滬港股市獲中國最高層批准將實現互聯互通，令兩地股市受惠，醒目資金除了看好生意將有可觀增長的港交所（００３８８）之外，也偷步炒作兩地的「落後股票」，一些同股同權不同價的「Ａ＋Ｈ股票」，曾突然弱變強。不過，美歐股市受到儲局退市、烏克蘭亂局不休、及科網股估值偏高的種種因素，近期出現較大幅度波動，而日本加消費稅、但量化寬鬆有所遲疑，安倍經濟學成效受質疑，令日股近期亦反覆。

　　較早時從新興市場撤回發達國家的資金，已開始重新布局。我認為，中國宣布啟動「互聯互通」，也是看準這個時機，希望藉著人民幣進一步國際化，把更多資金吸納到中國股市這個「大池」。

　　各地的醒目錢，必定流向賺錢的項目，由於發達國國仍處於超低息時代，故此，市場充斥著大量廉價資金，這些資金過去曾熱炒部分新興市場，去年則借口新興國家問題多大量撤資，令到歐美日股市單獨領漲，各地股市以至其他投資項目，均有較大調整，包括金價和其他大宗商品價格顯著回落。

　　今年，隨著聯儲局展開退市，醒目大戶有新的部署，美股表面上看似屢創新高，但每見新高之後，卻總是出現較大的回吐。另外，近月反映以科網股為市的納斯達克指數，成為最後的上升動力，但到高位之後，卻又出現較大幅度的回落。目前，發達國家的股市雖然未至於是進入大型調整，但上升動力已大減，若烏克蘭地緣政治亂局進一步惡化，也可能會成為一次更大跌市的借口。

　　西方和俄羅斯在烏克蘭鬥智鬥力，烏國東部局勢失控，臨時政府出兵，西方沒有人敢低估普京的能量，也摸不通他的底牌，而股市最不喜歡的就是不確定性，只好寄望仍能透過談判，找到各方均可下台階的方案。

　　環球經濟開始復甦，但實際上仍然乏力。不過，由於過去一、兩年投資減少，令大宗商品供應回落，不僅農產品價格近期出現小陽春，就連工業用金屬，似也開始從谷底回穩，金價守住１２００美元之後，隨著地緣政治危機而有所反彈，美股回落之際，美國長債價格回升。

商品進入長期熊市站不住腳

　　中國經濟放緩，其他新興大國亦處多事之秋，本來是大商商品造淡倉的最佳理由；然而，大宗商品的供應也因為價格回落而減少，所謂大宗商品市場進入長期熊市的說法站不住腳。

　　商品大王羅傑斯老師最看好農產品，理由就是供應減少，而需求必定隨著各地民眾追求較佳的生活而增加，他常鼓勵各地年青人做農民，他的意思不一定是親自經營農莊，也要留意農業和農產品的投資機會。

　　在全世界的范圍，耕地正不斷減少，而一些農作物，不僅供應給人類或家蓄，還變成新能源的原材料，例如，玉米和甘蔗可以用來生產乙醇，變成汽車的「飼料」。

　　而當玉米有價之後，不少農田改種玉米，在一段時間之內，玉米的供應大增把價格壓下去，但其他農作物例如大豆等，由於種植面積減少了，加上近期天氣反常，於是又形成價格上漲。

　　礦產也是由於價低而減產，而減產的結果也將是價格回升，因此，只要全球的工業生產不至於不斷收縮，工業用金屬也將不可能長期處於低水平，令到發達國家可以長期壓價避免出現通脹。

　　美國的頁岩氣及各種新能源被吹噓可以代替石油，這有助於壓低油價，但眾多產油國長期處於危機，加上普京要托價及以氣油供應作為針對烏克蘭亂局的武器，令到國際油價難以回落，布蘭特標準油價仍高企於１００美元樓上，就算美國本身的原油，價價也只是低幾個巴仙，由此可見，西方經濟專家吹噓不懼通脹只懼通縮，只是自欺欺人的說話。醒目大戶的資金已在商品市場重新布局。

　　中國經濟正在進行結構調整，需要穩定的環境，「不強出頭」還是硬道理，在烏克蘭亂局盡量保持中立，對大馬當局就馬航失蹤的處理手法雖然很不滿，但絕不想損及兩國關係，不想在南海主權爭議節外生枝。就算差不多已完全失去互信的中日關係，也透過非正式對話，盼避免擦槍走火，維持正常的經貿往來。

　　對此，安倍雖然口硬，但在經貿上的牌很弱。

　　經濟下行的風險令到投資放緩，熱錢流入曾經只是炒人民幣升值，因此，近期要一石多鳥，先讓人民幣加強雙向浮動，使熱錢知難而退；另一方面亦陸續推出「穩增長」的政策及讓中港股市互聯互通，盼能吸引外來長線資金流入中國，流入人民幣資產，令人民幣進一步國際化，也帶動中國藍籌股從過份偏低重上較合理的估值水平。

　　中國加速改革的同時要維持穩定，而股市回升帶來的財富效應既有利於推動內需，也可以令股民重燃「幸福感覺」。當然，除了資金流向之外，更重要的是加強對上市公司的改造（若是國有）和監管（包括國有或民營），令股民在投資時得到合理的回報。