內銀股 | 盈利增長加速兼增派息，股價連日破頂後終見回吐，可趁機部署吸納？
內銀股自從上周末公布中期業績後，股價連日破頂，至今日才見回吐。業績方面，四大行以中行(03988)中期多賺5%表現最好，其他內銀盈利增速也普遍加快，且均增加派息，六大國有銀行更齊將派息比率由30%上調至31%，有大行看好其重估空間，或可趁股價回調吸納，應如何部署？
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四大行中期純利升最多5%派息增約8% 不良貸款率齊降
工行(01398)截至2026年6月30日止中期純利1736.82億元（人民幣．下同），按年升3.3%；派中期息0.1511元，升6.9%。期內營業收入4461.63億元，升9.1%。利息淨收入3412.37億元，增8.8%；非利息收入1049.26億元，增9.9%。計提資產減值損失1277.56億元，增22.2%。年化淨利息差1.17%，上升1個基點，年化淨利息收益率1.29%，下降1個基點。於6月底，不良貸款率1.29%，下降0.02個百分點。
建行(00939)中期純利1695.64億元，按年升4.6%；派中期息0.201元，升8.2%。利息淨收入3109.58億元，增8.46%；非利息淨收入1153.75億元，增16.31%。淨息差為1.37%，下降3個基點。6月末不良貸款率1.29%，較上年末下降0.02個百分點。農行(01288)中期純利1463.81億元，按年升4.9%；派中期息12.97分，升8.5%。期內營業收入4111.22億元，升11.2%。淨利息收入3122.44億元，增加297.71億元，淨利息收益率1.28% ，下降4個基點。6月末不良貸款率1.25%，較上年末下降0.02個百分點。
中行中期純利1235.94億元，按年升5.1%，派中期息0.119元。期內營業收入3571.13億元，升8.4%。淨息差1.27%，上升1個基點。淨利息收入2367.33億元，增10.2%。6月末不良貸款率1.22%，比上年末下降0.01個百分點。
招行中期多賺2%收入增5% 交行郵儲行分別多賺4%及5%
招行(03968)中期純利764.45億元，按年升2%。營業淨收入1781.35億元，增長4.83%；淨利息收入1120.22億元，增長5.6%；非利息淨收入661.13億元，增長3.56%。淨息差1.83%，跌5個基點。截至報告期末，不良貸款率0.94%，與上年末持平；撥備覆蓋率385.10%，較上年末下降6.69個百分點。而2026年度中期利潤分配現金分紅時間為2027年1月至2月之間，具體現金分紅日期及股權登記日公司將另行公告。
交行(03328)中期純利478.74億元，按年升4%，派發中期息16.8分。期內經營收入1425.4億元，增6.77%。利息淨收入925.92億元，升8.6%。淨息差1.23%，升2個基點。截至報告期末，不良貸款率1.3%，撥備覆蓋率203.8%。郵儲行(01658)中期純利515.03億元，按年升4.6%，派發中期息13.3分。期內營業收入1925.25億元，升7.2%。淨息差1.63%，跌7個基點。
摩通：國有內銀次季業績勝預期 首提高派息率釋利好訊號
摩通發研究報告指，國有內銀在第二季普遍交出優於市場共識的業績，平均營收與利潤分別實現按年增9%與6%。而且，國有內銀今次將中期股息派息比率提高了1個百分點，幅度雖然不大，但由於是上市以來首次上調常態化派息的息率，對股東而言釋出建設性的利好訊號。
在摩通內銀股覆蓋範圍內，郵儲行相對該行預估的利潤勝預期幅度最大，將其評級由「中性」上調至「增持」，目標價由5.1元升至5.9元，而中行及建行仍為該行首選，目標價分別為6.15元及10.1元，並對所有國有銀行均維持「增持」評級。
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花旗料內地大行派息率逐步升至40% 看好內銀H股重估空間
