環球金融市場近日又見反覆，股市上上落落，投資者對於何謂避險項目也有了不同看法，近日美股美債下跌，美元則反彈，日圓、瑞士法郎以至黃金都沒有運行。影響所及，環球股市也從相對高位回落，雖然中國A股成功加入MSCI指數，但股價早有反映暫未能帶來新一波的升勢。

中美再談 特朗普玩口術

　　環球市場仍很關注貿易糾紛及特別是中美貿易戰，本周，特朗普突然表態謂願放中興通訊(00763)一馬，據說是想換取中國對美國農產品採取零關稅，現時，中國主管經貿的副總理劉鶴又到了美國進行談判，市場有不同猜測，特朗普也放出不同的風聲，例如，既解釋中興也向美國公司輸入零部件，即是會為美國提供就業機會，又重提中國每年佔了美國數以千億美元計的著數。

　　特朗普這個賭徒仍是一時一套，希望在談判中取得中方最大的讓步，而中方本身亦有底線，不可能完全開放大門讓美國貨免關稅進入。因此，雖然在特朗普和習近平通電話後雙方的氣氛有所改善，但談判仍是艱難的。

盼6月前達協議 避免關稅戰

　　較樂觀的看法是在6月前達成臨時協議，避免美方正式對500億美元中國產品開徵懲罰性關稅，也使中方不用對美國500億美元的貨品進行類似的報復。

　　時間表理應如此。特朗普將於6月12日在新加坡與金正恩舉行歷史性的峰會，希望以生存權和援助來換取朝鮮完全放棄核武。本來，如何落實監督無核化是很複雜的課題，但對特朗普來說，一紙臨時性的協議足以讓他向美國選民邀功，因為這是其他前任總統都無法做到的，而特朗普透過嚴厲的制裁能夠走到這一步。

美方好大喜功 小恩子發皮氣

　　不過，金正恩也不是被動的乞憐，當平壤已釋出善意後，美韓依然舉行大規模空對地演習，還出動最先進的隱形戰機F22；因此，令到小恩子發脾氣，取消兩韓高層會議，並指美朝峰會也不一定舉行。

　　制裁北韓取得成果，主要是靠中國通力合作，因此，特朗普常稱習近平是「好朋友」，對中國來說，也絕不希望北韓擁有核武，因為在邊區出現核戰會影響中國現代化的進程，當然，北京也不想美國和北韓行得太近，對此，金正恩先後兩度訪華，以顯得他很識做人。小恩子的目標是同時修好與中美的關係，但中國始終是要背靠的老朋友。今次金正恩算是向特朗普還以顏色。

美遷使館到耶城 討好猶太選民

　　特朗普近期的外交手法，很大程度是為了11月的美國中期選舉，為了討好猶太裔選民，美國把駐以色列大使館遷到備受爭議的耶路撒冷。為了討好美國中下層工人，特別是白人藍領，特朗普與各國重新展開貿易談判，為美方爭取更大著數，同時主要是劍指對美享有最大順差的中國。因此，他很希望中方識做，給他足夠的著數以便向選民交待。

「美國優先」策略令民望反彈

　　近期特朗普的民望確實有所反彈，主流媒體的民調顯示他的支持率回升至42％，而根據親共和黨的民調，他的支持率更已高出五成。而事實上，除了已表示不再參選的一些共和黨主流派議員之外，其他的共和黨候選人，大多已對特朗普表忠，以便團結一致應付中期選舉，保住共和黨對國會的控制權。

只顧本身好處招盟國不滿

　　特朗普的各種拉票招數，也使美國盟友內部出現分化，日本和歐盟由於對美亦享有貿易順差，某種程度均受到美國制裁，因此，各大經濟體客觀上形成一條反對美國單邊主義的戰線。

　　為了討好以色列，特朗普單方面恢復對伊朗的制裁，令到歐盟不滿，而特朗普與北韓講和，也令到日本擔心將會被邊緣化，因而加速與中國修好。

　　總之，特朗普式自利外交，令到地緣政治出現新的分化。美國實際上已喪失了作為西方陣營的領袖地位，盟國的領導人都認為特朗普靠不住。有人會暫時忍住氣，也有如法國馬克龍般玩兩面派，表面上對特朗普很尊重，但在美國國會演說時則大罵單邊主義。

中期選舉前貿易戰會留手

　　不過，我們也不宜高估特朗普對世界經濟和金融秩序的破壞，要想在中期選舉勝出，特朗普需要較佳的美國經濟環境和股市，這使到他在貿易戰方面不能去到盡，因為貿易戰不可能有贏家，就算傷敵一千，也會自損八百。

　　由於地緣政治不確定因素仍多，而油價上升令通脹可能重燃；因此，金融市場仍會繼續反覆，投資者宜在大眾恐懼時才低價買進，爭取低風險和合理的回報。