有近千家電動車製造商(筆者一直謂做低B電動車很易，筆者小學考完小學會考，得閒，便已做了架玩具電動跑車啦)。最近阿爺執正，淘汰，只留下約百家。

　

　　1900年，汽車初面世，美國有逾1500家汽車廠，如今只剩下三家:通用、佳士拿、福特。通用是破產後重組的新公司，佳士拿被意大利FIAT收購了，只有福特仍在撐著。為甚麼汽車王國的美國，汽車工業如此不濟?無他，輸了給日本車、韓國車、歐洲車啦!

　

　　可見世界變時，不識時務者，易被時代變的巨輪輾得痛苦(不叫輾斃啦!)

　

　　(2)息要升至幾高，才可使美股爆?

　

　　若美股可分兩截，IT的和大市的。在2018年，美10年債息升逾3厘，美股，無論是IT的還是非IT的，都折腰，要留意是非IT的折得早、折得多。

 

　

　　今時，美10年債息升逾1.5厘，應會使美股挫一挫，要挫多少(又或會不會挫)，就一如第一段文指如果是用10年，10年債息才升至1.5厘，那就擔心都多餘。

　

　　筆者日前有文謂，今時美10年債息升至1.5厘，應不是以年計，而是以月計，以至以日計。今時筆者估，如兩個月之內，美10年債息升至1.5厘，美股應挫，因為息升這個利淡壓力，會使美股盈利增長這個利好支持頂唔順，為甚麼這樣估?

　

　　(3)美10年債息企1厘，如從美10年債息的長期下降通道看，是正處於通道的中央。如十年債息不再急升至通道頂，約2厘水平，相信美股所受的息升壓力，不會太大。但如10年長債息有趨近2厘，美聯儲局會否出手壓長息?估計一定會，因為美聯儲局在12月的議息會已表了態，未來會多買長債。美聯儲局官員不是吃素的，怎會看不到，在今年，壓長息的重要性(要方便拜登印銀紙、派福利呀!)

 

　

　　因此，如美10年債息，是以日計地，快速升至1.5厘以至2厘時，美股才會有較大的反應。不然，Tesla股價的下滑(因為三、五年後，強而有力的競爭者會出現)可能成為可見的美股下跌的推手。

　

　　(4)拜登大手筆，公布以萬億刺激經濟。

　

　　一直以來，筆者都是信奉為生活，要努力打拼，但特朗普使我認識到，要生活的，不必努力打拼，只要有個肯派錢的政府便可。

　

　　筆者一直認為美失業人多，負債多，怎會有消費?但最近的美國信用卡資料顯示，美國人竟然在如斯惡劣經濟環境下，竟可大幅減信用卡債，此中原因必然很多，但來來去去，都是卡主有錢，大量失業的美國人，何來有錢還債?

　

　　美國家庭在2020年，共損失了3300億的工資收入，但美國家庭在2020年已收取了1萬億的種種救濟金，跟著仍有特朗普臨尾發放的救濟，估計美國家庭可以有1.4萬億的「剩錢」可供消費。估不到吧!其實，在2020年中，一直有言，美國的失業者，其從救濟所得，是好過之前打工收入。之前是傳聞，如今有數據。

 

　

　　所以，今時應明白，為何特朗普有這麼多「粉絲」，因為有了特朗普，失業都特別好。

　

　　拜登也明白此中道理，所以也要求派1萬億，希望能把特朗普「粉絲」轉為拜登「粉絲」，此是資本主義社會，金錢萬能之所能為。

　

　　假如拜登這1萬億，可以批出，那就話知，美10年債息是否於兩個月內上至1.5厘以至2厘。因為有了這1萬億，再加上疫苗有一定能效，則美國於2021年可以有3%至5.9%的GDP增幅，這會提升美股PE18%以至30%嗎?

 

　　相信，美股要跌，未必由息升，而是由美麗風景線太美麗所致。留心，這是新的時務。

　

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

   

 

 《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

• 

【與拍賣官看藝術】東南亞藝術市場是下一個熱點？一探各地獨特及吸引之處！► 即睇