專家分析

大市分析

理由：

　　美股週四表現向下，市場等待最新非農業職位數據，大市氣氛審慎，三大指數均錄得跌幅收市。美元反覆向好，美國十年期債息回升至4.67厘水平，金價先升後回，油價低位反彈。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏方向。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.6%，滬深兩市成交額則略為縮減。港股表現回落，指數繼續受制於26,000點水平，跌幅一度超過500點，惟跌勢略為回穩，整體成交保持清淡。藍籌股普遍下跌，金融股走勢向下，科網股表現受壓，地產股普遍下跌。大市氣氛轉弱，投資者關注藍籌股業績消息以及息口去向，短期進入整固格局，預料指數在25,000至26,000點水平徘徊。
　　置富產業信託(00778)公布中期業績，期內可供分派收益錄得3.62億元，按年下跌4.1%；中期每基金單位分派17.5仙，較去年同期下降5%，每基金單位年度化分派收益率約7.5%。收益下跌主要反映往年租金調整的延續影響，以及在零售市況轉變下，續租租金調升率持續錄得負增長，惟跌幅較上一個半年度已有所收窄。期內，信託已簽訂租約總面積達37.5萬平方呎，佔整體物業組合面積的12.4%，租戶續租率維持在82%。
　　截至2026年6月底，旗下物業組合出租率達96.4%，按年提升1.4個百分點。物業組合由16個分布於香港多個區域及1個位於新加坡的零售物業組成，包括約300萬平方呎零售樓面及2,793個車位。旗下商場人流及車流分別按年增長1.4%及3.6%。
　　期內融資成本按年減少2.9%至1.68億元，主要受惠於短期港元拆息回落。實際借貸成本由去年上半年的3.5厘輕微下降至3.4厘。上半年，置富取得由8間主要銀行授予合共38億元可持續發展表現掛鈎貸款，為6月到期的債務再融資。完成有關交易後，所有借貸均與可持續發展目標掛鈎，下半年並無再融資需要。截至6月底，資產負債比率維持26.9%，具備進一步融資空間。
　　管理層指出，整體續租租金繼續下跌，惟跌幅較去年收窄，已呈現企穩跡象，租金展望趨穩。香港整體零售銷售連續多個月增長，政府政策亦有利市道向好，支持租賃市場。預期在經營環境改善下，下半年租金跌幅將進一步收窄。個別行業如餐飲、服務、教育、保健、健身及娛樂等，具備加租條件，租用面積有所增加，商戶經營情況較理想。至於北上消費影響，近年消費外流對零售市道造成壓力，惟現時趨勢已趨穩定。旗下物業會繼續舉行不同類型推廣活動，並增加體驗式商戶，吸引各區顧客。
　　管理層將繼續專注於維持物業組合高出租率，並優化租戶組合，引入更多服務及生活體驗為主導的業態，以迎合區內居民需求。同時，將保持靈活及嚴謹自律，積極應對市場轉型，繼續推動數碼創新及智能化物業科技應用，以提升營運效率、優化成本結構及支持物業組合表現。儘管基金單位分派減少，但隨著租金跌幅趨緩，壓力有望逐步減輕，目前息率達7厘水平，有一定吸引力。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週三先升後回，市場憧憬地緣政局緩和，加上美國企業業績普遍理想，最新私人機構就業職位數字不如預期令加息憂慮降溫，帶動早段高開，道指及標普500指數一度再創歷史新高，其後高位反覆回落，三大指數收市升跌不一。美元走勢向下，美國十年期債息維持於4.61厘水平，金價顯著向好，油價則低位徘徊。港股預託證券普遍下跌，預示大市早段將跟隨低開。內地股市昨日上升，上證指數低開後反覆造好，收市上升1.5%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股繼續好淡爭持，指數在26,000點水平上落，整體成交保持清淡。藍籌股個別發展，科網股走勢不一，金融股表現受壓，油價回落亦拖累石油股表現。投資者關注藍籌股業績表現，預期指數反覆整固，繼續於25,500至26,200點水平徘徊。
　　哈爾濱電氣(01133)早前發佈正面盈利預告，預期上半年歸屬於母公司所有者的淨利潤約達17億元人民幣，較上年同期大幅增長約61.9%，充分展現公司盈利增長動能。全球電網升級與人工智能算力需求增長共同作用下，行業景氣度升溫，向龍頭企業有效傳導。全球發達經濟體電網資產普遍老化，歐美密集推出電網投資計劃，中國電力設備企業憑藉特高壓與柔性直流等技術優勢積極拓展海外市場。國內方面，國家電網「十五五」期間固定資產投資預計達4萬億元，較「十四五」增長40%，抽水蓄能裝機目標亦上調至160GW，利好水電設備供應商。哈爾濱電氣作為國內水電設備主要供應商之一，預計2026至2028年水電收入年複合增長率有望達20%，同時火電、核電及自主燃氣輪機業務具備市場領先地位，2025年新增電源設備訂單達440億元，同比增長26%，煤電與核電訂單分別增長39.4%及81.6%，低毛利訂單逐步消化後，毛利率持續優化。人工智能算力爆發進一步重構電力供需格局，數據中心對供電可靠性要求提升，公司可透過東南亞等地基載電力設備及燃氣輪機聯合循環機組捕捉新需求。業績超預期背景下，潛在納入港股通亦可構成估值催化劑，帶動後市表現向好。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週二繼續向好，企業業績表現理想，加上油價顯著回落，帶動道指及標普500指數創出歷史新高，三大指數均錄得顯著升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息下滑至4.61厘水平，金價低位反彈，油價則顯著下滑。港股預託證券普遍造好，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.3%，滬深兩市成交額亦略為增加。港股昨日反覆低收，指數高開後一度逼近26,200點水平，其後反覆回落，收市錄得溫和跌幅，整體成交保持清淡。藍籌股普遍下跌，科網股個別發展，內銀股走勢向下，汽車股表現亦受壓。港股近日在26,000點水平爭持，投資者觀望藍籌股業績消息以及息口去向，短期大市繼續於25,500至26,200點水平徘徊。
　　香港電訊-SS(06823)公布中期業績，表現穩健。期內總營業額達186.85億元，按年上升7.9%；股份持有人應佔溢利增至21.53億元，按年上升4%，派中期股息34.8港仙，較上年同期33.8港仙有所提升。EBITDA增長3%至65.86億元，經調整資金流亦上升3%至26.39億元，主要受惠於人工智能應用所帶來的營運效率及生產力提升。業務方面，公司持續推動客戶升級至2500M寬頻服務，訂戶人數按年增長68%，帶動ARPU提升約70元；光纖入屋連接總數增加4%至110.1萬條。流動通訊服務收益增長5%至43.94億元，5G後付客戶基礎擴大16%至220萬戶，加上漫遊收益持續增長及企業客戶對流動通訊解決方案需求增加；流動通訊產品銷售按年急升83%至18.54億元，受新款旗艦手機需求帶動。本地數據服務收益增長6%至72.65億元，佔本地電訊服務收益81%，推動本地電訊服務整體上升3%至90.14億元；國際電訊服務收益亦增長2%至38.99億元，令電訊服務總收益上升3%至129.13億元。企業業務收益上升8%，並獲得總值逾22億元新項目訂單，進一步支持業務增長。整體而言，香港電訊憑藉寬頻升級、5G擴展、產品銷售強勁及企業項目落地，展現多元化增長動力，業績基礎穩固，派息水平亦吸引。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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理由：

