27/10/2016
人民幣貶值怎避險?
人民幣兌美元(及港元)匯價展開新一輪下跌,官方主動調低每日的中間參考價,令到市場對進一步下跌的預期有所提高,直至昨日,在岸收市價才稍為反彈至6.7686,但難言短期已見底。
今輪跌勢 國際市場不再重視
不過,國際金融市場對於人民幣今輪跌勢並沒有太大的反應,對外圍股匯影響微不足道,除了不懂事的特朗普謂中國促意造低人民幣匯價,美國財政部反而指出中國當局已盡量避免人民幣過份貶值。明顯的,後者代表著美國以至西方財金界的主流看法。
預期美加息 中國部分資金外流
我認為,人民幣兌美元持續調整,主因有兩個方面,一是對預期美國年底加息的市場人士大增,美元兌各種貨幣普遍逞強。另一方面,中國的資金外流加劇,這包括正常的對外投資和旅遊購物增加,也有資金流出逃避政治風險。中共正在召開六中全會,反貪倡廉仍是主題。
人民幣仍非自由兌換貨幣,對於非法出國的資金,中國當局當然會嚴加查處,但究竟有幾多漏網之魚,坊間有不同的傳說,但總之,這已成趨勢!
沽美國長債 買日本短債
決策者對於近期匯價轉弱,卻沒有太大擔心,面對美元將再加息,中國央行已加速沽售美國長期債券,這是預期美國債息會進一步上升的自保方法。相反的,央行買入強勢的日圓短期債券,作為避險之用。由此可見,央行與市場的操盤者的心態並無太大的差別。
人民幣也要參考新興國幣值
央行每日開出兌美元的中間價,主要是參考一籃子貨幣的走勢,有人注意到,人民幣較歐元、日圓和英鎊等平均還稍弱,豈非「促意貶值」?但實情是新興國家的貨幣貶值更加厲害,人民幣不能只跟隨歐元貨幣的走勢,也要衡量與其他新興國家的競爭力。因此,人民幣雖云稍弱於其他主流貨幣,但起碼較英鎊就強勢得多了。央行可以接受匯價有秩序下調,若見有大戶在離岸造淡,便會透過中資銀行在離岸大幅扯高人民幣短期拆息,近月已數次以此法來擊退淡友。
跟隨大圍兌美元貶值,是各國央行自保的方法,希望維持出口競爭力,但由於大部分都在跟貶,大夥沒有特別的著數者。
適量貶值 有利出口商自保
無論如何,人民幣適量貶值,對於中國出口商還是較有利的,現時世界經濟復甦緩慢,加上保護主義抬頭,出口商整體經營環境還是困難的,若如兩年前般人民幣持續升值,怕且會有更多企業倒閉帶來社會不穩定,因此讓匯價適量調低,可以令剩下來的出口商在部分轉型內銷的同時,可以抖抖氣。
若容許大幅貶 更多資金外流
但央行不可能讓人民幣跌幅過大,這不僅西方會施壓,更重要的是,若持續較大幅貶值,只會加速閒資外流。反而,小幅的貶值有利於本國資產的價格,有望讓早前過熱的樓市軟著陸,但令弱勢的股市稍為轉強。
內房到水尾 股市或有運行
內地民眾的金融投資渠道不多,去年入市炒樓,如今到了水尾,而金價的彈力不足,因此,預期會有較多資金隨著深港通開通而流入中港股市。不過,買股票要帶眼識股,否則就不如買些有口碑的投資基金或指數基金,保本為先,增值為次好了。
明年人仔兌港元 料小幅回落至1.1
有些香港人在內地有兼職,也有人民幣收入,在面對幣值之際,應如何自保?「聽說人民幣會跌至一兌一港元呢?」有朋友認真地問我這個問題,我說,人仔不會跌得這麼誇張吧,明年美國加多一兩次息之後,美元匯價也會出現一輪較長時間的獲利回吐,因為美國經濟不足以承受較大幅加息,即美息在後年(2018年)頂多增加至3厘,已是這輪加息周期的高位了。
我預期,人民幣在一年內回落到1兌1.1港元,即幅度頂多只有兩至三個巴仙。若回落至一算,則最苦的恐怕是香港經濟了!超強的匯價將使香港的競爭力進一步下跌。
定期存款勿亂動 保本宜買港債券
因此,如果做了人仔定期存款,應待到期收取利息之後才結束,今後宜做少一點,可把部分轉回港息或美息債券。若較為進取,則可買入一些香港高息股,藍籌宜有3厘股息,中小企宜有6厘股息,在選股時要留意是否長期願意較慷慨派息。
留意香港上市高息出口股
在港上市的3月底年結中小企,在11月將陸續宣布業績,部分盈利較穩定及習慣派中期股息的股票可以特別留意。不妨考慮鷹美(02368),信佳(00912)和嘉利(01050),它們都是以出口為主的中小企股票,一向願意派高息,經營環境正在轉佳,進可以攻,退可以守。
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