本周股市略為好轉，周三恒指升到20000點之上，由低位18868點反彈約1300點。緃使反彈，上周二(8月9日)被斬倉的人，已是沒仇報。

　　很多期指戶口在8月9日被斬倉，尤其是8月8日大市己經向下測試20000點然後高收20490點，形成錘頭看好，吸引人買貨或者持期指好倉過夜。但沒有人想到周二會低開1,280點後震蕩續跌，最低時跌1,622點。

　　慣用期權短倉的帳戶，或者持期指好倉的帳戶，8月8日收市孖展比例在100%左右的，8月9日甫開市資產淨值已成負數，不得不斬。非常慘烈。本人估計全香港70%以上的期指戶口在8月9日被斬倉, 一舖清倉。

　　回看最近的文章，筆者多番談及的是大戶沽空造市問題。8月的環球股災，雖然有美債歐債這些冠冕堂皇的理由，但我相信也同大戶沽空有關。

　　港股基本因素並沒有變差，再加上技術上因大跌已嚴重超賣，其實是趁低吸納的機會。本人甚至推測中期底部已在大斬倉日出現。但外圍情況仍然很不穩定，短期波動仍會持續。恆指向上可試21000點，然而是否還會回試低位，本人目前也無從推斷。

　　至於這次風波是否還會深入或者擴大，我想引用一篇訪問報道，聽聽專家的說法。

專家的看法   

　　《二十一世紀經濟報導》：從歐債危機到美國信用降級，政府債務正成為影響全球金融穩定的一大隱患，隨著美國的降級，很多市場人士開始擔心法國會不會是下一個，您怎麼看？這會否引發比雷曼倒閉和次貸危機更大的危機？

　　陶冬：根據目前的信息反饋，短期內評級機構還沒有對法國或英國降級的打算。但是當世界第一強國的評級被降低時，市場無可避免會把其它AAA級國家的基本面和美國作比較，評級中位數下降的趨勢就會發生。至於哪個國家在甚麼時候被降級，就不得而知了。

　　雷曼危機之所以釀成百年一遇的金融海嘯，不在於是雷曼倒閉了，而在於雷曼倒閉觸發了金融資產的「火燒連營」。美國有沒有債務危機？有。歐洲有沒有債務危機？有。世界上還有沒有其它定時炸彈？也有。然而，當年超高的金融槓桿今天已經不見了；當年把風險從一端蔓延到世界任何角落的衍生產品現在也被清理得差不多了。換一句話說，儘管世界上還有許多導火索，但火藥庫與雷曼當時是不可同日而語的。每個導火索爆出來的時候，自然會造成巨大聲響，誘發市場恐慌，不過如果沒有火藥庫，我們重蹈雷曼覆轍的機會就不大。

　　另一個重要因素是政府決策者在制止全球金融體系滑向崩潰邊緣的政治決心，對此我們不應低估。若政府能夠在燃燒初期摁住導火索，就未必會導致火燒連營。雷曼危機的關鍵性轉折點，是前財長保爾森聽任雷曼兄弟倒閉。標普降低評級之後，G8國家迅速採取了措施，穩定市場情緒，相信全球範圍內的聯手措施也會陸續出台，聯儲的量化寬鬆政策今後也還會有，這對於制止世界陷入新一輪雷曼倒閉式的金融恐慌，是不可忽視的重要因素。

　　本文逢周五刊載於《資本壹週　CAPITAL WEEKLY》