24/07/2026 16:03
資產管理公司DWS：利率料按兵不動，內部分歧恐浮面
《經濟通通訊社24日專訊》聯邦公開市場委員會(FOMC)下周將舉行貨幣政策會議。資產管理公司DWS首席美國經濟學家Christian Scherrmann發表前瞻報告，預期聯儲局是次會議將維持利率不變，惟局內對政策走向的分歧可能逐步浮現。
報告指出，近期通脹受惠於能源價格回落及關稅影響消退而有所降溫，就業市場亦未見薪資上漲壓力，現階段缺乏調整政策利率的充分理據。不過，通脹水平仍高於當局目標，進一步降溫的前提條件正面臨新挑戰。
市場焦點正重新轉向能源價格及關稅的上行風險。關稅方面，預期當局將在最高法院裁決限期前調整若干關稅的法律基礎，惟平均關稅率應不會超越此前高位，意味關稅因素對通脹仍具降溫作用。油價問題則較為複雜，近期價格急升令人聯想起美伊首階段衝突時的波動。報告認為，核心通脹受到的次輪效應風險未有下降，未來數月通脹數據的降溫效果或較6月報告遜色。DWS維持原有看法，認為加息無助化解海外石油供應瓶頸，反而會對本土實體經濟構成壓力。聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)亦承認，目前高息環境的負面經濟影響已在一定程度上顯現。
人工智能(AI)開支對通脹的影響方面，由於AI在通脹指數中佔比不高，其對消費物價指數的直接影響相對有限。AI帶來的間接增長效應亦難以引發薪資帶動的物價壓力，因為AI普及不太可能令就業市場收緊。沃什認為，AI開支可能在短期內增加整體需求，但中期更有可能擴大供應面，屬偏鴿的立場。
報告指，隨著通脹回落及就業市場趨於平衡，本次會議的加息理據較上次有所減弱；惟基於外部因素的軟性理據則明顯加強。沃什至今仍未明確解釋關稅及能源價格等外部因素將如何影響政策反應，或許7月會議將就此提供更多技術層面的解說。其他聯儲局官員的言論則更為直率，部分已為利率政策設定門檻：若要維持利率不變，未來數月通脹必須進一步回落，意味本月加息的概率不高。
整體而言，DWS預期聯儲局將如沃什所言，繼續維持「視通脹而定」的模式，而非在今次會議上採取實際行動。與此同時，預料反對意見將浮現，反映FOMC內部氣氛正從討論層面轉向要求加息。惟根據目前資訊，沃什領導下的新聯儲局仍然難以預測，令「按兵不動」的判斷存在一定風險。(ul)
報告指出，近期通脹受惠於能源價格回落及關稅影響消退而有所降溫，就業市場亦未見薪資上漲壓力，現階段缺乏調整政策利率的充分理據。不過，通脹水平仍高於當局目標，進一步降溫的前提條件正面臨新挑戰。
市場焦點正重新轉向能源價格及關稅的上行風險。關稅方面，預期當局將在最高法院裁決限期前調整若干關稅的法律基礎，惟平均關稅率應不會超越此前高位，意味關稅因素對通脹仍具降溫作用。油價問題則較為複雜，近期價格急升令人聯想起美伊首階段衝突時的波動。報告認為，核心通脹受到的次輪效應風險未有下降，未來數月通脹數據的降溫效果或較6月報告遜色。DWS維持原有看法，認為加息無助化解海外石油供應瓶頸，反而會對本土實體經濟構成壓力。聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)亦承認，目前高息環境的負面經濟影響已在一定程度上顯現。
人工智能(AI)開支對通脹的影響方面，由於AI在通脹指數中佔比不高，其對消費物價指數的直接影響相對有限。AI帶來的間接增長效應亦難以引發薪資帶動的物價壓力，因為AI普及不太可能令就業市場收緊。沃什認為，AI開支可能在短期內增加整體需求，但中期更有可能擴大供應面，屬偏鴿的立場。
報告指，隨著通脹回落及就業市場趨於平衡，本次會議的加息理據較上次有所減弱；惟基於外部因素的軟性理據則明顯加強。沃什至今仍未明確解釋關稅及能源價格等外部因素將如何影響政策反應，或許7月會議將就此提供更多技術層面的解說。其他聯儲局官員的言論則更為直率，部分已為利率政策設定門檻：若要維持利率不變，未來數月通脹必須進一步回落，意味本月加息的概率不高。
整體而言，DWS預期聯儲局將如沃什所言，繼續維持「視通脹而定」的模式，而非在今次會議上採取實際行動。與此同時，預料反對意見將浮現，反映FOMC內部氣氛正從討論層面轉向要求加息。惟根據目前資訊，沃什領導下的新聯儲局仍然難以預測，令「按兵不動」的判斷存在一定風險。(ul)