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25/01/2024

信與不信

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  繼要估今年美通脹、減息、全球經濟增長、地緣政治等宏觀因素之後,投資者又要面對另一條「複合是非題」:港股近日受「國家隊」以2萬億元(人民幣。下同)救A股的消息刺激彈上,但這只是「冚淡倉」,還是真的彈升?另「國家隊」救市,是真的嗎?

 

  這條所謂的「複合是非題」,宜先循其根本探討,同樣是「簡單的」是非題:「國家隊」救內地股市,信不信?眾所周知,真正答案當然絕不簡單。

 

  美網媒ZeroHedge周二(23日)有文章指出,中央透過沽空禁令(上周五(19日)及本周一(22日))(見圖一),甚至出動了「國家隊」,仍未能遏止A股被拋售的情況,並引發反彈(圖二)。此外,衍生產品爆倉,在中證1000和中證500指數,也觸發了滾雪球效應,作斷崖式下跌(圖三及四)。

 

 

 

 

 

2萬億基金救市?

 

  ZeroHedge引述彭博「知情人士」透露,中國正在「考慮」推出連串措施,以穩定A股市場。據說,因之前未能恢復投資者信心,有關官員已促請總理李強,採取「強而有力」的措施救市。

 

  根據報道,強而有力的「具體措施」便是阿爺正想方設法,「調動」約2萬億救市。這「救市基金」主要來自國企的離岸戶口,再透過港交所(00388)買股;另阿爺將指定至少3000億元的地方資金,透過中國證券金融公司或中央匯金投資A股。

 

  ZeroHedge同時批評,指「國家隊」這樣做令原本已頗「國有化」的A股市場,變得更加國有化,而「國家隊」也由臨時干預,變成正式由官方進行投資,也將變得制度化。

 

美國竟有「國家隊」

 

  有個概念想先搞清楚,外媒甚至本地許多分析師往往形容阿爺常設所謂「國家隊」,其實以編制論,阿爺的「國家隊」何曾及得上美聯儲局轄下的美國金融市場工作組(Plunge Protection Team)般「國家」級?

 

  美國這個自1988年成立的金融工作組,由高級官員及財金專家組成。顧名思義,其主要工作是防止及紓緩潛在的金融危機,更準確地說,是「防(股市)暴跌小組」。而這個工作組屬美國政府部門,在編制上,才是真正的「國家隊」。美國有,自己可以做,卻不容許其他國家有或做相同的事情,又一例證。

 

  至於彭博所說,言之鑿鑿,而且巨細無遺,又可信否?連ZeroHedge的作者也說「或者也許不是」(Or maybe not)。他認為,中國其實並沒有做任何事,還嘲諷中央不作為,就像他們一直在考慮1萬億的財政及1萬億「特殊」債券的經濟刺激措施一樣,但實際還沒有任何事情發生。

 

  數以萬億元計的額外財務負擔,對大部分國家來說,都會十分沉重,「借錢梗要還」、「還得到至好借」,哪有像美國般,即使負債沉重,似乎仍沒想過要還的一天?

 

出口術同樣奏效

 

  說2萬億救市並不足夠,可能言之尚早。從「考慮」救市消息一出,滬市即彈,暫未見回到低點(圖二),要再看後市如何發展。反而阿爺昨就再有些動作,包括宣布防止出台不利市場的政策;中證監再發聲,全力維護資本市場穩定運行;人民銀行調低存款準備金率等,這些就是否阿爺「強而有力」的救市措施?不管投資者信或不信,都是官方正式的宣示。

 

  2萬億真金白銀救市重要?中國古有毛遂三寸之舌,強於百萬雄師;美國近有經濟學家費沙(Irving Fisher,1867-1947年),即美聯儲局前主席伯南克的師父、其博士論文的指導老師;他在任以色列財長時,便曾只以口水,調控了以色列利息的升降,並因此而獲《Investor》雜誌連續兩年,選為「最出色的財長」。

 

  有沒有2萬億救市其次,重要還是「預期」,傳已有美國大行精準抄底A股。如果A股牛將升回來,港股牛還會遠嗎?

 

  (投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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