【電力設備股】哈電料中期多賺逾六成，股價飆逾兩成，電力設備股可再吼？

　　哈爾濱電氣(01133)發盈喜，料中期盈利按年升62%至17億元人民幣，收入及毛利率亦有提升，股價今早一洗之前頹勢飆逾兩成，其他電力設備股亦普遍反彈。行業受惠AI算力需求爆發及全球電網升級加速，股價經早前深度調整，加上業績對辦，或仍有反彈空間。
　
*哈電料中期盈利按年升62%，營收規模穩步增長毛利率提升*
　
　　哈爾濱電氣預期截至6月30日止中期盈利約17億元人民幣，按年升61.9%。
　
　　集團指，中期盈利上升主要原因為營業收入規模穩步增長，深化提質增效工作取得積極成效，經營業務毛利率水平按年有所提升。集團預期於8月底前公布業績。
　
*瑞銀：哈電盈喜大勝預期料市場反應正面，予目標價45元*
　
　　瑞銀發表最新報告指，哈爾濱電氣盈喜大勝市場預期。上半年淨利潤17億元人民幣，按年增長62%，單半年已達全年預測約50%，預期將帶動市場上調對其2026年全年盈利預測，加上8月潛在納入港股通作為額外的重估催化劑，目前是入市時點，評級「買入」，目標價45元。
　
　　該行認為市場對此業績的反應應當正面，尤其在股價近期大幅回調之後。維持對該股正面看法，理由是公司正進入結構性盈利與ROE上行周期，且此周期正於今年上半年加速，主要支撐因素包括核電資本支出上升及多年訂單能見度提升；在火電/水電/燃氣輪機復甦中具強勢定位，毛利率改善也確認低毛利的煤電訂單已基本消化完畢；整體毛利率及股息支付比率持續優化。
　
*中銀國際：水電和核電將成新增長驅動點，予目標價23.3元*
　
　　另中銀國際近日發表報告，首次覆蓋哈爾濱電氣　，予「買入」評級，基於分類加總估值法(SOTP)，目標價為23.3港元，相當於2026及2027年預測市盈率的14倍及12倍。該行指，公司為中國三大發電設備製造商之一，預測其2026至2028年的每股盈利年複合增長率將維持在17%的增長勢頭，而水電和核電將成為新的增長驅動點。
　
　　該行表示，中國近期在新型電力系統建設的「十五五」規劃中，將2030年抽水蓄能裝機目標從120GW上調至160GW。哈電作為國內水電設備龍頭，預計在2026至2028年間的水電收入年複合增長率可達20%。同時，海外擴產將抵銷部分國內煤電業務的下滑，預計公司將利用東南亞區域人工智能數據中心(AIDC)的快速擴展，借力其在火電、水電及自主燃氣輪機型號的領先地位，捕捉基載電力設備的增長需求。
　
*AI算力需求爆發疊加全球電網升級加速，推動行業進入新景氣周期*
　
　　值得一提，AI算力需求爆發疊加全球電網升級加速，正推動電力設備行業進入新的景氣周期。國際能源署最新報告預計，到2026年全球電力供應和基礎設施投資將接近1.6萬億美元，其中電網投資預計接近5500億美元，同比增長近20%。摩根士丹利更指，AI時代正在把「能源安全」升級為未來十年全球最重要的資本開支主線之一，亞洲正進入一輪規模超過5.5萬億美元的能源投資超級周期。
　
　　北美市場因AI數據中心擴張正面臨嚴重的電力短缺。在此背景下，中國電力設備企業迎來出海替代的重大機遇。華泰證券認為，隨著數據中心領銜全球電力增長加速，國內電源設備與儲能企業憑藉產業鏈布局有望受益。
　
*摩通：亞洲電力設備板塊調整屬短期情緒擾動，料續受益全球電網升級浪潮*
　
　　雖然近期亞洲電力設備板塊出現明顯調整，但摩根大通發布了一份亞洲電力設備行業研究報告指，目前市場擔心的四大風險--價格見頂、政策變化、產能過剩、輸電建設延期--更多屬於短期情緒擾動，並不足以改變全球電網升級的大趨勢。AI數據中心、電氣化、新能源併網以及老舊電網改造，共同推動全球電網進入十年以上的大周期，而亞洲尤其是韓國、中國和印度的電力設備企業，仍然是這一輪全球資本開支最大的受益者。這輪調整更像是市場預期降溫，而不是行業基本面惡化。
　
　　在摩通看來，這輪全球電網投資已經不僅是傳統電力周期，而是AI時代基礎設施建設的重要組成部分。背後的驅動力包括AI數據中心持續擴張推動高壓設備需求快速增長、全球新能源裝機不斷增加帶動跨區域輸電網絡建設、製造業回流提高工業用電需求、全球電網老化推動持續更新改造，以及電氣化趨勢推動長期資本開支維持高位。這些因素共同決定，全球輸配電設備需求仍將維持較長時間的高景氣，而對於亞洲企業而言，韓國、中國和印度廠商憑借製造能力、成本優勢以及技術積累，有望持續受益於全球電網升級浪潮。
　
*溫鋼城：哈電盈利表現不錯惟20元料有阻力，東方電氣及濰柴動力也可吼*
　
　　iFAST Global Markets投資總監溫鋼城指，很多美國的發電設備都供不應求，所以之前哈電跌了那麼多有些奇怪，現證明其盈利好過市場預期，股價有反彈很正常。市場現時預期哈電今年盈利有中雙位數增長，始終AI發展很耗電，很需要發電設備，而內地一眾發電設備廠中，哈電有齊火電、水電甚至核電等各項設備，不愁沒生意，故每股盈利持續上升，由2023年時逾0.3元升至2024年時逾0.8元，2025年時更達1.3元，表現不錯，之前股價跌下來應是因升得多，由3、4元一直升至28元，現時若能突破頸線約20元，應有機會繼續上行。至於其他同業，市場預期東方電氣(01072)今年盈利增長沒哈電那麼多，少10%左右，暫亦未見其發盈喜，但作為分散投資也可吼，甚至濰柴動力(02338)亦可考慮。其中東方電氣料於20元有支持，哈電則於20元會有阻力。
　
　　哈爾濱電氣半日升22.75%收報16.08元，成交2.01億元。其他電力設備股亦普遍上升，東方電氣升7.7%報22.38元，濰柴動力升8.16%報32.08元，上海電氣(02727)升3.15%報3.27元，金風科技(02208)升3.51%報9.73元，惟東北電氣(00042)無升跌報0.255元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉
《經濟通通訊社21日專訊》