【嚟緊炒Ｄ乜－紫金】「北水」愛股受惠銅市金價佳 買定博炒業績

　　內地適逢改革開放40周年，全國人大及政協會議召開，資源股在「兩會」召開前成為炒作對象，受惠商品價格上升。紫金(02899)近兩年業績亮麗，加上估值吸引，自去年底起，該股受南下「北水」青睞。紫金作為首家境外上市的國內黃金生產企業，去年度全年業績將在本月下旬公布，究竟能否再度借勢博炒上？

紫金(02899)自去年底起受「北水」青睞。圖為福建省露天開採的金銅礦山 (CNS圖片)

擴大礦產銅 降低礦產金產量

　　紫金是國內黃金及礦產資源生產及銷售商之一，是首家境外上市的國內黃金生產企業，主要從事黃金、銅、鋅及其他金屬的勘探、開採、冶煉加工及相關產品銷售業務，其中以金、銅、鋅礦產開發為主，截至去年6月底止半年數據，黃金及銅之生產、冶煉加工及貿易，佔總銷售額近五成及二成半。

　　該公司的投資項目主要分布在中國16個省份，以及境外9個國家，其中境外的則包括塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、俄羅斯、南非、剛果（金）、澳洲、巴布亞新幾內亞及秘魯等。在生產經營計劃方面，公司於上月7日公布2018年度生產經營計劃中提及，礦產金將調低至37噸，較去年41噸少約10%；礦產銅則調高至24.4萬噸多22%。

全年料多賺95% 花旗指合預期

　　紫金將於3月21日公布截至去年底止全年度業績，該公司1月下旬發盈喜，預期去年全年度淨利潤將增加85%至95%，報15.7億元人民幣至17.5億元人民幣，原因是礦產銅、礦產鋅、鐵精礦產量及銷售價格同比大幅上升等因素。

　　花旗集團此前有報告指，紫金發出的盈喜，意味著去年第四季純利大增逾3倍至12億人民幣至14億人民幣，主要由於礦產量大增、金屬價上升、資產減值較低，以及獲得較大額度的股票投資公平值收益，即有關Ivanhoe股份所致。因此，該行預料其去年盈利符合預期。

避險需求金價升 供應短缺銅價漲

　　紫金的盈利與金價與銅價掛勾，料其盈利隨金價、銅價走高。根據早前華泰金融報告指出，當金價升5%，公司盈利將增加約17%；當銅價漲增5%時，其盈利則增約10%。金價方面，由於美聯儲局新任主席鮑威爾此前出聽證會後，美匯保持在六星期高位，拖累金價跌至今年以來之低位，曾觸及1304.61美元。近日，美國決定將在本周起向進口鋼鐵和鋁徵收關稅，稅率分別為25%及10%。市場憂慮爆發貿易戰，避險情緒升溫，料刺激金價向上。

　　銅價方面，銅市供應短缺，以及中國廢銅進口低於預期之下，銅價有望向上。據世界金屬統計局顯示，去年全球銅市供應短缺擴大至21.3萬噸，前年則錄短缺10.2萬噸。花旗分析師預料，由於中國廢銅進口配額少於預期，預料銅價三個月後將達到每公噸7500美元。

　　由去年6月底至周一（5日）止，倫敦三個月期銅漲16.4%至每公噸6910美元；現貨金漲6.3%至1320.1美元；紫金股價則大幅上升41%至3.54元。

　　業績前景良好，加上受惠資源價格上升，紫金成為南下「北水」持續追捧之對象。由去年12月底計，南下「北水」持股佔紫金H股約22.2%，較其他礦業股為高，例如洛鉬(03993)、招金(01818)只分別佔16.9%及2.3%；而截至周一，南下北水則持有紫金H股高達29.3%，洛鉬、招金則分別佔16.3%及3.4%。因此，若大市回穩，紫金勢可再受「北水」熱捧。

留意內地環保議題 稅項緩急快慢

　　今年適逢改革開放40周年，全國「兩會」先後在3月3日及5日開幕，當中，5年規劃的發展藍圖將成為焦點，重要議題包括京津冀協同發展、長江經濟帶等，當中環保政策對於紫金等資源企業影響甚大，當中有兩點要留意。其一，內地大部分冶煉銅的所在地，不在京津冀協同發展下的「2+26城市」大氣污染治理任務區域之內，且看會否擴大至其他省份或地區。其二，環保稅等產業長效機制緩急快慢，將會影響礦場生產計劃。

估值仍吸引 本月23日公布業績

　　若然美國能貫徹實行對鋁和鐵徵收關稅，或公布更多有關細節，勢將為金價添加避險需求；環球銅市供應短缺，為銅價上揚積存不少壓力。以黃金及銅礦項目為主的紫金，或可受惠外圍因素。

　　估值方面，紫金較主要同業招金低，預測市盈率只有17倍，比招金近21倍為低。該股將於本月23日公布去年業績，看好紫金的投資者，可在績前入市博炒上，技術上3.5元見支持，可以此位吸納，初步目標4元。

撰文：李嘉順