蔡金強專訪 | 全球曬冷炒AI，不「當造」神仙也難救，碳基世界不值錢（有片）

　　恒指慘錄11年最長跌浪，昔日明星股變得黯然無光，下半年能否反彈？奧陸資本總裁兼投資總監蔡金強接受訪問時就指，港股無所謂「得與不得」，當全球都「萬佛朝宗」炒AI，若不「當造」的話，找神仙來也救不到。恒科反彈的關鍵，視乎會否重組還是續等運到。至於能否執平貨？他認為要先靈魂敲問，且專業投資者與散戶有不同玩法。

 

 

萬佛朝宗炒硬件，港股缺基因

 

　　他開宗明義稱，今年全球股市的主導思想，就是All in AI，更準確地說，是All in AI硬件及硬件中的半導體。正正如此，美股狂歡並非體現於納指、道指，而是費城半導體指數。同理，三星、SK海力士佔比約半的韓國Kospi指數、AI概念股佔比七八成的台灣加權指數、AI硬件股佔比三四成的A股科創版，亦全數表現標青。但另一面，AI硬件佔比極低的恒生科指、東南亞、歐洲股市顯著跑輸，「就是這麼簡單，其實都不需要分析」。

 

　　尤其是恒生科指，成分股中無論是ATMXJ（阿里(09988)、騰訊(00700)、美團(03690)、小米(01810)、京東(09618)），還是新能源車、創新藥，都可以說跟科技無關（阿里、騰訊有小部分佔比）。展望下半年乃至明年「得與不得」，首先取決於全世界是否繼續萬佛朝宗炒AI和AI硬件，其次是相關機構會否對科指進行重組，例如加入兆易創新(03986)、瀾起科技(06809)、勝宏科技(02476)、中際旭創（即將上市），或擴大中芯(00981)、華虹(01347)的比重，走出「外賣指數/電商指數」，「要不然你就是等運到」。

 

低吸先靈魂敲問，忌「不湯不水」

 

　　眼見港股跌穿23000點，平均PE不到12倍，是否到「執平貨」時？蔡金強表示，仍要回到「下半年和明年全世界是否繼續萬佛朝宗炒AI和AI硬件」的靈魂敲問。如果答案是Yes，「那便宜也沒甚麼用，因為便宜也可以不升」。

 

　　他續指，對於上述靈魂敲問，如果是自認慧眼獨到的專業投資者，倘若相信眼下已到如2020年3月科網泡沫爆破前夕，自然是「全軍撤去防守股」；如果是街坊散戶投資者，就要AI、防守股兩頭落注，但要做好個別股價買了不升的心理準備，並且切忌執「不湯不水」股份的所謂平貨。

 

　　「執一隻百度(09888)或者執一隻美團，然後就說她是高科技，那我就不知道怎麼答你」，他更笑言，估計連雷軍都很混亂，不知道小米算不算科技股。

 

財政子彈有限，拒為白酒地產倒水

 

　　那麼又怎麼看A股「站在光裏（代指光通訊等AI硬件股）」和「光著站在那裏（代指股價跌跌不休的傳統股）」的分化？蔡金強認為，其實全世界都一樣，物質化的、碳基的，即是人吃的、人用的東西通通不值錢，「你看美股的麥當勞、沃爾瑪、Levi's，股價跌到誰都不認得」。背後原因是，大部分人要麼躺平，要麼炒股，而那些在AI鏈上賺大錢的通常是理工男，本身又不怎麼花錢。

 

　　內地的情況更是如此，再疊加財政子彈有限，政府一定不會雨露均沾式分些「水」給白酒、地產，「因為站在國家的角度，美國一定是決定了All in AI，中國唯有佢曬冷我也曬冷，韓國佬也是曬冷……大家都是曬冷。」

 

蘋果非boss，尋國產晶片天方夜譚

 

　　回到AI硬件股本身，蘋果近日無預兆突然調高多款產品官方售價，更據報正游說華府，希望獲准向長鑫存儲採購記憶體晶片。蔡金強反問，蘋果是不是大boss？有甚麼權利說三道四（內存太貴）？他指，AI世代真正的大boss、意即對記憶體、GPU、CPU需求最大的公司，實際是Anthropic、OpenAI、Gemini三間大模型公司以及五六間雲服務商。

 

　　他續指，蘋果作為終端商過往對供應鏈上的玩家予取予求，更一度令到美光瀕臨破產，如今模式變了，實力亦反轉，「蘋果可以繼續安安靜靜做一個美男子，但就不用出去威脅別人」。何況其揚言轉向長鑫存儲採購，但須知長鑫的成本比美光、SK海力士僅便宜5%-10%，且連國內華為、小米等大廠亦未必能買夠貨，「憑甚麼供應你一個西人呢？」