　　美股週一大幅向好，美國總統特朗普叫停對伊朗的軍事行動，市場憧憬地緣政局有望緩和，帶動大市氣氛回暖，三大指數全線收升。美元反覆靠穩，美國十年期債息回落至4.68厘水平，金價先跌後回升，油價則顯著下滑。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏明確方向。內地股市昨日走勢向下，滬綜指低開低走，收市跌0.6%，滬深兩市成交額亦明顯縮減。港股昨日呈反覆造好之勢，恒指於26,000點水平爭持，整體成交較前清淡。藍籌股個別發展，科網股普遍向好，但人工智能概念股份表現受壓。外圍氣氛改善，港股表現持續強勢，預料指數繼續於25,500至26,200點水平上落。
　　百勝中國(09987)第二季業績優於預期，淨利潤2.44億美元，同比增長14%；總收入31.38億美元，上升13%；經營利潤3.48億美元，增長14%；經營利潤率11.1%，提升20個基點。同店銷售額增長1%，同店交易量增長5%。門店擴張創季度新高，淨新增560家，總門店達19,297家，加盟佔比約18%；上半年淨增約1,200家，進入逾200個新城市。肯德基作為主要增長引擎，系統銷售增7%，同店銷售增1%，交易量增4%，餐廳利潤率升至17.1%。「肩並肩」模塊貢獻顯著，肯悅咖啡逾3,300家、KPRO逾450家，車速取覆蓋逾8,000家門店。必勝客同店銷售增1%、系統銷售增6%，交易量連十四季正增長，擴張加速。公司即將完成必勝客中國品牌所有權收購，預計本月交割，短期可提升利潤率約2.8%，長期拓店潛力更大。2026年維持同店銷售指數100-102、系統銷售中高單位數增長、經營利潤高單位數增長及年底門店達2萬家等目標，並延續每年15億美元股東回饋承諾。多項創新業務接近或達10億元銷售里程碑，整體憑藉品牌、創新與收購持續釋放動能，前景樂觀。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股上週五繼續向好，市場對機構拋售人工智能股份的憂慮減輕，科技股業績表現不一，惟未有影響大市，三大指數均錄得升幅收市。美元於低位靠穩，美國十年期債息上升至4.74厘水平，金價走勢向下，油價則反覆造好。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏方向。內地股市上週五表現向上，滬綜指高開高走，收市上升0.7%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股於高位好淡爭持，指數在25,800點水平徘徊，收市錄得溫和升幅，整體成交保持活躍。藍籌股個別發展，科網股升跌不一，人工智能概念股大幅反彈。外圍走勢改善，市場繼續觀望內地政策消息以及息口去向，加上8月份藍籌股將陸續公佈業績，預料短期大市進入整固階段，指數在25,200至26,200點水平徘徊。
　　健倍苗苗(02161)近日公布，建議將旗下品牌中成藥產品及中醫診所服務業務分拆，以保濟元和股份於香港聯交所主板獨立上市。保濟元和現為公司全資附屬公司，分拆完成後，健倍苗苗預期仍持有不少於其已發行股本總額50%權益，並繼續將其列為附屬公司。
　　保濟元和總部位於香港，採用垂直整合的中醫藥業務模式，聚焦傳統品牌。業務由品牌中成藥產品及中醫診所服務兩大互補支柱組成，並由品牌管理、配方與產品開發、製造及質量管理，以及銷售分銷等整合能力全面支持。集團擁有保濟丸、天喜堂天喜丸、飛鷹活絡油、十靈油、唐太宗活絡油及鎮痛霸祛風活絡油等一系列知名中成藥產品。
　　根據弗若斯特沙利文報告，以2025年終端市場銷售額計算，保濟元和於香港中成藥市場排名第一，市佔率達9.2%。同時，公司擁有超過700款單味及複方濃縮中藥顆粒產品組合，於濃縮中藥顆粒市場排名第二。此次分拆有助進一步釋放業務價值，強化品牌中醫藥領域的市場領先地位，利好健倍苗苗的股價表現。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

