22/10/2010
新興市場泡沫之催生
「美元、美元、美元」,幾乎全球的鎂光燈都投射在美元之上,近這兩月非美貨幣、股市、商品金屬及資產價格均視「美元」而行,原因依舊-「QE2.0」是也。近日美元反覆波動,越接近十一月的美國議息會議、中期選舉及G20峰會,美元的上下走勢越吹「無定向風」,古語有云:「溪雲初起日沈閣,山雨欲來風滿樓」,全人類都知道十一月匯集了各項大事於一身,美元又豈有安穩之理?
姑勿論美元這陣子怎樣飄忽起落,但由於利率一直保持著接近零水平,加上政府不斷開動「印鈔機」,而導致美元貶值的環境之下,市場正蘊釀著一個泡沫,且有爆破的危機,這個「泡沫」正在新興市場上悄悄萌生。目前,大多數金融市場的升升跌跌皆由資金流向主導,黃金市場之所以高速飆升,亦是資金流向作祟,因各國貨幣爭相貶值,而令市場對貨幣產生不信任的恐懼,黃金便乘漁人之利撿了個便宜。同樣,美元的低利率以及貶值預期,令資金大量流出並湧入較高投資回報的新興市場,資金大量累積於新興市場,泡沫逐漸形成,而這個泡沫何時爆破?美元加息之時,則大有可能是新興市場之「泡沫」破滅之期,這是否符合美國山姆大叔之意?
可以想像,當美息開始上調,資金必定從四方八面(尤其是積累大量資金的新興市場)回流至美元,而新興市場越築越高的資金摩天大廈,在突如其來失去支撐下必然崩潰,相信各位有玩過曾經風靡一時的玩意「層層疊」,積木越堆越高,倒下的風險必然越大,當失去任何一個支撐點(資金)時,崩塌一觸即發。有陰謀論者,甚至貨幣戰爭論者相信以上境況是美國「刻意」造成,因低息及美元低企一來可減低美國之債務負擔,二來可催谷正威脅美國地位的新興市場(尤其是中國)之泡沫,而美國一旦加息,便順利成章令對手不攻自破。
無論目的如何,經濟因素也好,甚或是華府的政治把戲也好,就如美國財長蓋特納(T. Geithner)所言,美元不可能大幅貶值,所以相信美元沒有大量貶值的空間,美匯要跌破08年的70水平低位,談何容易。當然,閣下會疑問,在QE2尚未發動之際談起加息,會不會言之尚早?遠古瑪雅民族也不會等到2012年才告訴你預言的世界末日吧。
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