近日，美國孳息曲線出現倒掛，不少人就謂，衰退了，但筆者認為，這有點言重了。

　　的確在3月22日，3月期美債與10年期美債的息差，低於零，是負，即是孳息倒掛。其實近年美國孳息曲線倒掛是常有之事，自2018年1月以來，美國孳息曲線就經常「打架」（倒掛）。是否每次美國孳息倒掛，都是衰退之兆？不一定，美國孳息曲線N次倒掛了，都未見衰退。

孳息倒掛後不一定衰退

庫德洛接受CNBC訪問時表示，3個月與10年期孳息倒掛才算是衰退之兆。

　　今次3月期與10年期美債息在3月22日一倒掛，便全球話衰退來了，是因為白宮經濟顧問Kudlow在2018年7月19日在CNBC的訪問上話，市場都睇錯晒乜叫息率倒掛，立亂掛，掛錯晒，要3月期跟10年期美債息倒掛了，才是衰退之兆（上文是筆者加了些肉緊）。

　　哦！白宮官方意見是3月期與10年期美債息倒掛才是衰退之兆，於是人人迷途而知返，無人夠膽講5年期跟10年期美債息的倒掛、3月期跟2年期美債息的倒掛是衰退之兆，一定要依御用經濟顧問的3月期與10年期美債息倒掛了，才是衰退之兆。事實上，Kudlow亦講得好啱，的確3月期與10年期美債息一倒掛不久便有衰退。自3月20日3月期和10年期美債息就倒掛了好幾天，可否視之為衰退之兆？按御用經濟師Kudlow之言，是的，但筆者仍想撐撐飯蓋。

　　⑴美3月期與10年期債息於近兩個星期都是各走各路，3月走Low Road，10年走High Road，各不打架。

　　⑵在3月20日，不單3月期和10年期美債息打架（倒掛）了，而是N條孳息曲線都打架了，原因，當日美儲局議息會後公布，鴿鴿鴿鴿，話2019年可以全不加息！

　　⑶媽媽咪呀！你美儲局之前話加3次、2次嘛！如今1次都不加，之前預了你加的債市，是否要冧息了？一冧，5年期、10年期、30年期美債息都冧樓咁冧，所以10年期美債息跳水下插3月期美債息。

　　這種美儲局惹出來的倒掛，是否就視為衰退之兆？相信Kudlow一定被美儲局搞到哭笑不得。

　　因此筆者認為，今時美債息3月期倒掛10年期，不一定是衰退之兆，但美國經濟會放緩，又一定是必然之事，日後談。

還看昨晚美國市場反應

　　如果市場稍後又認為唔衰退住，市會點呢？昨晚美股或有第一步答案，此文成於昨晚8時25分，美股未開市。

　　另外自1980年以來，美國3月期債息有幾高，曾高至24厘，1982是14厘，當近年已低到滾泥沙之貼地水平時，倒掛還是否重要？