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03/07/2014

國際金價又再「死貓彈」?

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  • 曾廣標

    曾廣標

    曾廣標(Peter)為香港著名的國際問題專家和財經評論員,是跨媒體傳媒人,在電子傳媒、網上媒體、報章雜誌均擁有專欄。他從事新聞工作20多年,除任職本港傳媒之外,亦曾在德國新聞社任特派員。

    他曾撰寫多本有關投資和國際時局專著,包括《價值投資實戰》、《發掘超值股》、《香港股票投資指南》、《集郵投資手冊》及《第三次印支戰爭》等。

    Peter畢業於九龍華仁書院及浸會書院,並曾到各地遊學,近年跟隨商品大王羅傑斯學習價值投資法。2004年當選九龍華仁書院80周年80位最佳師生之一。

    國金與投資

    本欄每周四更新

 

  環球焦點近期仍在世界盃,各地股市成交相對較為淡靜,股價則反覆,及至進入七月,美股又再創新高,美國首季經濟收縮經修訂後達到2.9%,但股市處變不驚,認為只是受大風雪影響,不過,這意味著今年全年經濟增長也會被拖低,消息經消化後,投資者買美股沽美元,認為超低息時代可望維持較長時間。

 

  對加息預期的驚慌減弱,歐元又再一次相對強勢,重上1.36美元的水平,畢竟歐元區的減息速度較市場預期為慢,而市場對於烏克蘭亂局已習以為常,也相信俄羅斯方面會有所節制。不過,匯價的強勢暫時對歐股沒有好處,德國股市升上10000點後出現較大回吐,後續力不足,或者,還要等待德國隊在世界盃有更佳的表現吧。

 

  在地緣政治危機一浪接一浪、以及美元轉弱的情況下,黃金出現被市場視為「死貓彈」(dead cat bounce)的現象,即是黃金牛市雖已死亡,但一些人仍不認輸,找些理由反彈,之後便又會再跌。

 

  我一向不同意金價已進入熊市的看法,認為這只是金價多年來升得過急後的大型調整。理由主要有兩個:首先,各國濫印銀紙潛伏著環球貨幣危機,而唯有貴價金屬,才是真正可以保值的金錢;第二,國際間不少金礦的開採成本價超過1200美元,因此,當跌到這個水位,便有實力買家入市補倉,包括一些欲增加黃金儲備的中央銀行。

 

  至於美元的升跌,表面上與黃金倒掛,但有些時,也會一起升一起跌,沒有必然的關係,不過,黃金以美元計價,當地緣政治危機仍多但美元卻不能發揮避險作用時,金價便會取而代之,這是金價近期反彈上13000美元水平的第三個因素。

 

  今期金價的反彈,對市場大多數人來說很出人意表,因為在反彈之前差不多一致看淡,而資金也大量流出黃金ETF,反映出拋售壓力是實質的。然而,當太多人看淡的時候,其實也是反彈的時機,因為淡友不僅沽實金、沽ETF,還會在期貨市場沽空,而買金的散戶早已滿手貨,再次見到低價也不敢再買入,這個時候,對超級大鱷來說,肯定是補倉及改為屠殺遲來的好友了。

 

  今次金價反彈的初期,很多專家都認為只是三幾日貨色,很快便會玩完,市場的主流想法是見高造淡,但結果卻是事與願違,不少短線客都要認輸投降。

 

投機市場始終是薑愈老愈辣

 

  從中長線而言,中國和印度官民都必定是黃金的好友,儘管在某些時候,也寧願看到金價平宜一點,印度改朝換代後,人們對經濟前景轉樂觀,對金飾的需求在增加。在中國,儘管早前「大媽」吸金太多,無以為繼,但她們是長線投資者,不會投降沽出,而當金價穩定下來後,又會吸引「大媽」返回金市。

 

  中國政府正在鼓勵節約,奢侈品的銷售大幅回落,但金飾卻例外,反而會成為更多人買入收藏的目標,而官方也鼓勵藏金於民。

 

  中東的「大媽」也是黃金熱愛者,近期激進伊斯蘭原教旨主義份子冒起,並且已宣布在敘利亞和伊拉克立國,長期紛亂和對立的局面已形成,萬一要「走難」,帶甚麼保命護身好?還是黃金靠得住。

 

  我不是說1200美元的金價必定是大調整的底步,對於大型的調整,估底是最沒有意義及侮辱自己智慧的行為,只不過,我認為,在1200美元左右,買金持有,長線風險有限,而有朝一日真的有可能會變成活命錢,

 

  有認為,當各地「大媽」又買一輪之後,黃金便會恢復跌勢,我不敢說一定不會這樣,然而,暫時來說,淡友的預言卻未兌現。

 

  表面上,黃金的使用價值很有限,有些人甚至認為是接近零,但黃金作為罕有的貴價金屬,千百年來一直代表著財富,因此,吸引著無數的不同年紀的婦女收藏,作為飾物及留給下一代,這種信念使到黃金能體現恆久的價值,而作為明智的投資者,把部分資金持有貴價金屬,作為分散投資,也是減低風險的合理做法。

 

  近年金價大上大落,其實與「大媽」無關,主要還是受到兩類超級大戶影響,一是各國央行,二是索羅斯及保爾森等大鱷,欲買金的央行反而希望價格較低,而欲減持黃金的央行則希望價格較高。

 

  大師伯索羅斯懂得順勢唱好及推高金價,實際上卻部署高沽套利及轉手造淡,索羅斯曾「虛心」向保爾森(因沽空次按債券而發達的新進投機家)討教,令到保爾森自我膨脹,於是敢於明知索羅斯已大舉沽金還是對著幹。結果,當然是大師伯大勝一場,在投資和投機市場,始終是薑愈老愈辣。不過,索羅斯亦非絕對看淡黃金,只是利用大上大落的機會來圖利而已,因此,不要以為他已決心長期造淡黃金!

 

 

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