預測：--

支持位：25000阻力位：26200

理由：

　　美股週四(30日)於急跌後展現技術反彈，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息維持於4.67厘水平，金價表現向好，油價則反覆向下。港股預託證券普遍造好，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日下跌，滬綜指高開低走，收市跌0.6%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股昨日好淡爭持，儘管聯儲局加息預期升溫、外圍股市顯著調整，惟未有影響港股走勢，大市昨日高開後一度衝上26,000點水平，其後走勢反覆，收市錄得溫和升幅，整體成交保持活躍。藍籌股個別發展，科網股升跌不一，人工智能概念股繼續受壓，石油股則受惠油價向好而上升。港股展現韌性，資金由人工智能概念股退出，轉投價值型股份，利好港股表現，指數有望上試26200點水平，下方支持在25000點附近。
　　渣打集團(02888)公布上半年業績，集團除稅前列賬基準溢利達47.84億美元，按年增長9.15%；每股基本盈利上升17%至1.52美元；中期股息每股派20.4美仙，較去年同期大幅增加66%。有形股東權益回報率提升120個基點至17.6%，反映溢利增長，惟部分被平均有形權益增加及額外一級資本票息成本上升所抵銷。
　　上半年列賬基準經營收入達116.04億美元，按年升6.4%，同創新高。其中淨利息收入增長4%至57億美元，非利息收入則上升8%至59億美元；淨息差微跌1個基點至2.04%。經營支出僅增長1%，顯示成本控制良好。期內信貸減值支出為4.46億美元，按年增加1.1億美元，當中2.96億美元來自財富管理及零售銀行業務，1.5億美元來自企業及投資銀行業務，主要因中東衝突相關的一般性額外撥備所致。
　　集團已於上半年完成15億美元股份回購，並宣布即將啟動新一輪10億美元回購計劃，預期將使普通股權一級資本比率下降約38個基點。集團表示，上半年業績創紀錄，財富方案業務及環球銀行業務均錄得雙位數增長，突顯渣打獨特的國際網絡優勢與嚴謹執行策略的能力。客戶持續透過渣打在全球多個最具活力的市場進行貿易、投資及財富流動。
　　就地區表現而言，香港區除稅前溢利達16.1億美元，按年增長13.22%；經營收入30億美元，升6.99%；信貸減值則減少24.4%至1.27億美元。中國區除稅前溢利則按年減少65.88%至1.01億美元，經營收入跌19.85%至5.37億美元。其他主要市場中，英國除稅前溢利大幅飆升10.2倍至5.04億美元；印度升43.3%至4.17億美元；韓國升75.76%至2.9億美元；新加坡則跌35.08%至4.83億美元；阿聯酋跌13.17%至2.77億美元；美國跌33.22%至2.01億美元。
　　展望未來，渣打修訂2026年全年指引，按固定匯率基準並撇除主要重大項目計算，經營收入按年增幅預期將約為5%至7%範圍的中間數，其中淨利息收入料實現低單位數百分比增長；支出預期約133億美元；有形股東權益回報率將高於12%。整體而言，渣打上半年業績展現穩健增長動能，尤其在財富管理與環球銀行業務的強勁表現，配合積極的資本回饋措施，進一步推動估值向上。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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理由：

