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政經頑石不低頭
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02/09/2015

人幣貶值實為自救

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    政經頑石不低頭

    本欄每日更新

  今日講「跌」與「衰」,「跌」,是指股跌,「衰」,是指經濟衰退。頗嚇人,奈何?我講股跌,冇人信,有個人叫DeMark,他講股跌,不由你不看看,DeMark何許人也?

 

  曾為投資大鱷索羅斯(George Soros)的Soros Fund Management和Leon Cooperman的Omega Advisors擔任顧問的DeMark近些年多次成功預測中國股市走勢。

 

  DeMark新鮮熱辣於8月31日表示:我們看到中國股市下滑速度正在持續減緩。6月12日股市一度飈升至5,177點時,我們預計中國股市將會下跌至3,198點。我們先前已經預到股市將會下行。

 

  人們沒有注意跟進股市的走勢,即市場必須符合一定的條件,且市場逆轉跌勢上行。股市跌至3,200點的前提條件並未滿足我們正在尋找的條件。因此我們預計股價將會下滑。我們應該會再次看到上周的低點2,580點。股市觸底之前,我們應該會看到股市位於2,590點左右。

 

外資早預期A股急挫

 

  關於標普500,DeMark指出,上周描述了該指數兩日大跌的特徵,此次下跌與2010年5月的下跌類似。回顧2010年,股市在隨後的幾天內上漲,但一旦市場超過閃崩當日的高位,股價就表現出疲態。

 

  這與上周美國市場的走勢類似。市場收於上周一高點之上,且也高於前一周五的收盤價位,這將導致股市走軟。下一個月左右的時間該指數料將繼續下移。在觸底之前,該指出可能將觸及一個新的低位。這與上次的走勢相似。

 

  DeMark7月27日曾表示,中國股市未來三周還會再跌14%,因為從技術圖形看,其走勢與1929年美國股災時如出一轍。該預測得到了驗證,只是時間上略有幾天差距。

 

  2013年2月,DeMark預計上證綜指將回撤,而中國股市隨後一天就開始下跌,從9個月高點下跌近20%。四個月之後,他預計中國股市見底,而幾天後上證綜指就觸底反彈。

 

  2014年8月初,他所做的一個預測失敗。在上證綜指從6月份低點上漲近10%之後,他預計中國股市將下跌,但實際情況是上證綜指到今年6月中旬累計上漲超過130%。

 

  好彩DeMark都是估A股會至2,580啫,至於稍後會不會更改觀點,不知。不過據其往績,他今時講股跌,你總不能不理。

 

花旗報告指大衰退來臨

 

  股跌,還不夠衰,花旗報告謂:「大衰退來了,只有開著直升機撒錢才可以挽救」,夠嚇人吧!

 

  花旗集團的首席經濟學家Willem Buiter認為,一場全球性經濟衰退已經大舉襲來,而現在只有讓央行通過直升飛機撒錢,展開大規模財政支出才可以避免危機進一步深化。面對中國的「量化緊縮」,Bui'ter悲觀的總結道,「每個人都會受到負面影響。」

 

  花旗集團警告說,中國沒能讓經濟緩慢降溫,現在經濟增速放緩的可能性更大一些。未來幾個月,全世界都將因中國而受到威脅。正如《每日電訊報》記者安布羅斯。埃文斯。普裏查德(Ambrose Evans-Pritchard)報道的,花旗集團首席經濟學家Willem Buiter認為,中國需要展開一輪猛烈的財政支出才能避免危機進一步加深,而擴大支出所需的資金則要直接由直升飛機撒下來。

 

  Buiter在紐約外交關係委員會的專家小組會上說,如果美聯儲今年加息,美元價格將勢如破竹,這會讓新興市場的危機更加複雜。

 

  問題的關鍵在於,中國目前對於宏觀經濟的管控能力——中國通過政策性銀行發出財政政策的訊號。但我認為,唯一可能阻止中國經濟陷入衰退(官方定義為4%的經濟增速)的方式,是靠大規模消費驅動的財政政策。資金由中央政府提供,最好由人民銀行實行貨幣化。

 

  然而,中國並沒有就此做好準備。

 

  我認為中國會作出反應,但這個反應可能來得太遲,以至於不能躲避經濟衰退,並拖累全球經濟增速下滑至2%以下(這是我對全球經濟衰退的定義)。並非所有國家都需要進入衰退,比如美國大概能夠幸免於難,但每個人都會受到負面影響。

 

中國的宏觀經濟管控力成關鍵

 

  中國的問題是企業部門、地方政府部門、銀行系統以及影子銀行系統的過度槓桿化。政府不會讓這些部門破產,因為他們都由中央政府背書,但它們又不能成為一個很大的資金實力源泉。

 

  中國正面臨嚴重產能過剩以及資本支出回報率低得可憐的窘境。中國投入了GDP的50%,卻只能得到7%的經濟增速。因此,我認為中國的經濟正在滑向衰退。

 

  一些中國專家相信,推高股市,是一個很好的去槓桿的方式,企業在不需要付費的情況下就能降低槓桿。當然,這樣做的結果已經顯而易見。

 

  因此,再說一次,問題的關注點是中國對宏觀經濟的管控能力。

 

  正如彭博社所指,中國苦苦掙扎,也讓全球經濟前景堪憂。

 

  中國經濟收縮會使全球陷入經濟危機,因此中國需要大撒金錢,挽救中國經濟,挽救全球經濟,你估周小川、李克強會不會聽這支笛?

 

 

  至於附刊的圖,是謂中國豬肉價格升,會讓中國的M1貨幣供應量跌,這是基於2007年和2011年的觀察,但今年是2015年會否一樣?

 

經濟戰場自己救自己

 

  2007年中國因豬肉價(CPI)升而加息,2011年,中國是因要動態微調(不是因豬肉價(CPI)升)而加存款準備金率至21%(全球最高),這都是M1減少供應的。今次豬肉價升,人行已謂不會因此而加息,但中國的M1供應也會減少,這是因為出口減少,外匯賺少了,這會使到M1供應減少者,不是凡兩條線合起來就可以說有關連,一如不要見到兩男女相抱,就話他們有「景轟」,男的是消防員,抱的是女災民,女的是護士,抱的是男病人,怎說好?

 

  中國經濟在結構調整中,一如要入院動手術,手術好,以後便好,手術失靈也無法。可否提個議,由美國大哥帶動全球經濟,不要靠中國這個入院兄弟?

 

  答案怕是:我美國也頂唔順,還是由中國帶病上場好。在以前,還是,但在人民幣主動貶值後,擺明是:睬你都傻,同枱食飯,各自修行。

 

  自己救自己好了,所以日後大家將會見到貨幣戰、息戰等等的金融戰、經濟戰,這場是沒有硝煙的戰爭,是新戰事,戰況又是個新事物,要學習。

 

轉載自: 晴報

 

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