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02/06/2016

誰賺了中國股民的大錢?

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  • 曾廣標

    曾廣標

    曾廣標(Peter)為香港著名的國際問題專家和財經評論員,是跨媒體傳媒人,在電子傳媒、網上媒體、報章雜誌均擁有專欄。他從事新聞工作20多年,除任職本港傳媒之外,亦曾在德國新聞社任特派員。

    他曾撰寫多本有關投資和國際時局專著,包括《價值投資實戰》、《發掘超值股》、《香港股票投資指南》、《集郵投資手冊》及《第三次印支戰爭》等。

    Peter畢業於九龍華仁書院及浸會書院,並曾到各地遊學,近年跟隨商品大王羅傑斯學習價值投資法。2004年當選九龍華仁書院80周年80位最佳師生之一。

    國金與投資

    本欄每周四更新

  五窮六月今年可能不應驗了。然而,對內地股民來說,很多人仍怨聲載道,皆因去年暴升後急跌,加上國家隊托市也失靈,不少散戶都中伏,由去年中的形勢大好,變成如今的滿手蟹貨。

 

「入摩」可沖喜 深港通較利港股

 

  市場盼部分A股6月份便可「入摩」(加上大摩的MSCI指數)沖喜,部分寄望於深港通有正式宣布帶來新的刺激。在這兩方面,監管機構均在努力,前者已奪回公司的「停牌權」,滿足大摩的要求,後者則密鑼緊鼓,各路消息謂七一前便會有宣布云云,此舉令A股近日稍為回升。

 

  加入MSCI是股市「全球化」的重要一步,因為各地不少基金跟隨大摩的指數,若被納入者,便即時會有買家入市,預期初時「入摩」的A股是少數滬港通內的大藍籌。因此,消息主要對反映權重藍籌股的上證指數有利。至於深港通則有利於中小企的炒作,有認為,這是一次良佳的「博傻機會」,希望「創新股」能吸引港客接貨。但我認為,深港通對香港中小企反而更有利,因為他們估值普遍偏低。

 

  內地當局正在加強教育投資者要重視股票的基本面,要更重視盈利和派息,而不是迷戀於聽消息和跟政策,但一時之間,大夥未必明白其道理。

 

A股舞高弄低 誰之過?

 

  內地股市的參與者主要是散戶而不是機構投資者,市場的流行說法,是中外大戶去年把股市舞高弄低,把散戶大量的資金在炒上5000點時檢走,然後再透過期指等衍生工具把股市踩低,在這個過程中,當局手忙腳亂,一時說4000點才是牛市開始,一時又讓國家隊大規模入市,一時又胡亂禁止沽貨,把市場嚴重扭曲,但由於內地股市估值偏高,入市干預也只是接了大量蝕本貨,至今不知如何解套!

 

  在這個大起大落的過程中,自必有個別的官商勾結,利用內幕消息先人一步買入或散貨,但中紀委也做了不少工作,趁機清洗了金融體系的一批貪官。

 

  然而,對於正常買賣獲利的大戶,當局也莫可奈何,只能嘆技不如人,就正如「權威人士」所說,股市宜回到集資的功能。

 

QFII十三年 平均賺兩倍

 

  近期披露的數字顯示,過去13年(尤其是去年),賺得最勁的是獲批准在內地股市投資的合格境外機構投資者(QFII),他們平均在前10年已累積賺了100%;在股災期間,又賺多100%,即合共約賺了200%。相反的,內地的公募基金,普遍也如散戶差不多,輸到焦頭爛額。

 

  「Q肥」基金靠的不是炒高沽空,它們大部分是在低價買入,在高價賣出,然後周而復始,由於看市準確,因此大多能不斷賺錢。因此,我們不能說境外大鱷「騙取了」中國人的錢。

 

增持高息藍籌股 採低買高沽策略

 

  中國要加強股市融資的能力,只能進一步對外資開放。因此,境外資金的進入只會不斷放寬而不會收緊,否則,只會更加賭場化或變成一潭死水!

 

  有內地傳媒統計了「Q肥」的主要持股,大多以願意派息的藍籌股為主,他們在低價敢於買入,在眾人唱好時勇於撤退,充分把握好中國股市大上大落的節奏,因此能夠在淡市時至在暴升暴跌時,都能成為贏家。

 

  簡單地說,這些夠膽進入中國的基金經理,大多是堅守價值投資原則,主力買入有盈利有股息的股票,在偏低時買進,在偏高時賣出,別人恐懼我貪婪,別人貪婪我恐懼。據說,在首季,「Q肥」基金主要是加倉「機場股」,不妨留意。

 

價值投資者 不懼好股價低殘

 

  我在本欄較少談股號,談A股的更加不多。早幾年,內銀股A股低殘,兼且較H股有負溢價,我認為有投資價值,若在二元多左右跌破上市價時買入個別內銀股,今時今日仍可以財息兼收。

 

  我在本欄公開推介的A股似乎只有中國鐵建(滬:601186),此股過去曾在中東「交學費」,令到投資者心灰意冷,股價一度跌至4元人民幣,較其H股(01186)還要低,我在6元左右曾作出介紹,跌至4元繼續叫買,一些內地朋友在4元許跟買,但在「股瘋」前7元許大多已沽了,改買別的。後來,中鐵建A股升至20多元才暴跌,近期回落至10元左右,但若長線持有,現時依然有息有利。

 

留意中鐵建A回吐 等待低吸機會

 

  到了淡市,中鐵建之類通常又不會受散戶歡迎,其A股雖然不再有折讓,但對H股的溢價也只是兩成左右,未算太過不合理。長線而言,鐵路投資在國內外方興未艾,而中鐵建也是少數獲准參與地產開發的央企,因此,每次回吐仍是較為穩健的投資對象。當然,我不會說現價仍然很偏低了。

 

  作為價值投資者,羅傑斯老師教落,同權理應同價,因此,H股較A股仍有大幅偏低是不合理的。過去,還可以歸究於港元兌人民幣不斷貶值,而今時今日,港元隨美元轉強,同價持有H股應更加著數。

 

晨鳴H股 將受惠於深港通

 

  巴菲特一句金句,如果市場有效率,我們都是乞丐了。有些時,市場會長期沒有效率,但只要我們堅持在熱炒前買進偏低的有盈利和派息的股票,則遲早必可以大賺特賺。

 

  隨著深港通將開通,我建議可再收集將被納入互通之內的晨鳴紙業H股(01812),它較其A股有重大折讓,去年公司盈利倍增,願意派息,估計今年盈利續增約五成,派息也有相應增長。早前,股價受制於定向增發計劃未明朗,曾引來獲利回吐,近期則再轉強,可繼續留意其股價變化,伺機收集。

 

 

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