21/02/2013
股神「高價吞醬汁」怎計數?
股神巴菲特聯同著名私募基金,出巨資280億美元全面收購食品集團亨氏,令到後者的股價即時升兩成。這是歷來對食品企業花費最多現金的收購案例,不過,美股以至環球股市認為這只是個別事件,除了部分食品集團股趁機炒上之外,對大市整體被視為只屬中性。
一些股評人認為,亨氐近年業績平平,而巴菲特的出價可能過高。例如,CNN MONEY網站便發表了某股評人的文章,指可能是巴菲特的旗艦巴郡手上現金太多,而巴郡一向都有投資於食品企業,於是趁好市買多一間。該股評人指出,亨氐食品集團2013年的預期市盈率達20倍,而盈利增長只有個位數字,故此,有點兒估值過高云云。
這種看法在市場有共鳴。不過,巴菲特過去很少「買貴貨」,例如,就算曾以當時的歷史高價追入IBM股票,之後,也證明物超所值。
巴菲特一向很喜歡簡單易明的「實體經濟」,以生產醬汁和其他調味料而聞名於世的亨氏,牌面上合乎巴菲特的胃口,就正如他過去看好可口可樂和吉列刮鬍刀一樣,想到將會在全世界大賣特賣,盈利不斷增長,價值和價格不斷提升…
除了醬汁和其他調味料之外,亨氐也產銷眾多加工食品,包括嬰兒食品,而亨氐各種食品,暢銷全球近200個國家和地區,近年在新興市場進行併購,以便擴大市場佔有額。巴菲特認為亨氏在新興國家的投資將進入收成期。
亨氏在中國除了發展嬰兒食品外,也收購了個別省市有名氣的調味料公司,以亨氏品牌帶動中國的品牌,使消費者食得放心。在巴菲特收購之前,亨氐在中國算不算著名「嬰兒菜」,仍很難說。亨氏也在中國賣奶粉,但主力的嬰兒食品是米粉,主打幼童,亨氏奶粉仍有待推廣。
新興大國食品安全一直追不上水平
巴菲特看中了亨氏在中國及其他新興國家的市場。新興大國冒起,但食品安全一直追不上水平,亨氏除了引入本身品牌外,亦培值在別國併購的品牌,使不同消費能力的家庭都納入網中。巴菲特很喜歡這種策略。
巴菲特不會拘泥於亨氏目前看似較高的市盈率,而是夢想著其不斷創新,將可在全球各地的食品市場佔奪愈來愈大的份額,不斷帶來大量現金流入,而亨氏的終身內在價值,當然遠超現時的估值。我想,可惜巴菲特要把亨氏私有化,方便推行長遠的投資計劃,否則,即時跟巴菲特入股勝算很高。
我認為,一向支持民主黨的巴菲特今次的收購也涉及政治因素。亨氏食品百多年前是由亨氏家族創立,但現時,其控股權落入了已改嫁的小亨遺孀手上。小亨夫人的現任夫君,是美國新任國務卿克里。
克里在2004年參選總統,敗在小布殊手上,當時亨氏食品集團宣稱在大選保持中立,但敵對媒體不斷放料,指亨氐食品是克里「源源不盡的競選資金來源」。
因此,夫人今次賣出亨氏股份,對於克里今後的政治事業帶來方便,避免給政敵和傳媒有攻擊口實(例如指他進行外交活動間接替亨氏食品拓展業務)。
此外,若控股權不改變,亨氏食品為了避嫌,便要和美國的外事活動保持距離,這對於在世界各地拓展必定帶來阻滯。
成為巴郡旗下的公司,亨氏的品牌價值可隨即提高,在各國市場時的廣告費也可以省回不少,而消費者對其食品質素也會信心大增。
【你點睇】陳美寶、羅淑佩分別被任命為運物局及文體旅局局長,你是否認同新任命有助香港鞏固物流樞紐地位及促進旅遊經濟?► 立即投票