09/05/2024
日圓160之後
日央行在美元兌160日圓後,兩度入市干預,逼使美元兌日圓回見150區。
不談之後,先談之前。筆者在2023年11月29日《日圓後向》一文中(圖一),有這個報道:
美銀全球研究部日本經濟研究主管德瓦利埃(Izumi Devalier)稱,雖然預期明年日本經濟或放緩至低於1%,但預計當地工資將有新一輪強勁增長,加上通脹預期改善,估計日本央行將於明年首季放棄負利率政策。此外,美國明年開始減息後,每季可能只減息0.25厘,不足以令日圓大幅升值。若美聯儲局不減息,日圓匯價或見160。
對一般愛「返鄉下」的港人來說,美銀預測在明年初,每百日圓兌港元低至5.03港元,到明年底會回升至5.49港元。若美國不減息,日圓低位或會跌穿5港元,這些可能都是兌日圓遊日的貼士。至於投資,如看好日圓前景,不妨以兩年內不會用的閒錢,分注買入。
為甚麼在去年11月,會看日圓見160?又為甚麼敢建議去看好兩年後的日圓?原因在該文已講過了,今時再講詳細些,就是日圓的Carry Trade。
美息高,日息低,使不少投機者/投資者去借日圓買美元,再投資於美股美債。這種日圓Carry Trade在過往二十多年常見,但這個日圓Carry Trade或許已到了頭。因為這個美日息差所帶來的投機/投資力已達到個使識風險的人士感到擔憂,圖二說明問題。今時日圓匯價不是跟美10年債息相關,如仍用美10年債息跟日匯比,就是比錯了。今時日匯是跟美2年國債相關的(圖三),而美2年國債後向是會跟美聯儲局的加減息取向有極大關連。
大家試想,美聯儲局下一次議息會是加息還是減息?不知,但兩年之後,美儲局減息的機會肯定大於加息,於是就好看了。
先看美聯儲局如下次議出加息,或不減息將會怎樣?此即做空日圓的勢頭會得到美方的息彈去炸穿日央行的160防線,怎說?看圖四。
日央行在160的干預,確使日圓沽空者窒了步。但只窒了小步,據芝加哥期貨交易所數據,日央行的干預,只使日圓空軍減少了11531張合約,但整個沽空合約有18.8萬張呀,即是只死了5%的日圓空軍,仍有95%的日圓空軍可以在日本廣島、長崎投「核彈」(這是戲劇性講法)。
為甚麼空軍會投的是核彈?圖五是這些年來的美元/日圓匯價圖,在160區似呈雙頂?如果日圓空軍投降,則日匯一旦跌穿支持位,可以帶來大量的冚倉盤。此一如在2023年9月至11月間的日圓,可以在三個月內升17%。如果日圓空軍不投降,又如美聯儲局不減息以至加息,則日匯空軍會瘋狂地衝破日央行的160日圓防線,但投資者便要小心了。
日圓上升 美股美債最危
日央行一定會再干預,那時日匯空軍可能趁日央行這第三次干預便套利走人,因為跟政府對著幹是沒好處。日圓一升,有甚麼後果?有大戲了。
這些年來,日圓Carry trade已累積了9.96兆美元的海外投資(圖六)。一旦有拆倉,要班資回日,環球市場都會跌。至於是小跌還是大跌,看有幾多日匯空軍收手。哪些市場會最危?美股、美債。
就算下次或今年美聯儲局不減息,在兩年內美息要不要減?應要啩。所以兩年之內/後日圓應升,會升多少?如2023年的17%?天知!
但無論如何,留心下次美儲局的加/減息決議,一旦減息,環球市場應會震一震。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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