15/08/2013
港股要待中國股市整體起飛
美股早前屢創新高之後,近日由於又傳出聯儲局將在9月份便啟動退市而出現調整,不過,港股跟隨中國內地股市靠穩,再次說明中美均是影響港股的兩個最大外來因素。
我認為,兩者的影響有不同的層次,來自美國的影響主要是息口的升跌,超低利率加上量化寬鬆,令到國際金融市場充滿廉價資金,雖然說熱錢可來可走,往往是做成市場波動的主因,但廉價資金多的時候,對股市基本上是利好因素。例如,若能以1、2厘低息借入資金,買入一些派息4厘息以上的藍籌,只要不是在到頂時才買入,近1、2年差不多必賺無疑。
港元與美元掛勾,利率也只可能跟著美國的趨勢走,若美國利率恢復正常,對美股其實不一定是壞消息,因為美國經濟很可能加速復甦,有利於企業盈利,但被動式加息,對港股和港樓市卻必定是壞消息,到時會發覺,很多東西的價格已超高,根本負擔不起!不過,美國加息不是一年半載的事,我們暫時不用過份憂慮。
主要影響香港上市公司盈利的不是美國,而是中國的經濟情況。例如,近年人民幣上升及內地工資增加,令到在內地設廠的公司成本大增,特別是一些輕工業公司,受影響的程度更大。
另外,本港的地產集團大多也有參加內房發展和投資,中國連番對樓市的調控政策,或影響港公司在內房發展的利潤,或影響市場對它們的估值,壓抑股價上升。
更多的是主業在中國內地經營的各行各業公司,當中國經濟調整令企業整體盈利增長受壓時,既影響個別上市公司的股價,也令到市場對中國相關股票的估值下降。
內地反映藍籌和權重股票的上證指數,早前又跌至2000點樓下,香港的國企指數也跌破10000點,市場擔心在中國新政之下,中國經濟會進一步調整,令到企業盈利更加不振,及至當局突顯也要「穩經濟」之後,投資信心才稍為恢復,也帶來最近中港股市的「小陽春」。
中國靠內需及高新科技為不歸路
不過,對於中國經濟的後向,市場其實「十五十六」摸不準,因為調結構和穩增長本身就是一種平衡術,既想貸款政策能放寬,但又要使資金流入實體經濟,既要繼續壓抑樓價增長,但又不能讓房市變成一池死水。
那怎樣才可解開這個結呢?首先,所謂中國經濟會出現硬著陸的恐懼,暫時來說仍然只是過分憂慮,在調經濟的過程之中,最重要是打壓過度的投機和較多的重覆生產,因此,調控的棍子不會不顧一切,而是有所節制。例如,早前央行拒絕放水給商業銀行,既是一個對參與或支持投機的警告,也是一次壓力測試,而銀行同業拆息能從高位迅速回落,反映出中國的銀行業基本上仍然受控,而不是已臨高懸崖之邊隨時墮下。
另一方面,內地樓市雖然仍在上升,但已不再火熱,而隨著工資增加,新市鎮的交通網絡進一步改善,便可使在3、4線城鎮的公營和私營樓房都更受歡迎,使住屋難的問題得以逐步解決。
美歐經濟復甦加速,有利於中國的出口,不過,中國經濟必須由依賴出口和重覆投資,轉為主要靠內需和發展高新科技,這是一條不歸路。而凡是符合這個大氣候的企業,必定能夠不斷壯大和發展。
企業盈利和合理的分紅政策,是決定股價的主要因素,選擇個股方面,我的愛股不少是中國相關股票,例如廣州藥業(00874)、中視金橋(00623)、海信科龍(00921)、長城汽車(02333)、南京熊貓(00553)等,它們最近一年都有可觀升幅,部分更是處於歷史高位。
不過,要中國股市整體起飛,還要有更多盈利可以持續強勁增長的企業。對此,我沒有把握,但我是樂觀派!
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