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01/08/2024

鮑威爾手上的爛牌

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  美聯儲局議息,大眾還在論是8月減息還是在9月減息,但這重要嗎?不重要,因為鮑威爾手上拿了一手爛牌,有幾爛?

 

  1. 鮑威爾遲遲不減息,使得美國國內的借貸者負上高息枷鎖,美國的商業地產就要倒下。

 

  (a)穆迪分析,今時美國商業樓宇空置率於2023年第四季達19.6%,高於1986年及1991年的19%(圖一)。

 

 

  (b)商業樓宇租不出,相關業主就未必能按時付到按揭。美國的按揭銀行協會(Mortgage Bankers Association)計出今年要還的,或要再伸延續貸的商業樓宇按揭達1170億美元,曼克頓、三藩市、芝加哥、洛杉磯欠額最多(圖二)。

 

 

  (c)隨之而來的是這些商廈估值下滑,跌幾多已不是問題,而是銀行還敢再借而不收遮(貸)嗎?

 

2. 銀行倒閉危機

 

  商業貸款呆壞帳上升,相關的貸款銀行會否資不抵「貸」(不是債),而陷流動性危機?當然會。

 

  因為不少銀行都會持有商業樓貸,以前是好投資,今時就是爛茶渣了。

 

  美國的銀行相對於他們的資產持有多少商業樓貸?(圖三)表示了。

 

 

  銀行所持的貸會否爆煲,看一個叫做Covering ratio即有幾多餘「銀」去冚這些必要時爆煲的債,個ratio愈高,愈易爆煲(圖四)。

 

 

  只是中小銀行有問題嗎?不一定,仍要看另一個層面,有幾多是呆壞帳(non-performing loan,NPL)。原來銀行愈大,貸款能力愈強,愈易領嘢(圖五)。

 

 

3. 巴菲特聞到味?

 

  最近巴菲特多次沽美國銀行(Bank of America),近日沽了712萬股,是賺夠還是怕銀行股會開啟爆煲潮(圖六及圖七)?

 

 

 

4. 就業市場不樂觀

 

  今周五(2日)又公布美非農就業數據,筆者一直謂這個數據有被誇大、造假成分,結果今時醜婦要見家翁,新增職位(經修訂後)見下跌(圖八)。

 

 

  待聘職位也見跌,只有政府職位可能因選舉關係見升(圖九)。

 

 

5. 消費者信心下滑

 

  就業造假,即是以Conference Board Consumer Confidence計美國工人生活不好過,消費信心自然下滑。自去年10月起,除了在今年4月有個小回升外,月月都跌(圖十)。

 

 

  鮑威爾今時所面對的爛牌,不是新鮮事,只是美聯儲局基於政治原因(想摙死中國啩),遲遲不減息,估計美國就是今時咁嘞!

 

  咁叻,唔好減息,仲加息吖!中國就多謝鮑威爾嘞,因為今時已睬你都傻,不會被你枝美息棒指揮囉。美息如何?不必太在意,除非減足三厘,而日息又升兩厘,咁就鮑威爾RIP。

 

(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

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