內地經濟走弱 冀全年先低後穩

　　新年伊始，環球股市便急挫，市場歸咎中國最新經濟數據差。內地經濟三頭馬車中出口與消費不但乏力，亦難提振，中央力谷基建投資，望盡快穩住經濟與就業，惟短期內恐難見明顯成效。

　　市場期望新一年能紅盤高開，但事與願違，環球股市急跌，港股恒指大瀉715點。市場人士究其原因，指因昨公布的12月財新中國製造業採購經濟指數＜PMI＞跌穿50的枯榮綫，報49.7。

領先指標收縮 增長繼續下滑

　　PMI是經濟領先指標，而財新製造業PMI較為反映中小企情況，本周一公布的官方12月製造業PMI則較反映大企業情況，亦同樣跌穿枯榮綫，報49.4。換言之，內地大中小製造企業營運前景都惡化，內地經濟增長很可能繼續進一步下降。

　　經濟增長去年第三季已跌至6.5%，第四季增長幾可肯定更低，因經濟3頭馬車中出口與消費都疲弱。例如，11月內地出口僅按年增長5.4%，其中因中美貿戰，內地對美國出口更大跌25%，令當月總出口增長遠遜於10月的20.1%。消費亦見弱，雖然中央政府已千方百計刺激消費，例如人大去年8月底已通過減個人薪俸稅，但11月內地社會消費品零售總額增長進一步下滑至8.1%，創19年低位。

　　3頭馬車中，僅中央較能直接調控的固定投資增長略為回升，由10月的5.7%稍升至11月的5.9%，但難扭轉整體經濟增長跌勢。

　　展望今年，即使中美貿戰不惡化，亦難望雙方取消所有去年已增的關梲，加上環球經濟減速，今年出口幾可肯定遜去年。消費方面，除有結構性因素而難推谷外，經濟減速與中美貿戰正醞釀裁員潮，並可能在春節前後出現，故消費亦難寄厚望。

　　正因形勢不妙，上月舉行的中央經濟工作會議定調今年的宏觀政策要強化逆周期調節，進一步穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。要繼續實施積極財政政策，包括實施更大規模減稅減費、推谷全國各地基建加快上馬等；穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保持流動性合理充裕。市場有估計春節前流動性一般較緊張，人行最快本月便可能有鬆銀根舉動。

財策力推基建 幣策穩流動性

　　宏觀政策包括谷基建需要起碼半年才能開始見效，故今年第一季以至第二季，內地經濟增長恐要續尋底，全年增長若能先低後穩，已算不錯。