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24/11/2016

人仔港元跌至1兌1?

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  • 曾廣標

    曾廣標

    曾廣標(Peter)為香港著名的國際問題專家和財經評論員,是跨媒體傳媒人,在電子傳媒、網上媒體、報章雜誌均擁有專欄。他從事新聞工作20多年,除任職本港傳媒之外,亦曾在德國新聞社任特派員。

    他曾撰寫多本有關投資和國際時局專著,包括《價值投資實戰》、《發掘超值股》、《香港股票投資指南》、《集郵投資手冊》及《第三次印支戰爭》等。

    Peter畢業於九龍華仁書院及浸會書院,並曾到各地遊學,近年跟隨商品大王羅傑斯學習價值投資法。2004年當選九龍華仁書院80周年80位最佳師生之一。

    國金與投資

    本欄每周四更新

  特朗普當選之後,中國金融市場的基本反應是股升匯跌,人民幣兌美元匯價甚至連跌11天,而反彈僅一天後又再次下跌,美元已升至接近七算的大關了。有認為七算暫時可以一守,但亦有認為遲早跌破。早前,有朋友問人仔兌港元會否跌回1兌1水平,我當時視之為說笑,儘管我預期在「特朗普效應」下,人仔短期內易跌難升。

 

美加關稅有待 先討價還價

 

  在競選時,特朗普揚言在上台第一天,便會宣布中國人為地壓低匯價屬於匯率操縱國,美國要對中國實施百分之四十五的懲罰性關稅。近期,他的說法有了改變,謂要有一兩個月的時間觀察,才會作出決定,這擺明是想在討價還價,要求中國在經貿方面作出較大讓步。

 

人民幣隨市場下跌 央行不干預

 

  中國央行訂出的人民幣兌美元中間參考價,近期持續向下,以反映在岸價和離岸價人仔持續走弱的趨勢。即是說,中國央行無意出手托住人民幣匯價。同期內,央行接連沽出了較多美債,即是說,中國央行的政策基本上是跟著市場的大勢而行事,間接表明沒有進行任何操控。

 

  在競選期間,親民主黨的諾貝爾經濟學得主克魯明,曾譏笑特朗普不懂看市場,明明是中國央行在托住人民幣匯價使它不至於過分貶值,那有促意讓人民幣貶值這一回事?

 

  現時,特朗普「不幸地」當選,若中國自行干預市場,豈非讓這個大咀巴有口實指中國操控匯價?因此,不變應萬變,是中國央行比較明智的做法。

 

「特朗普經濟學」利好美元

 

  事實上,自從特朗普上台後,市場對美元升值的預期大增,他將會大興土木,大幅減稅,這都會有助吸引通脹怪獸重臨美國,令到美國利率的增速加快,令到各地資金流入美元。

 

  美元指數近日升上100點高位,但伴隨著的卻是美股照樣上升,跌的主要是美國10年期長期債券,理由是人們預期美國經濟會出現有力的復甦,而就算加息,都只是漸進式的,對股市的打擊有限,而減稅則對企業經營有利,反之長債要有較高息口才有吸引力。市場主流普遍都是這樣運作,一些央行亦加入沽美債,各國貨幣則普遍向下調整。

 

人民幣兌其他貨幣偏穩

 

  因此,人民幣並不是特別弱,只是美元特別強,若與一籃子貨幣比較,人民幣甚至屬於偏穩,於是,沒有甚麼人大罵中國央行人民銀行造市。

 

  不過,人民幣並不是完全自由兌換的貨幣,看淡者不能一下子便沽清出逃。因此,當人民幣看跌時,中國當局也在把關,防資金非法出境。但中國已是開放的市場,要完全杜絕資金非法外流是沒有可能的,只能是設法減慢外流的速度。

 

深港通遲到 不會不到

 

  有認為,深港通一再延期通車,就是害怕資金進一步外流,然而,中港通是有設限的管道,用人民幣開戶買賣港股,最終無論輸贏,還是要換回人民幣留在內地,不存在著資金外流,因此,延遲通車的最大可能性,是當局要做多點準備工作而已。火車只會遲到,不會無到。

 

  人仔匯價下跌,對內地A股短期內反而是好消息,現時,大城市都在限制炒樓以至投資性買樓,令到樓市的獲利空間大減,部分資金轉戰股市。

 

美兩院有識之士 必阻止貿易戰

 

  中國央行的數簿很清楚,這使中國當局與美國新的行政當局討價還價時,也有堅實的道理。此外,特朗普若硬要入罪,要大幅加中國貨的關稅,首先還要看共和黨控制的國會,是否阻止這種瘋狂的兩敗俱傷的行為。

 

  若美國新政府以「莫須有」的罪名實行貿易保護主義,結果不僅會釀成貿易戰,還會引來多種貨幣的惡性貶值,令到世界經濟大亂。美國作為有制度的超級大國,我不相信國會兩院會讓個別不懂事的政客胡作非為。

 

  對特朗普來說,正常的做法應是加緊開放市場給中國企業,參加以鐵路為主等基建項目,便能為美國內陸州份帶來更多就業機會。

 

美元最大危機:滯脹重臨

 

  在加息的陰霾下,美元還是會反覆上升,大多數貨幣持續偏弱,但經過了一輪升勢之後,美元在加息之後也將會出現整固。美元長遠的最大問題是美國經濟會否出現滯脹,即是通脹上升,但經濟卻仍停滯不前,到時美元便會大幅轉弱,黃金及瑞士法朗等避險項目便會大幅轉強。然而,出現這種情況的機會暫時看來並不大。

 

港元明年高位0.95人仔

 

  港元與美元掛勾,遲早要跟隨美國加息,也就是說兌人民幣也會進一步走強,近日,1港元兌人仔已有突破90分的趨勢,邁向1兌1也是正常的,然而,當中美變回有商有量之後,人民幣明年的跌勢亦會減弱。因此在一年之內,港元與人仔1兌1的機會仍然較微,低位應在1港元兌0.95人仔。

 

 

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