花旗則指，其覆蓋的21家中國銀行於上半年撥備前經營利潤按年增長9.9%，強於預期，受惠於強勁交易收益、具韌性的貸款增長，以及淨息差趨於穩定。雖然上半年盈利增長較慢，僅按年增長3.2%，因保守撥備導致信貸成本上升及實際稅率較高，但次季盈利按年增長仍由首季的3%加速至3.3%。當中，中行、建行、郵儲行上半年業績超預期，H股內銀股首選中行及建行。
花旗指，中國六大銀行將派息比率由2025財年的30%上調1個百分點至2026年上半年的31%，對市場屬正面驚喜。以可持續股本回報率約8%及可持續貸款增長約5%計算，中國大型銀行將逐步上調股息派息率至約40%。隨著中國銀行派息率追上全球銀行同業約40%的水平，H股中國銀行應值得重估。考慮到目前H股中國銀行交易於2026年預期市淨率0.6倍，且股息收益率約5%，這可轉化為約25%的總資本回報。
該行預期中國銀行股價將持續獲得資金流入支持，原因包括10年期國債收益率下行，擴大其與中國銀行股息收益率的息差，使中國銀行股對南向尋求收益的投資者更具吸引力；保險公司資產負債管理新規的頒布應鼓勵在岸保險公司未來增加對中國銀行等收益類資產的配置；鑑於中國銀行是極少數與AI科技板塊股價呈強負相關的行業之一，中國及新興市場基金將繼續累積中國銀行股票，以對沖科技-AI板塊一旦調整的下行風險。
林家亨：內銀業務沒太大風險首選四大行 惟現價不宜高追
（林家亨）
國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Good Morning》節目指，內銀股派息率相信沒太大驚喜，因其在業務甚至債務方面透明度頗高，至於追不追入可看技術因素，若升穿保歷加通道頂線不宜追入。再者，既然透明度高，很多人已預計其業績大約如何。
不過，林家亨指，內銀很多債務都來自央企或半央企，它們長期收取穩定利息，雖然央企或半央企有時還債未必太準時，但身為國家企業不會賴債不還，內銀壞帳情況始終屬健康程度。另外，未來再減息機會不大，內銀利息收入預期頗理想，這方面沒太大風險。當中首選四大內銀，因背景問題上完全沒風險，且多年來派息都很穩定，更有人憧憬其加派息，若以往已持有也可加注，但若一向無貨則不宜高追。另要留意，內銀近幾個月升勢相信有很多外資參與，因年初至今人民幣兌美元已升了4、5%，他們增持內銀既賺匯率又賺息，一年已賺約11厘。需留意人民幣過去幾年有升有跌，未必會由年初升至年尾，而內地經濟其實不是太好，人民幣繼續升會削弱出口能力。人民幣一旦跌下來，現時加注內銀風險太大。
熊麗萍：內銀上半年業務表現有驚喜 惟宜待調整後再吼
（熊麗萍）
資深財經分析師熊麗萍也指，內銀股再升空間未必太大，它們之前已不斷創新高，也曾出現調整，且每次調整幅度往往達10%，但跟著又再破頂，所以不宜短炒，反而趁其再破頂後作調整時，會是買入機會。而在連日創新高後，中行息率已跌至4.5厘，對是否吸引有保留，若未有貨應等一等，但若有貨，內銀股最適合用來作平衡組合，因之前大家很擔心內銀表現，但現見其上半年業務表現確有些驚喜，過去幾季盈利只增長1、2%，甚至負1、2%，今次卻普遍不見出現倒退，中行更增長5%，這有些令人意外，故組合中一定要有些內銀，但可待調整一下才入市。
內銀股今日普遍先升後跌，建行跌1.09%收報9.565元，工行跌1.89%報7.545元，中行跌0.83%報5.95元，農行跌2.81%報6.395元，交行跌0.88%報7.86元，郵儲行跌2.71%報5.38元，中信銀行(00998)跌1.24%報8.355元，民生銀行(01988)跌0.84%報3.545元，惟招行升0.29%報51.9元。
（經濟通HV2報價系統截圖）
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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