基金經理如何篩選股票？

　　上次提到，由於佔領運動持續，擔心股市會受到影響，我的姊妹Rowena不想透過股票來迎接滬港通，而想選擇基金。我向她推介了首域的中國股票基金，因為該基金有一套獨特的篩選股票方法，而且，長綫回報十分出色。

　　言猶在耳，滬港通遲遲仍未推出，個別受惠於滬港通的股票，上周一度急跌。Rowena告訴我，慶幸自己沒有大手買入該類股票。

　　我跟Rowena推介了首域中國股票基金之後，她果然認真地做了功課，從她再給我的WhatsApp中可見一斑。

　　「妳說首域中國基金的的『篩選』股票方法是『由下而上』，到底是甚麼意思？如果有『由下而上』，即是有『由上而下』，對嗎？」

　　「對呀！『由下而上』的意思是從『微觀角度』篩選股票，以首域中國為例，基金經理是以三大標準去篩選股票的，包括管理質素、增長前景，以及估值高低。該基金尤其重視管理質素，除了評估公司的往績和誠信外，也要求公司展示可持續和可預見的增長，這方面主要透過業務狀況和資產負債表來衡量，最後就是考慮公司的估值高低。篩選到合資格的公司後，才向上一層評估該公司所屬行業是否有潛力，還是已經是夕陽行業，最後再向上一層評估該行業所屬的市場是否有前景。至於『由上而下』則是從『宏觀角度』篩選股票，意思是先從大氣候入手，分析哪個市場的發展潛力最優厚，然後從該市場中篩選有前景的行業，再從行業中挑選最有質素的公司！」

　　「其實，哪一種『篩選』股票的方法較好呢？」

　　「不能一概而論，其實，在不同市況下，不同的選股方法都各有優勢。以『價值投資法』，即所謂『從下而上』去選股的話，最適合市況低迷時，如果基金經理能夠挑選到一些估值偏低的股票，中長線的回報會很吸引！但到了股市壯旺時，一些有質素的龍頭股，升幅也可以很厲害。妳記得2007年時那些中國人壽（02628）、中移動(00941)、中石油（00857）、港交所（00388）等行業龍頭股，不是長升長有嗎？」

　　「但首域中國似乎是偏向『價值投資法』的，即是她在股市低迷時的表現才會較佳？」

　　「那又不一定，正如我所說，首域中國除了用自己的方法篩選股票外，也會買入一些有潛力，但相對較大路的股票，例如騰訊（00700）和中海油（00883）等等，所以，當股市進入大牛市時，她也會有些股票可以緊貼大市，令基金不致落後太多！」Rowena開始略為明白基金的操作。

　　「咦，我有一個疑問，基金經理是不是一隻基金的靈魂人物呢？萬一基金經理離職，對該基金有沒有影響？」

　　「首先，我想指出，我們口中常說的基金經理，其實大多數情況下都不是一個人來的，而是一個團隊，而我們常見到的基金經理名字，一般都是該團隊的主管而已！」

　　「還想問多一個問題，基金是不是會分一些級別（Class）呢？因為我從基金中都看過這個Class的字眼。」Rowena果然很細心。

　　「是的，同一隻基金可能會分成幾個不同的級別，最普遍是以銷售對象來劃分，例如銷售予機構投資者和零售投資者等等，具體的分別可能是管理費的差異，當然是機構投資者的收費會低一些。另外，較常見的一個分級別標準是派息（Distribution）和累積（Accumlation）。顧名思義，如果是派息的話，基金是會直接將持有的股票的股息派予基金持有人，而累積的話，就是將股息交了給基金經理，由他們處理。如果是質素好的基金，那當然最好是買累積的，因為這樣可以令基金經理多點彈藥去投資，從而爭取更高回報！」

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