上周多數時間風險市場的焦點放在疫苗、疫情上，直至美國財政部要求停止部分流動性緊急救援安排。美國和歐洲的新冠疫情繼續惡化，日本也出現狀況，全球受感染人數再創新高，資金擔心全球經濟復甦前景，交易基調偏審慎，但是受到疫苗消息鼓舞，資產價格並未表達出太悲觀的態度。星期四晚(19日)美國財政部長努欽致信聯邦儲備局，要求停止部分股災後設立的流動性提供安排，並要求將資金歸還給財政部。聯儲主席鮑威爾初時對此持反對立場，不過之後態度放緩，市場擔心經濟復甦前景，全球股市上周多下跌。美國十年期國債利率從高位輾轉回落，債券市場見資金流入。英國的脫歐談判仍處膠著，三大難點並未化解，英鎊匯率卻因應美元弱勢而走高。由於個別公司信用債違約，中國的信用市場十分動盪，一級市場發行幾乎中斷，但是高息率對海外資金具有誘惑，資金流入推動人民幣匯率上漲。在疫苗消息的鼓舞下，美歐石油期貨價格價格紛紛回升。黃金則下跌，美元指數窄幅波動中下行。

　　美國財政部要求聯儲不再為若干流動性救援安排續期，並將資金歸還。努欽繼續支持短期流動性計劃如商業票據、貨幣市場基金，但是要求終止購買公司債和市政債的操作，終止對中型企業的借款安排和對資產抵押證券的支持。其實被終止的幾個流動性提供安排的利用率一直不理想，遠遠沒有達到設計的上線，集資也可以通過正常市場渠道獲得，所以措施對實體經濟的衝擊應該微乎其微。三四月股災已經過去，回收流動性無可厚非。不過此時此刻作出這個決定，人們不禁懷疑是不是給拜登新政府「設坑」，畢竟回收流動性對資本市場的象徵意義還是重大的。在筆者看來如果再發生流動性危機，政府隨時可以重新推出緊急流動性提供安排，所以對努欽措施不必過度解讀。反而國會能否盡快推出新一輪財政刺激措施，對美國經濟和股市關係重大。目前市場假定已經擱淺了的救援措施可以於1月份在新一屆國會通過，這對美國經濟的未來至關重要。新一輪疫情在美國已經呈蔓延之勢，無論封不封城，對經濟的打擊都會很大，而部分民眾和企業的現金流已經開始出現斷裂，緊急救援乃是燃眉之需。然而，新一屆國會是否可以放下黨爭，為國家和社會作出應該做的事情，暫時並不清晰，下一任總統的確認越難產、糾紛越大，新一屆國會繼續對立的機會就越大。兩黨選出來的國會領袖還是同一幫老人，新瓶裝舊酒能否出現魔術效應需要拭目以待。

　　英國脫歐談判仍在掙扎中，但是時鐘卻在不停跳著。歐盟主席Ursula von der Leyen說，「經過許多周非常非常困難的談判，現在開始向前走了」。據了解，數以百計的談判條款中大部分接近完成，但是三大分歧點仍嚴重，1）漁業邊境，2）企業補貼，3）執法管制。其中任何一項無法達成共識，英國在明年1月1日便可能無協議脫勾，英國與歐盟之間便以WTO標準徵稅。英國曾經試圖援引加拿大模式促進談判，可是並不成功；近來約翰遜講得較多的是澳洲模式，所謂澳洲模式就是被語言粉飾了的WTO標準，問題是澳洲對歐貿易量甚小，歐盟市場對英國產品卻是至關重要的。約翰遜已經成功將自己晉升為英國著名首相，因為他搞成了英國脫歐，FT專欄作家將他列為與艾德禮、撒切爾齊名的英國戰後著名政治家，但是他的脫歐舉動究竟為英國經濟帶來甚麼卻不清晰，一切取決於談判中誰先眨眼。英歐談判對手之間的差別是，前者有一條死限，必須在年底之前談出結果，且看誰先眨眼。隨著甘明斯等脫歐強硬派離開唐寧街十號，首相約翰遜有可能作出一些讓步，最快本周。

　　本周幾大看點，1）疫情、疫苗；2）圍繞美國選舉的爭拗；3）聯儲上月會議紀要，主要看是否提到減少資產購買規模，估計暫時不提；4）英國脫歐談判有無突破性進展；5）關於OPEC+會議的減產言論。數據方面，預計美國消費者信心指數回落，預計歐洲PMI明顯回落，兩者均與疫情有關。

　　本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。

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