《「香」講積金－香敏華》回顧月供市場表現

　　《「香」講積金》轉眼踏入2026年下半年，我們預期地緣政治局勢可能不時為市場帶來震盪，而美國息口前景不明朗，或會增加下半年市場波動性。要留意的是，波動的市況對長線月供投資者如強積金投資者而言，不失為分段低吸的機會。

　　筆者曾經形容月供投資就像是「掘水塘」，透過月供每月買入相同的金額，跌市或波動市便可趁平買入更多單位，像耐心地用鐵鏟挖出一個碗形的水塘，當市場回升，我們便看到水塘注滿過去每月投入資金的利潤。

　　香港強積金制度自2000年底推出，距今已超過25年。在強積金推出初期，港股自然成為不少人的首選。投資者對本地市場較為熟悉，加上當時亞洲經濟增長動力強勁，令香港及區內市場表現不俗，吸引投資者長期以月供港股作為組合的核心部分。

　　但回顧25年的投資，月供港股表現卻差強人意。彭博數據顯示，在2001年至2026年5月底，月供投資港股（以恆生指數為標的）的年化回報率（以內部回報率計算）僅約2%。反觀月供美股（以標普500指數為標的）、月供環球股票（以MSCI世界指數為標的)和月供亞洲股票（以MSCI亞洲（不包括日本）指數為標的）分別錄得10%以上、8%和7%的年化回報。在長時間複利作用下，幾個市場最終累積資產規模出現頗大差異。

　　事實上，差距並非一開始已經出現，而是隨時間逐步拉開。例如在2000至2010年間，各市場均受多次周期衝擊影響，包括科技股泡沫爆破及金融海嘯，期間回報差異並不極端。但自2013年前後起，市場結構開始轉變，美國企業盈利能力持續提升，資本市場深度及創新優勢逐步顯現，令美股在長線累積回報上建立明顯優勢。

　　另外，不同市場在下跌周期的表現亦存在差異。以2008年金融海嘯為例，各市場均出現顯著回調，但跌幅及復甦速度並不一致。香港市場受周期影響較大；美國及環球市場雖然同樣下跌，但回升速度較快，其後亦能重新建立上升趨勢。亞洲市場則介乎兩者之間，波動較高，但亦具一定修復能力。

　　由於市場之間並不同步，而這正是分散投資的價值所在。若投資者只集中於單一市場，最終回報將高度依賴該市場的周期表現；相反，透過同時投資多個市場，可以在不同階段捕捉增長機會，減低單一市場錯判的影響。筆者認為，月供投資環球股市，可分散地區風險。倘若投資者十分偏好香港市場，也可考慮略為分散至月供亞洲股市。

　　總結而言，投資的關鍵從來不在於「選對市場」，而在於「不要只選一個市場」。沒有人可以準確預測未來哪個市場會長期跑出，但透過持續投入與分散配置，投資者可以確保不會錯過任何一個市場的增長機會。《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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