2023-01-05
2023衰退 2024甩難?
今時投資界的共識是2023年會有經濟衰退。《彭博》在《2023年經濟展望》特刊中,訪問了幾十名經濟學家及銀行行長,有七成認為即將衰退,這較11月時相同調查的62.5%更多了。
他們的觀點以12個量化指標,包括:3年和10年的美債孳息率、美國GDP增長、美國進出口貿易逆差等來預測2023年的經濟狀況。12個指標中,有8個預示了2023年經濟衰退,例如10年期美債孳息曲綫出現「倒掛」。這個指標在過去預測衰退,準確率高達9成。過去50年,成功預測8次經濟衰退。
美樓市數據不妙
中外歐美歷次衰退都跟樓房泡沫有關,專做美國房地產市場數據分析及解決方案的「黑武士」(Black Knight, Inc)指出,12月初全美有27萬戶家庭淪為負資產,即物業市價低於貸款餘額市場,港人對「抬錢贖身」這情況並不陌生。「黑武士」又指出,2022年美國業主買樓首期平均只有樓價的6%,首期少,甚至是零首期置業。美國業主普遍付少於10%的首期,一旦樓價跌便大受影響。他們之前買貴樓,未來20至30年涉及差價便動輒以幾十萬至百萬美元計,加上首付少,樓債負擔大,如供款人劈炮,貸款的銀行、金融機構會有危機不?
(istock)
美國抵押貸款銀行協會(MBA)數據顯示,房貸違約率(Housing Default Rate)曾一度飈升,那是美儲局不斷加息令樓市跌所致(圖一、二),加上若供樓者不幸失業,怎供?違約率怎會不高?「黑武士」也以另一個經濟指標早期按揭貸款違約(Early Payment Default, EPD)指情況不妙。EPD即買樓首年拖欠了6個月供款,或是已違約的按揭貸款。
數據顯示,今年EPD水平較疫前2018年升了1.5倍。愈來愈多供樓者提早至首年6個月內拖數、走數,而不是像之前般,至買樓後幾年才出現。現在EPD比2008年EPD高出25%!美國樓價大跌,受最大打擊的是低收入置業者及首次置業者,加上份工不穩陣,這家庭經濟打擊最大(圖三)。
美儲局政策有變?
2022年共加了7次息,自6月份起加快步伐,連續4次加了四分三厘,「連續」是關鍵,影響最大。12月雖加息半厘,但美儲局明言不管通脹是7%或8%,而是要看6個月後通脹才再檢視。那是因為市場反應有滯後,即通脹或物價水平甚麼時候才影響民眾及一般消費者,而市場反應需要3至6個月時間。
2022年上半年,當美儲局宣布加息時,物價反而上漲,6月份通脹水平便高達9%;加息後,10月和11月看到通脹已降到8%以下。加息要到約6個月後,11月、12月份的CPI水平才反映出來,成效初見。如果美儲局希望通脹維持2%、3%,就要加多一、兩次息,那就要約4至6個月後,即2023年中,物價和樓價才有望穩定下來。
因此,市場推斷未來幾個月後美儲局停止加息;其後6個月,或會出現過去3年中,資產及估值的最低點。換言之,要到2023年底至2024年中,美樓市才見曙光,美經濟才可甩難。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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