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30/04/2015

經濟差股市熱炒,防突然轉勢

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  • 曾廣標

    曾廣標

    曾廣標(Peter)為香港著名的國際問題專家和財經評論員,是跨媒體傳媒人,在電子傳媒、網上媒體、報章雜誌均擁有專欄。他從事新聞工作20多年,除任職本港傳媒之外,亦曾在德國新聞社任特派員。

    他曾撰寫多本有關投資和國際時局專著,包括《價值投資實戰》、《發掘超值股》、《香港股票投資指南》、《集郵投資手冊》及《第三次印支戰爭》等。

    Peter畢業於九龍華仁書院及浸會書院,並曾到各地遊學,近年跟隨商品大王羅傑斯學習價值投資法。2004年當選九龍華仁書院80周年80位最佳師生之一。

    國金與投資

    本欄每周四更新

  環球股市狂牛近期升溫,眾多指數不斷升上金融海嘯以來7年高位,個別還創出歷史新高,但與此同時,國際貨幣基金會(IMF)等國際金融機構,卻擔心今年環球經濟反彈乏力,就連被視為現時唯一引擎「火車頭」的美國,其經濟復甦速度,也很可能較預期為緩慢(首季GDP增長僅0.2%,已是警號)。那麼,為何環球經濟似仍停滯不前,股市卻大升突升呢?這是否很危險的局面?

 

美首季經濟差 納指創新高後整固

 

  10多年來,納斯達克指數是爆破得最嚴重的股指之一,這個反映美國科網股的指數,曾連續上升了好幾年,但新千年後卻突然爆破,事後也找不出當日大跌的原因,之後,納指反覆下挫,直至1000多點才改為橫行。

 

  納指當年大升曾宣稱是互聯網新經濟的勝利,結果只是虛幻,拒絕參與科網股的巴菲特,曾被譏為「過時的老人」,爆破後,才又成為實至名歸的真股神,而其他的「新經濟股神」和「互聯網股神」,也在江湖消失了。

 

  之後,美國主要反映傳統經濟的道指和標普500指數,雖然也有起有落,但基本上仍是較納指優勝,去年道指標指屢創歷史新高之際,納指離5000點仍有好幾百點的距離。

 

  然而,納指終於升上歷史新高了,美國的股評人和分析員紛紛表示,今時不同往日,現時是賺大錢的蘋果和谷歌的時代,不是單靠「吹水」的阿馬遜了,而納指現時平均只是20多倍市盈率,與當年爆破時的70倍,不可同日而語;同時,現時確實已進入網絡新經濟時代,移動互聯網方興未艾。

 

  然而,當美股近期整體再升時,也可以看其牛市已有衰老跡像,創新高之後不是輕鬆再升,往往是出現獲利回吐,就連納指似乎也不例外。事實上,最近半年投資美國股指,獲利很有限。

 

廉價資金多 熱錢各地輪流炒作

 

  美國經濟不是已算較佳嗎?但這輪環球升市的邏輯,與經濟好壞沒有必然關係,而是市場充斥著廉價資金。美國現時接近零息,但由於已結束了買債及其他金融資產的QE階段,聯儲局雖然遲遲不願加息,但非正常的零息政策遲早要結束,這正是美股再難以大升的主因。於是,市場常出現怪現象,當發表良佳經濟數據時,美股反而傾向下跌;當數據欠佳時,卻盼聯儲局盡量延遲加息,令到股市跌不下去。

 

  相對來說,科技企業對息口的敏感度較低,同時,銷情強勁如蘋果電腦者,也不懼美元強勢,繼續在世界各地大賺突賺,因此其他科技股跟隨蘋果補升,也是可以理解的。

 

  在西方,大升市曾轉至歐洲及日本,皆因兩者才剛開始量化寬鬆,超低息加上貨幣貶值,令到資金緩緩流入,歐洲大國如德國的DAX指數也曾屢創新高,日經指數重上20000點。

 

  然而,歐日股市也不無隱憂。希臘債務危機一浪接一浪,沒完沒了,投資者亦怕一旦希臘退出歐元區,會引起很多連鎖反應。在日本,安倍經濟學後勁乏力,到了20000點高位,也似無以為繼。

 

委國俄國股市 今年升幅排前列

 

  在我們眼中,接棒的自然是中國股市,而香港股市也受惠。這是事實的一個方面,但要留意,今年全球股市升幅居首的不是中國,而是委內瑞拉、中國只排第二、俄羅斯則排第三。委內瑞拉和俄羅斯都被視為西方的「敵意國家」,加上都是石油輸出國受制於油價暴跌,因此,去年股市曾勁跌,今年油價喘穩反彈,委俄股市也強勁回升。中國股市去年七月開始的牛市,初時也只是補升,皆因藍籌權重股的市盈率PE竟然長期處於單位數,市帳率PB竟然低至一倍以下。這是嚴重的超賣。

 

  美元強勁,眾多新興國家曾加息阻止資金外流,後來發現用錯方法,紛紛改為放鬆銀根及鼓動資金流入股市,製造財富效應(WEALTH EFFECT)以提振民眾的消費意欲,從而挺住經濟。事實上,由於美國仍未加息,國際熱錢也順勢流入新興國家炒作,這也就是今輪環球各地齊升市的主因。

 

  實質因素支持有多大?普京總統說,俄羅斯經濟較預期復甦快,但他承認恐怕還要過一兩年苦日子!

 

中國要加強監管違規借錢炒賣

 

  中國一向有大量民間閒置資金,當局放寬銀根及容許融資(孖展)之後,入市的興趣隨著股市的上升而大增,每日的成交,竟然可高達20000億元人民幣,其中有多少是借錢買股或孖展增持?由於灰色地帶太多,天曉得!

 

  官方由單向唱好(有官謀謂4000點只是牛市開始)轉為勸告投資者要審慎,勿借錢或賣樓炒股。然而,當股市要升時,阻也阻不住;事實上,當前的社會環境也難以承受股市暴跌,因為牛市被視為由官方鼓動而來的。

 

  加強監管融資炒股及對違規的金融活動重罰,是現時必需做的事。此外,讓更多合資格的新股加速上市,承接市場的過剩資金。或者,超買後的良性調整,有助新加入的投資者醒一醒!當局也應盡快落實把更多資金分流到香港,特別是加快啟動《深港通》,選出兩地較優質的中小型股互聯互通,有助提高股民的投資水平。

 

美國明年大選 加息升溫可能性大

 

  現時聯儲局雖云無需急於加息,但美國遲早加息仍是環球金融市場的最大隱憂。到時,美元很可能更強,而大鱷們也會趁機撤離新興市場,造淡賺多一大筆。

 

  因此,在人民幣加速國際化的同時,我不認為不應放寬外?管制,反而應以防貪外逃,加強資金進出的監管。

 

  明年是美國大選年,民主黨會進一步推動增加基本工資,而共和黨則反對聯儲局人為地壓低利率,因此,投資者對於美息的上升絕不能掉以輕心!

 

 

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