04/10/2024 10:42
《基金觀點》富達:印度經濟多元發展,股市動能持續
《環富通基金頻道4日專訊》富達國際基金經理Amit Goel指,印度市場過去5年表現出眾,幾乎跑贏所有主要新興市場及已發展市場。隨著投資者對印度經濟增長信心增強,市場充斥樂觀情緒。最近受聯儲局減息0.5厘消息刺激,支持印度市場屢創新高。
過去40年印度受惠於其龐大、年輕,且中產階級快速增長的人口結構,成為全球經濟增速最快的經濟體之一。此外,印度政府於2020至2025財政年度增加基建投資,相關支出較2015至2020財政年度增加一倍,為不斷增長的勞動人口創造更多就業機會。同時印度政府為製造業提供稅務優惠,吸引製造業投資,儘管目前效益仍處於初期階段,亦為促進當地經濟活動的正面因素。
*擁不少具投資價值私營銀行,營運模式健康有效賺取息差*
印度市場估值雖然相較其他亞洲地區、新興市場甚至當地市場歷史水平高,小型股、期貨、期權交易仍存大量吸引投資機會,零售投資者在主要市場的參與度亦增加,惟須審慎選股。其中一個值得留意的領域,為私營銀行及金融業。印度市場坐擁不少具投資價值的私營銀行,包括整個經濟周期的回報及長期增長前景,在新興市場中名列前茅。印度的按揭貸款滲透率僅11%,遠低於中國內地(32%)及美國(52%),當地的信用卡滲透率為3%,同樣低於中國內地(22%)和美國(69%)。
印度銀行業正受惠於各類銀行服務在當地滲透率不斷提升,以及持續從國有銀行爭取更多市場份額。此等私營銀行的資金成本偏低,因大部分資金來自往來帳戶和儲蓄帳戶,銀行管理層亦偏向保守,將存戶的資金貸款予信貸質素偏高的借款人。此健康的營運模式有效賺取息差,並藉此控制不良貸款風險。然而,近年流動性的周期性緊張,導致行業現價較MSCI印度指數折讓30%,水平為過去4年來最低。
*非必需消費品受惠中產階級擴大,製造業或成第二增長引擎*
另外,非必需消費品同樣受惠於結構性增長,帶來吸引的投資機遇。印度非必需消費品市場相關行業從極低滲透率不斷增長,例如印度每1000人當中,只有59人擁有汽車,相對中國內地同比231人,美國同比850人;印度僅5%家庭擁有冷氣機,遠低於中國內地的60%及美國的90%。鑑於印度中產階級規模在2022年至2030年間有望增加一倍,投資者可考慮受惠中產階級擴大的非必需消費品領域,如汽車維修和保養、快餐店及旅遊消閒等。考慮到在長期盈利可望保持高增長,目前估值仍處於合理水平。
印度強大的服務業約佔國內生產總值(GDP)50%,為當地經驗豐富的勞工提供就業機會,而製造業佔GDP的比重則長期徘徊於13%至15%之間。政府致力改善基建及鼓勵製造業投資,引發市場期望製造業將成為印度第二個經濟增長引擎。富達觀察到最近有資金流向電子、化工、汽車及紡織等領域,惟印度製造業於組裝以外,在發展高端製造業生態系統仍處早期階段。這個長期發展趨勢或需10至20年時間,而提升製造業水平可為沒有經驗或經驗不足的勞工提供就業,有機會從低收入家庭躋身中產階級。
*互聯網和新經濟行業不容忽視,在全球數碼交易佔領導地位*
互聯網和新經濟行業亦不容忽視。數碼化不斷發展,帶動新商業模式於電子商務、保險、食品雜貨配送、網約車等範疇冒起,市佔上升並陸續上市。印度強大的數碼生態系統,包括當地普及使用的免費即時流動支付工具、數碼身份證和銀行帳戶等,促使印度在全球日益發展的數碼交易中佔領導地位。然而,投資新股市場則需要留意業務範疇、管理層質素及盈利能力。
