牛年股市高開 年中或有轉折？

　　2021牛年開局牛到不得了，上周二（16日）紅盤高收，恒指全日升573點，報30746點，而且在北水未開通的情況下，大市成交仍能突破2,000億元，形容大市「牛氣沖天」實不為過。究其原因，全球疫情有進一步緩和的跡象，舊經濟股接力炒起，是推高股市再上的原因。例如，「三桶油」中石油（00857）、中海油（00883）和中石化（00386）當日分別漲13.2%、9.5%和8.1%，連匯豐（00005）也升至10個月高位，股價升7.7%至45.75元。

　　現在看來，港股勢似延續鼠年的強勢，到底是否一如坊間的預期，今年恒指有望見33000點以上，繼續大牛市？iMoney專欄「贏在轉勢」的作者劉君明（小龍）稱，根據歷史統計，牛年股市有個有趣特性，就是「逢牛必反」，代表股市往往由升轉跌，或者由跌轉升，意味牛年股市或面臨轉折。由後頁表一可見，牛年港股都是以反轉為主。舉例，港股在1972年大漲，年內高低位的升幅達到1.6倍，但踏入1973年的牛年走勢明顯反轉，期間出現「置地收購牛奶公司」 、「合和假股票」等事件，恒指於年底跌至433點，較高位下瀉75%。

投機熾熱 或現逢牛必反

　　比較近的要數1997年和2009年。1997年同樣是由升轉跌，港股經歷亞洲金融風暴，由16820點的歷史高位急挫至8775點，整個牛年恒指累計跌幅超過三成。反之，2009年股市由跌轉升，港股逐漸擺脫金融海嘯的陰霾，於2009年3月終極見底，並開展長達數年的升浪，單在牛年的恒指升幅達到六成。同時，小龍利用「江恩十年周期」來分析，也得出類似的結果。表二顯示，除了1991年之外，1981年、2001年和2011年皆以跌市收場，「我們見到十年的周期，逢是1的年份，都會有突如其來的事情發生，比如20年前有科網股災、911事件，2011年發生美國債務上限、歐債危機。」 換言之，若「逢牛必反」、「十年周期」應驗，2021牛年股市將會充滿暗湧。 

　　事實上，不僅周期不利股市，市場的投機氣氛熾熱，一樣預視升市難以維持。最明顯，早前發生的GameStop（GME）事件，散戶一舉挫敗大型對沖基金，市面忽然出現大批少年股神，有點像2007年巴菲特（Warren Buffett）減持中石油的情況。「你會看見了牛市的散戶特徵，我記得那時候大家還取笑巴菲特，在十多元開始減持中石油，結果股價升至20元左右，說他是傻子。」確實，相比最高價，股神在此役少賺了百多億元，但事實證明，他選擇的退場時機恰到好處，自10月18日公開表示沽清中石油，距離當年10月27日大市見頂，不足十天時間。

兩萬七點關鍵 看好金價走勢

　　基於牛年反轉的假設，小龍對港股後市有5個預測。第一，今年股市有兩個轉勢月值得關注，一個在2、3月，另一個在6、7月，均是大市可能掉頭回落的月份；第二，港股的分水嶺在27000點，一旦上述的轉勢月失守27000點，代表今次升市玩完，不排除恒指試25000點以下的水平；第三，全年低位或在第四季出現；第四，只要轉勢月守住27000點關口，2022年大市將會有不俗的反彈；第五，整個跌浪的最低點，有機會出現在2023、2024年。

　　「我不敢說今年是否已見高位，但你問我，恒指最多可能升至33000點。一旦確定這是高位，大市將會反覆跌至2023、2024年才會見最低位。」他預計，若資產泡沫爆破，屆時可能會引發金融體系或貨幣的問題，從而在2025年出現全新的金融模式。

　　小龍說︰「現在美國這樣無限量化寬鬆，規模已是過去量寬的1倍。歷史上，印銀紙不是甚麼新鮮事，比如德國、日本都試過印銀紙，但是最後都會出現流動性陷阱，且看在2023、2024年會否引發我所說的周期？」根據江恩周期理論，美元每15年出現一個周期，上個周期始於2008年，而下個周期將會匯聚在2023、2024年，跟上文提及的貨幣、全新金融模式相脗合。因此，他看好未來金價的表現，建議今年金價如見每盎斯1,600至1,700美元，可買入黃金保值。

　　回顧小龍在2020年的心水推介，A股ETF的表現最好，安碩A50（02823）及南方A50（02822，實物ETF）均有30%左右的回報，其次是江西銅（00358）賺13.6%，相對而言，中國太平（00966）和中國人壽（02628）比較遜色。

　　2021年再接再厲，他推介基建股、醫藥股和派息穩定的香港電訊（06823），若果大家相信明年港股會有像樣的反彈，不妨趁每次調整入市。基建股之中，他推薦中聯重科（01157）及中國龍工（03339），主要看好各國將增加基建投資以刺激經濟，可助推動機械設備的需求。「如果要真正幫助就業，就要多用財政政策，而且美國很多基建已經很陳舊，說要拿兩萬億出來搞基建，說不定歐洲也做相關的投資。」

　　其實市場早就炒定基建和經濟復甦概念，截至上周四（18日），中聯重科、龍工今年累升37.4%及23.8%。其中，野村上調中聯重科目標價至15.9元，重申「買入」評級，看好建築機械的需求，估計新款產品將為今年及之後帶來顯著收入貢獻。其次，他認為市場逐漸接受科技含量高的醫藥股，可揀京東健康（06618）及藥明生物（02269），但表明兩股現價累積不少升幅，最好待大市回調之後，再尋入市機會。