石油命脈瀕斷裂，滯脹危機迫眉睫

　　美伊衝突從最初美軍取得壓倒性戰果，迅速演變成一場全球能源危機，局勢發展猶如一記驚雷，油氣供應受阻推升價格，多個依賴能源入口的經濟體能支撐多久備受關注。若戰事持續，恐重演1970年代石油危機的滯脹陰霾。

　　美國總統特朗普（Donald Trump）與以軍聯手對伊朗發動突襲的如意算盤，是一場乾淨俐落的閃電戰：摧毁伊朗的導彈和核設施，並透過斬首行動激發政權更迭。然而開戰才幾天，這個劇本需一改再改。特朗普的作戰目標從兩個擴大至四個，包括殲滅伊朗海軍和阻止其支持中東武裝組織，並不排除派地面部隊；時間表亦由幾天延長至4到5周。

長期供應中斷，印度易受衝擊

　　這種轉變折射出白宮對戰爭的嚴重誤判，沒想過伊朗負隅反抗，不惜掐住全球經濟命脈，封鎖霍爾木茲海峽，揚言不讓一滴石油流出，目標是將油價推高至200美元一桶。伊朗不但用無人機襲擊沙特阿拉伯最大煉油廠，還威脅襲擊沙特輸油管，卡塔爾因此宣布停產液化天然氣，令主要輸往亞洲的天然氣供應中斷。

　　這條全球最關鍵的能源航道，每日承載20%全球原油和液化天然氣運輸交易。當伊朗以封鎖石油供應作為終極反擊，令美伊衝突從地區性軍事對抗，升級為衝擊世界經濟根基的系統性風暴。布蘭特原油昨天升至83.4美元，比開戰前累升15%，而亞洲天然氣價格更單日急升逾50%。

　　霍爾木茲海峽被封鎖，意味中東油氣供應受阻，對高度依賴能源進口的亞洲與歐洲經濟體來說簡直是噩夢，因這條航道形同經濟大動脈。日本和南韓分別約有95%和70%原油依賴中東供應，但兩國石油儲備分別能支撐254天和208天，讓其有時間尋找替代供應路線，代價要支付改道的高昂運輸成本。

　　中國和印度是石油消費大國，一半原油是從中東進口，但印度石油儲備僅可支撐25天，遠低於中國可支撐半年，故印度成了最易受原油供應衝擊的國家。至於歐洲，雖然從中東進口石油較少，卻進口大量液化天然氣，加上俄烏戰爭爆發後庫存偏低，天然氣價格若翻倍，將重演2022年能源危機。

　　這場危機以價格衝擊形式降臨，油價飊升直接推高電價和原料成本，令日本和南韓企業的利潤空間被急劇壓縮，消費者購買力萎縮，最終蠶食GDP增長。摩根士丹利估計，油價每上升10%，日本GDP便會縮水0.1%。若油價長期持續飊升，對日本經濟是致命打擊，因進口能源開支增加，影響貿易平衡之餘，增加衰退風險，又要面對輸入式通脹，增加滯脹風險。

高油價雙刃劍，美難獨善其身

　　天然氣價格暴漲，讓歐洲冬季取暖和工業用電成本大增，德國、意大利製造業大國首當其衝，通脹率恐上升0.8%以上，疊加美國的關稅，使產品競爭力大減，對本已脆弱的經濟復甦造成衝擊，也增加歐洲滯脹風險。

　　相信油價上升問題並非短暫性，因美國和以色列要打殘伊朗，處於弱勢的伊朗，需要打一場不對稱的超限戰，而封鎖霍爾木茲海峽是扭轉形勢的關鍵，將戰事拖得愈久對伊朗愈有利，若油價突破100美元，輸入性通脹將重挫歐亞經濟，迫使歐亞多個大國介入，向美國施壓停火，同時通過持久戰來消耗美國國力，務求將其拖進泥沼，使美國打贏這場仗的成本高得無法承受，需主動停火。

　　對於發動戰爭的美國而言，高油價如同一把雙刃劍，一方面讓油企利潤大增，另一方面高油價即時傳導到汽油站，每加侖汽油價已突破3美元，既增加中低下階層日常開支，也推高通脹，令聯儲局減息空間縮窄，並激起選民對特朗普的不滿，最終可能在中期選舉用選票來懲罰共和黨。

　　美國或許能透過軍事手段在戰場上取得勝利，但在經濟戰場上，高油價這把火正在從內部焚燒它的經濟根基。如果說印日韓歐面臨的是重大安全風險，那麼美國面臨的是自焚危機--由戰爭引發的通脹，最終將反噬自身。

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