即將踏入１０月份，股市、樓市、黃金、商品及外幣走勢一浪高於一浪，甚麼雙底衰退，愛爾蘭債務問題等好像頃刻間煙消雲散。市場熱烈在討論金價會否升至４０００美元的水平，澳元衝破已算是指日可待的事情，小麥和大豆的價格大有機會創年內新高，而環球股市在疲弱的經濟數據影響下，非但沒有大幅度下跌，而是不斷往上升。

　　這些現象跟早前大家心裏害怕發生１０月股災是完全相反的，是誰用魔術棒改變了市場的氣氛呢？答案是美國聯儲局。雖然在９月２１日的議息會議中，聯儲局沒有即時實行ＱＥ２，即是量化寬鬆貨幣政策的第二波，只是表示在經濟下滑或有需要刺激措施時，聯儲局一定會出手。至於他是以１萬億美元的規模去購買債券，還是一小步一小步的推行ＱＥ２，現時仍沒有答案。

　　其實，ＱＥ２只是一種手段，聯儲局聰明的地方是把市場焦點轉移至通脹的預期，因為在這一次的議息聲明中，主席伯南克明確告訴大家，聯儲局要對付的是通縮，不是通脹。相反，聯儲要把通脹率從現時的１％推升至長期通脹目標２％。

　　大家可以不理會ＱＥ２，但不可迴避通脹的來臨。在通脹的威脅下，並不是ＱＥ２做成通脹上升，不是投資者最關注的，大家最害怕的是聯儲局大量供應貨幣引發通脹，貨幣的購買力被蠶食，存錢進銀行的利息甚低，為了保衛自身財產的實際價值，資金便湧進各類型資產中，非美元的貨幣如歐元、英鎊、瑞士法郎和澳元等，不是升破年內高位便是回到金融海嘯前的水平。

　　對抗惡性通脹，黃金是必然首選，金價在兩個月內從１１５０美元反覆升至近日歷史新高的１３１０美元，幅度不少，技術走勢上的阻力位在１３５０美元。不過，我真的不敢估頂，可能是１４００美元，也可能是１５００美元或更高水平，一切要看美元的去向。有些知名分析員說黃金會是終極泡沫，但現在絕不是爆破的時刻，因為美國的ＱＥ２仍未實行，市場只是利用這個概念來推高資產的價格。況且，不獨是美國在推ＱＥ，英國、歐盟成員國和日本都在進行中，這些貨幣的本質是一樣的，只有黃金是真的有限供應。

　　外國的貨幣愈寬鬆，中國的調控政策便愈收緊，因為害怕資產泡沫的爆破，尤其是樓市，市場內更傳言有關部委聯同一些大城市已著手推行房產稅，以遏抑一線城市的樓價，這些政策風險限制了股市的表現，香港和內地的股市表現皆比不上新興市場，甚至落後於歐美，而國內的投資途徑有限，股市在第四季度內的表現可會有一番景象。

免責聲明：
以上文章純為作者個人意見僅供參考之用，本文件所載之意見並不作為恒生銀行有限公司（「恒生」）向任何人士推介買賣本文內所述之任何投資產品亦不應被視為要約或游說買賣本文內所述之任何投資產品。恒生對本文之任何資料或意見之準確性並無作出任何明示或默示之申述或保證。投資涉及風險，投資產品價格可升可跌，過往表現未必可作為日後表現的指引，投資前應細閱有關投資產品之銷售文件及風險披露聲明。