　　美股週三大幅向下，聯儲局一如預期維持利率不變，但有三名官員投票支持加息四分一厘，出乎市場意料，帶動美債息急升，三大指數均錄得顯著跌幅收市。美元走勢向下，美國十年期債息上升至4.67厘水平；金價反覆向好，油價走勢亦向上。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.4%，成交額亦有所增加。港股近日表現向好，指數高開高走，升至25,800點水平，接近全日高位收市，整體成交亦有所增加。藍籌股普遍向上，科網股表現強勢，消費股亦受支持，人工智能相關概念股份則持續調整。外圍大幅回落，市場對加息疑慮加深，拖累大市表現，指數短期將出現整固，於25,000至25,800點水平上落。
　　國泰航空(00293)近日發出盈喜，預期上半年股東應佔溢利約60至65億元，較去年同期增長62%至76%。當中約14億元來自所持中國國航(0753)權益攤薄而產生的視作出售聯屬公司非現金收益。扣除該項收益後，集團核心盈利約46至51億元，高於市場普遍預期的33億元。業績主要受惠於國泰航空及國泰貨運持續穩健的客貨需求、香港快運表現改善，以及聯屬公司帶來較佳盈利貢獻。
　　營運數據方面，國泰航空6月載客量達258.29萬人次，按年上升12.3%，可用座位公里數按年增加6%。國泰表示，6月初客運需求一向偏軟，惟受中東局勢影響，經香港轉機的客流明顯增加，令載客率維持較高水平，加上端午節長周末假期推動港人外遊，以及6月下旬海外留學生回港，均支持客運需求。香港快運6月載客量約56萬人次，按年減少3.8%，可用座位公里數按年下跌7%。雖然整體客運需求放緩，但內地、菲律賓及泰國航線載客率均超過85%。香港快運早前已計劃整合少量航班以減輕燃油成本上漲影響，整體運力較去年同期有所減少，而7月預訂情況較去年同期為佳。
　　累計上半年，國泰航空載客量按年增加17.5%至約1,600萬人次；香港快運載客量上升9.8%至約416萬人次。貨運方面，6月載貨量達14.48萬公噸，按年增加約9.3%，可用貨物噸公里數按年增加1%。上半年載貨量按年增約9%至86.89萬公噸。國泰指出，由內地運往東南亞的貨運需求暢旺，預期整個網絡貨運需求保持穩健，同時密切關注歐洲對低價進口商品實施的新關稅政策，對電子商務貨運需求可能帶來的潛在影響。整體而言，國泰在高油價環境下仍能錄得強勁核心盈利增長，顯示其成本轉嫁能力及網絡優勢。中東轉機客流增加、長途航線需求穩健，以及暑期旺季樂觀前景，均支持集團下半年表現。香港快運透過運力調整應對成本壓力，而貨運業務則受惠於區域貿易需求。市場普遍預期，若燃油價格如期回落，國泰盈利增長動力有望延續至2027年，為國泰股價帶來進一步上行空間。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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