通脹復熾礙減息，貿戰開打殃全球

　　美國數據顯示，新一輪關稅正式實施前，物價已廣泛上揚。即使總統特朗普（Donald Trump）續向聯儲局施壓，市場減息憧憬還是急降。貿易戰損人害己，歷史證據良多，白宮新主的橫蠻善變，更令全球再添陰霾。

 

　　美國1月消費物價指數（CPI）超出預期按年升3%，連續4個月走高。撇除波動的食品及能源，核心CPI升幅更厲害，達到3.3%。由於各行各業多於年初加價，坊間早知1月通脹壓力尤重，但二手車、汽車保險核心指標等普遍顯著貴過上月，通脹幾乎無處不在。

 

　　數據揭盅後，聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）於眾議院聽證會形容，他們與通脹重返2%長期目標尚有距離，卻已得到重大進展。財金市場明顯不以為然，壓低股市、推高債息。

 

　　不少分析質疑通脹難纏，近月再沒跌勢，押注今年息口減得少，又減得遲。

 

　　利率期貨數據反映，聯儲局須待到9月始有逾半概率再減息；掉期交易員更相信，今年將只能在12月降息0.25厘一次。

 

增關稅損消費 美經濟添陰霾

 

　　姑勿論是否事後孔明，一些專家認為，局方去年9月一口氣減0.5厘，連同隨後兩次議息共削1厘，步伐太急進。

 

　　事賓上，鮑威爾及同僚近日已一再申明，不急於進一步放寬貨幣政策。

 

　　據特朗普所形容，全美正面對前朝遺下的「拜登通脹」，但白宮上周二以中國貨加徵10%關稅為「貿戰2.0」揭幕後，當地物價必然再升溫。特朗普最新聲言，隨著美國收取更多關稅，息口應當同時降低，結果換來保守派大報譏諷「思想混亂」，似乎不懂幣策。

 

　　另一報章《紐約時報》以波鞋為例解釋，美國現逾95%是進口；即使關稅技術上是進口商支付，但30年歷史數據反映，每次加稅後，零售價均會變貴，分擔成本的消費者，購買力變相縮減。

 

　　約70%靠私人開支撐起的美國經濟也好，曾承諾主政首天即壓低通脹的特朗普也好，均不會想民眾減省酌情消費，以應付生活所需。面對無盡變數，商界不敢輕率投資，同樣令經濟學家預期，美國更有風險陷入低或零增長、通脹破3%的「微滯脹」。

 

特專橫惹反彈 加外望減依賴

 

　　重掌白宮以來，特朗普更見專橫跋扈、朝令夕改。打擊芬太尼流入必然不是主菜，各方卻暫難摸清，他究竟真正想憑關稅重振製造業、賺取稅款，還是僅藉以逼迫外國讓步，榨取政經利益。

 

　　特朗普欠缺整全產業政策配合關稅，即使他履行威脅，下月12日向最大來源國加拿大、墨西哥等地的鋼鋁加稅25%，未見得可靠長年積弱的美國業界增產滿足需求。最終更大概率是上至建築工程、下至手工啤酒，成本悉數加劇。

 

　　美國威脅向環球對等徵收關稅，勢將挫損環球經濟，特別是貿易商，但在加拿大，還因特朗普一再要求降格加入成為第51個州，民情反彈最為洶湧。加國輿論愈趨質疑，美國並非可靠夥伴，不可再有逾75%貨品輸往南鄰，亟需多元發展市場；正競逐成為新總理的方慧蘭（Chrystia Freeland）更強硬倡議，倘美方堅拒讓步，加方應再次向特朗普祭出「等額報復」。

 

　　有學者樂觀相信，只要特朗普的支持者求仁得仁，生活上開始被關稅反噬，拖累總統民望，白宮必將迫於調整政策，但各國不僅要做好周全準備，美國通脹和息口居高難下、經貿政策朝秦暮楚，不斷外溢衝擊全球，特朗普日復日對世貿、國際刑事法庭等國際管治架構規範的傷害，亦不能有半刻掉以輕心。