人行行長周小川今年拋出兩個名詞：「明斯基時刻」和「灰犀牛」。此兩詞其義基本相同：危機存在，隨時爆煲。上周五，港美市場就跑出了兩隻灰犀牛。另隻灰犀牛或會在明年初起跑。

　　犀牛，重百噸，看似行動遲緩，但慢慢挪近，人多不為意，一起跑，時速可逾60哩，避不到，被撞到，瓜得。此可稱之為明斯基時刻。

　　騰訊（00700）月來「位高」，投資者忘記了之後的「勢危」二字，結果就在上周五，為部分騰訊超級好友帶來了「灰犀牛」。

歷史教訓：好友靠邊太多，會沉船；

歷史教訓：牛證太多，易俾大戶煲；

歷史教訓：分拆頻頻，終縮水；

歷史教訓：期指結算，重磅股會被揸「車立」；

歷史教訓：成分股換班，減重，實被沽；

歷史教訓：普羅投資者善忘，大鱷記得清。

　　現在回想，不少騰訊好友只能唉！點解鬼掩眼。

　　其實，不要賴隻鬼，要賴自己，馬化騰上周已在電視講，騰訊股票不要升過快。馬生叫不要升過快，是口爽還是收到料？講到白的「內幕消息」聽不入耳，輸了能怪誰？

　　騰訊股價跌定未了？坦白講，我不知，因為：

　不知揸騰訊牛證、Call輪的投資者在今日會否仍騰雞而平盤；

　因此不知輪商，還有幾多貨要被動減持；

　不知有幾多騰訊ELN接貨者會沽；

　不知有幾多揸騰訊散戶續騰雞。

騰訊回落 大戶減持

　　有謂人心難測，但在投資市場上，是大戶心易測，散戶心難測。奇怪？

　　大戶貨多（錢多）要買賣，一般會在市場留痕以至要公布，大戶買賣都較理性，不易見高追高，見低追低。散戶買賣常帶感性，易執迷不悟，易剛愎自用，但股價是最後一口價會帶動整個市場，明顯例子是N年前滙豐（00005）被沽至33元，此價應是散戶所為，大戶未必會為之，類似的一票定高低例子並不少見。

　　大戶出入貨，是有部署的，因為他們知價或投資有期限限制，又或另有他圖，如摩根大通在11月24日就減持了：

　中國平安（02318）1億股，套現115億（港幣‧下同）；

　中石油（00857）1億股，套現9億；

　中國電信（00728）7,610萬股，套現2億；

　比亞迪（01211）221萬股，套現1億；

　中國財險（02328）1,959萬股，套現3億。

　　大戶為甚麼在11月24日減持？跟恒指成分股的比重／換班改動有關還是其他，不得而知，總之，他們減持，如不代表灰犀牛，也應不代表甚麼好東西，投資者要醒覺，不要再被煙花吸引。

美「通俄門」 股匯震盪

　　第二隻灰犀牛使美股在上周五晚見出大波動，原因是美總統前親信弗林認受特朗普團隊人指示，去聯絡俄方人員，這個「通俄門」一直知之已久，大家都知會爆煲，但就估不到在上周五晚爆煲，一爆之下，美股、債、匯，全都波動（見圖一及圖二）。

　　雖然道指收市跌不過百點，但在事件之初；道指曾跌逾300點，其他市場亦然，可以死人。

　　通俄門事件完結未？未，會有甚麼影響？如特朗普被揭出有「通敵」，他就會被彈劾，對美國的政經怎會沒影響？屆時大家要看今時副總統彭斯了。

內地監管 續去槓桿

　　第三隻灰犀牛為何？做文抄公：

　　問：證監會要對在港股投資超過80%的基金暫緩審批，是否屬實？根據證監會2017年11月10日《基金募集申請公示表》顯示，目前在申報中名字中帶有「港股」相關字樣的新基金達到59隻，請問這59隻基金審批是否會受影響？

　　答：滬港通、深港通開通以來，有多家基金管理人向我會申報通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金產品。前期，在產品註冊審查及日常監管中發現，部分帶有「港股」字樣的公募基金產品，並未實際投資港股，引起各方質疑。為保護投資者合法權益，我會向行業發布《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金註冊審核指引》，進一步明確了相關基金參與港股通交易的投資比例、信息披露、人員配備等相關要求，並陸續批覆了多隻產品。因基金管理人的人員配備、申請材料修改等原因，目前還有部分產品正處於在審階段。下一步，我會將繼續依法推進相關產品的註冊審查工作，同時督促基金管理人不斷加強港股的投資管理，為投資者提供長期穩定的回報。

　　P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室正式下發《關於規範整頓「現金貸」業務的通知》。

　　近期，具有無場景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押等特徵的「現金貸」業務快速發展，在滿足部分群體正常消費信貸需求方面發揮了一定作用，但過度借貸、重複授信、不當催收、畸高利率、侵犯個人隱私等問題十分突出，存在著較大的金融風險和社會風險隱患。

　　為貫徹落實全國金融工作會議精神，依據《中華人民共和國銀行業監督管理法》《中華人民共和國商業銀行法》《非法金融機構和非法金融業務活動取締辦法》《關於小額貸款公司試點的指導意見》《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》《P2P網絡借貸風險專項整治工作實施方案》《通過互聯網開展資產管理及跨界從事金融業務風險專項整治工作實施方案》《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》等有關法律法規和政策文件，現就規範整頓「現金貸」業務有關事宜通知。

　　再加上之前的種種去槓桿、抑炒作的措施，似乎阿爺對跨境資金的炒賣／投資，特別關顧，海航等集團已被要求沽出在美國的一些「不太合宜」的投資項目，如果這個整治收緊，在來年更進一步擴大時，所謂的北水，尚餘多少？要瞪大眼走著瞧，不然怕又是另隻灰犀牛出閘。

　　投資，永遠有風險，永遠有不明朗，但投資而有好回報，一定是給那些整天留意灰犀牛，整天都要警戒，不會陷於明斯基時刻而不自知，人行行長周小川臨別贈了此兩詞，投資者宜謹記。