31/08/2010
合理的奢望
上星期政府推出防止樓價炒風的小措施,大地產股應聲下跌時,本人留意到麗新發展(0488)表現不錯。自今年5月堂堂大基金Passport Capital不打自降,無功而退,陳廷驊也減持之後,麗展股價暗中轉強。
7月更宣布重組,麗新發展(0488)與豐德麗(0571)解除互控關係,重組後,林氏家族持有麗新國際(0191) 42%股權,麗新國際持有麗新發展(0488) 48%股權,麗新發展持有豐德麗(0571) 36%股權,豐德麗持有麗豐控股(1125) 41%股權。互控形式轉化成垂直控制,令股權清晰。
筆者很久前買了些麗新發展(0488)等運到,真是等到頸都長!看來這次能夠守得雲開見月明了。
坐和望大贏
麗展(0488)主要業務包括:1. 物業銷售和租賃;2. 越南Crarvelle 酒店業務;3. 媒體及娛樂。
出租物業包括銅鑼灣廣場兩期、長沙灣廣場、麗新商業中心,以上三項物業粗略估計價值80億元,租金收益為3.3億元。美國國際集團大廈(10%權益),約值9億元。全部都是可以很容易在市場出售的好資產。
麗展每年收到的租金達3.4億元,約為其市價(22億)的15%。但你不要以為收這麼多租好掂,事實上它常年虧損,長期不派股息。行政開支巨大,比如說,2008年行政開支達3.1億元,2009年達2.7億元,等於把收到的租全部花光。若非如此,股價不會有這麼大的折讓。
物業發展方面,1.灣仔活道項目萃峯,50%權益約值10億元,正在出售。2.大埔道28號項目,約值5億元。3.油塘崇信街項目,約值6億元。4.香港干諾道中3號(前香港麗嘉酒店地皮,50%權益),差不多落成,約112,000平方呎商住物業,以每平方呎20,000計算,約值22億元。5.香港大坑道項目,約值6億元。
綜括租售物業,估值大約130億元,加上豐德麗(0571)股權等其他資產,減去總負債約37億元,淨資產大約110億元,每股資產淨值約0.78元。現價0.16元,市值約22億元,股價折讓約80%。
萃峯已經售出部份,資金回籠約6億元。公司目前手持現金多,可以考慮回購股份。如此大的折讓,如果回購,等於買一股賺兩股,比做任何生意都划算。再不然可以考慮私有化,先派息,等麗國(0191)有錢私有化麗展(0488)。
問題是,江山易改,本性難移,究竟大股東會不會打算做點合情合理的事情,提升公司和自己的形象,我就不知道了。買了此股,很可能等來等去它都不升,可是股市中這種坐和望大贏的機會並不多,值得下注。華置(0127)以前也是大折讓,這幾年也回購了,折讓收窄了。如果林生也這樣做,我們小股東就可以因為贏碗叉燒飯而喜出望外了。
恒生指數在21000點附近整固,乾坤燭一目均衡圖日線圖、周線圖全部看升,中線升浪剛剛展開。22000點雖有較大的阻力,本人相信會上破。一旦升破22000點,今年初高位23000點不會有太大阻力,25000點才是中線阻力所在。
本文原載于《資本壹週 CAPITAL WEEKLY 249期 2010年8月20日(逢週五)出版》
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