2023-08-17
「羅馬」的衰落
香港和內地的股市近日表現認真麻麻,原想看看美國經濟有甚麼驚喜,卻看到耶倫為拜登的政績解畫,指他的經濟政策增加了投資和職位,讓美國經濟重回正軌。是也不是?
耶倫當然是為希望連任的拜登拉票,而增加投資及就業其實也是拜登之前強調的「政績」,並無新意。耶倫只是想趁8月16日降通脹法案(Inflation Reduction Act,IRA)推出1周年紀念前,沿用她老闆的說法,再解解畫而已。
大話講得多也會成真?所謂「增投資」是指IRA將鼓勵美國製造業作顯著的基建投資,達致減碳的目標。1年下來,未立竿見影,而那1340萬個「歷史性的」職位增長,也有不少水份。
拜登經濟學是災難
明年大選愈近,拜登就愈要針對經濟,有個整全的理念,並向選民推廣、解釋。40多年來,拜登的對手共和黨歷屆政府的經濟政策都以「列根經濟學」(Reaganomics)為主導:由上而下(top-down),減稅、寬鬆法規,以及自由貿易,從而鼓勵投資;透過「滴漏效應」(trickle-down effects),帶動就業及經濟增長,讓中產乃至所有人受惠;「拜登經濟學」(Bidenomics)則強調「由下而上」(bottom-up)、由「中」(產)而外(middle out)、「由內而外」(inside-out)等做法(見下文),但就被人直接抨擊為語言「偽」術,陳腔濫調;有人更形容,「拜登經濟學」根本就是一場災難。
雖然美國暫未出現衰退,就業數據也持續向好,經濟遂被市場視為有韌性,但美國普羅民眾的感受卻相反,認為拜登經濟學導致加息、通脹嚴重、能源價格飈升等,造成經濟低迷、民不聊生。因為他們根本感受不到,拜登增加了1340萬個就業職位,也難以理解他耗資3.5萬億美元的「建回更好」(Build Back Better)計劃(IRA的前身)將會是零成本的說法,但他們就清楚知道,加稅、龐大的政府開支、企業福利等卻會隨之而來。
增就業 有水份
疫情期間,有許多公司、店舖被迫關閉,而估計約有1000萬個職位是封鎖後重回勞動市場的人,這可能還未計那些一份全職被拆成兩份,甚至N份兼職或臨時工的情況。因此,不少評論都認為,拜登經濟學根本算不上是甚麼理念,有人更戲稱,它只是拜登夢遊「學」經濟時的實驗。
當民眾感受不到美國經濟政策的實質效果,拜登把自己的政績說得天花亂墜也無用。請看美國加州兩個最新情況:汽油價格持續上升,以及大型科技公司被人要求「公平」地承擔他們須承擔的份額(fair share)。
加州之困和亂
加州油價續升(圖一),除了有州內,例如煉油廠老舊,以及全球,例如俄烏戰爭的原因外,還有加州針對石油及天然氣公司的反壟斷法。加州油價現已是全美最高,普通汽油均價為每加侖5.11美元(約39.6港元)。但監管的法例只會令油公司聘請更多律師及法律專家,從而符合法規以自保,這些新增的成本便會轉嫁消費者身上。
位於加州的科企谷歌被要求承擔fair share(解釋是為確保「公平」原則,谷歌須繳付更多稅/錢),但其實谷歌現已從不同方面,「進貢」加州政府。加州稅率高,谷歌員工平均年薪為14萬美元(約108.5萬港元),薪俸稅率高達三分之一以上(33.7%至40.6%);員工在當地捱貴樓,要繳物業稅,吃飯要付銷售稅;谷歌又要繳付較高的企業稅(8.84%)。營運成本既高,科企如谷歌只會被迫撤離。
加州「民不聊生」不僅在加州人的經濟生活,還有以下無法無天的亂象:一、有賊人清晨動用重型鏟車,搬去了一台自動櫃員機(圖二);二、光天化日之下,有「快閃黨」30多人爆竊百貨公司,百貨公司損失貨值30萬美元,其中有人持刀;三、由於罪犯猖獗(圖三),三藩市政府要求公務員留家辦公。
為何只點名加州?加州GDP位居美國各州首位,州內大洛杉磯地區及灣區是美國第二及第三大都會區經濟體,灣區更是美國人均GDP最高的地區。世界市值前10大公司有4家總部在此,世界前10大富豪有4位亦居於此。曾幾何時,加州是全球不少人嚮往的理想家園,但在拜登治下,竟亂象叢生(圖四及圖五),令人惋惜。
羅馬不是一天建成,而羅馬帝國的衰落也是由許多因素造成。如果危機僅限於1+1+1+1+1=5,帝國往往可專注、集中,以不同方案,解決多個重疊的危機;若多重危機有其獨特性,又與之前危機的特性截然不同的話,便可能變成1+1+1+1+1=15,帝國便會因不堪重負而崩潰。美國這個帝國在拜登管治之下,經濟、民生搞得一塌糊塗,還可承受、應付多少亂象?
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拜登經濟學
「拜登經濟學」(Bidenomics)中,「由下而上」是指落實1萬億元(美元.下同)的基建法案,數百億元的芯片及科學法案,以及數千億元的(IRA)刺激投資,帶動美國內製造業擴張,創造就業機會,但投資必須更聚焦於環境、國家安全等領域;「由內而外」則以產業政策提升競爭力,透過法規、補貼及其他干預措施,引導資金轉向政府屬意的方向,並以限制投資、出口(包括科研及技術)等方法,確保科技優勢領先於國際,尤其是中國。
「拜登經濟學」一言括之:是「花錢買花戴」,所以美債大增。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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