印度股市持續擴展至更多行業有利整體國家發展,並對由下而上選股的投資者提供了更廣泛的投資選擇。(wa)
過去40年印度受惠於其龐大、年輕,且中產階級快速增長的人口結構,成為全球經濟增速最快的經濟體之一。此外,印度政府於2020至2025財政年度增加基建投資,相關支出較2015至2020財政年度增加一倍,為不斷增長的勞動人口創造更多就業機會。同時印度政府為製造業提供稅務優惠,吸引製造業投資,儘管目前效益仍處於初期階段,亦為促進當地經濟活動的正面因素。
*擁不少具投資價值私營銀行,營運模式健康有效賺取息差*
印度市場估值雖然相較其他亞洲地區、新興市場甚至當地市場歷史水平高,小型股、期貨、期權交易仍存大量吸引投資機會,零售投資者在主要市場的參與度亦增加,惟須審慎選股。其中一個值得留意的領域,為私營銀行及金融業。印度市場坐擁不少具投資價值的私營銀行,包括整個經濟周期的回報及長期增長前景,在新興市場中名列前茅。印度的按揭貸款滲透率僅11%,遠低於中國內地(32%)及美國(52%),當地的信用卡滲透率為3%,同樣低於中國內地(22%)和美國(69%)。
印度銀行業正受惠於各類銀行服務在當地滲透率不斷提升,以及持續從國有銀行爭取更多市場份額。此等私營銀行的資金成本偏低,因大部分資金來自往來帳戶和儲蓄帳戶,銀行管理層亦偏向保守,將存戶的資金貸款予信貸質素偏高的借款人。此健康的營運模式有效賺取息差,並藉此控制不良貸款風險。然而,近年流動性的周期性緊張,導致行業現價較MSCI印度指數折讓30%,水平為過去4年來最低。
*非必需消費品受惠中產階級擴大,製造業或成第二增長引擎*
另外,非必需消費品同樣受惠於結構性增長,帶來吸引的投資機遇。印度非必需消費品市場相關行業從極低滲透率不斷增長,例如印度每1000人當中,只有59人擁有汽車,相對中國內地同比231人,美國同比850人;印度僅5%家庭擁有冷氣機,遠低於中國內地的60%及美國的90%。鑑於印度中產階級規模在2022年至2030年間有望增加一倍,投資者可考慮受惠中產階級擴大的非必需消費品領域,如汽車維修和保養、快餐店及旅遊消閒等。考慮到在長期盈利可望保持高增長,目前估值仍處於合理水平。
印度強大的服務業約佔國內生產總值(GDP)50%,為當地經驗豐富的勞工提供就業機會,而製造業佔GDP的比重則長期徘徊於13%至15%之間。政府致力改善基建及鼓勵製造業投資,引發市場期望製造業將成為印度第二個經濟增長引擎。富達觀察到最近有資金流向電子、化工、汽車及紡織等領域,惟印度製造業於組裝以外,在發展高端製造業生態系統仍處早期階段。這個長期發展趨勢或需10至20年時間,而提升製造業水平可為沒有經驗或經驗不足的勞工提供就業,有機會從低收入家庭躋身中產階級。
*互聯網和新經濟行業不容忽視,在全球數碼交易佔領導地位*
互聯網和新經濟行業亦不容忽視。數碼化不斷發展,帶動新商業模式於電子商務、保險、食品雜貨配送、網約車等範疇冒起,市佔上升並陸續上市。印度強大的數碼生態系統,包括當地普及使用的免費即時流動支付工具、數碼身份證和銀行帳戶等,促使印度在全球日益發展的數碼交易中佔領導地位。然而,投資新股市場則需要留意業務範疇、管理層質素及盈利能力。
印度股市持續擴展至更多行業有利整體國家發展,並對由下而上選股的投資者提供了更廣泛的投資選擇。(wa)