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政經頑石不低頭
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11/09/2015

熔斷與斷期

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    政經頑石不低頭

    本欄每日更新

  昨日滬指跌1%,收於3200下,成交仍縮。

 

  截至收盤,滬指報3197.89點,跌1.39%,成交2,995.85億元,深成指報10424.65點,跌1.84%,成交3,110.7億元,創業板指報2039.12點,跌1.57%,成交748.38億元。兩市近50漲停,17股跌停,全天共計成交6,106.55億元,周三該數據為8,449億元。

 

  今時A股市場,有兩件大事。

 

  (1)中央壓期指市場,

 

  (2)市場怎反應。

 

期貨成交額驟減 沽壓減輕

 

  《金融投資報》有如下分析:

 

  期指在如此重壓之下逐漸邊緣化,接下來該怎麼辦?期指作為一個衍生品交易品種,它不能成為無本之木,特別是對於一個承擔價值發現和套現保值的重要品種,更要注意不能被利用,不能完全於現貨市場於不顧而自娛自樂。至少前段時間的期指就是這樣,愈來愈多的投機資金進入這個市場,日成交可以是持倉量的10倍,可以達到現貨市場1.2倍,這就是赤裸裸地賭博,拿着T+0和高槓桿玩遊戲,這就是無本之木,空手道。更何況其與現貨市場的微妙關係,期指一邊倒地博大小,將恐懼傳導到現貨市場,這就是事實。

 

  那麼,現在該怎麼辦?從周二的情況看,期現基本一致了,但有個比較致命的問題,就是期指的量減少了,現貨更少。周二IF1509的日成交是2,770億元,比前期的5,200億基本少了一半,但現貨也開始縮量,上海的成交只有2,639億元,還是比不上期指IF1509一個品種。對於這種縮量,有幾個理解,一是這個位置沒籌碼願意賣了,拋壓輕了;二是這個位置沒資金願意買,資金的攻擊性沒了。我們從周二具體的情況看,上午震盪上海單市成交不足1,000億,下午發力上攻成交放大到了1,700億,基本是上午的兩倍,這就說明,只要有賺錢效應,市場是不缺後續資金的。

 

恢復市場機制 別被衍生產品左右

 

  再聯想到此前IF1509一個品種的日成交就達到5,200億,現在只有2,700億,這減少的2,000多億資金在幹甚麼?在觀望,在等待機會,只要有賺錢機會,這些投機資金就會前赴後繼地進入股市,至少周二下午的搶盤就說明了一切,沒有甚麼利好,有熱點能賺錢就是最大的利好,超跌了反彈機會大就是最大的市場利好。因此,這個時候需要做的,就是維持住股票現貨市場的熱點與賺錢效應,各路場外資金就會源源不斷地進來。大家可以想一想,這些資金在場外其實也沒甚麼可做的,期指基本殘廢了,商品大宗交易市場更不好做,因為全球的經濟都不景氣,你去存銀行嗎?不現實。剩下的還是得做股票,而所謂的成交地量、指數低點等等都是相對的,試問哪個底部不是伴隨着地量?哪個低點不是後來才被確認的?

 

  現在我們要做的,是恢復股票二級市場的基本功能,不要再被一些衍生品所左右,不要再被這樣那樣的熱錢亂錢左右,按自己正常的趨勢運行,優勝劣汰。退一萬步說,就算是跌多了要漲,現在距離國家隊4,500點的正常目標還有1,300多點的上漲空間呢,怕甚麼呢?

 

波動幅度過大 投機大戶動作多

 

 

  表一是近月滬深300指數今年升跌幅5%的交易日,三個月內的大波動日有這麼多,究竟這是真該存在還是多了點?應該多了點吧!有位芝加哥商品交易所的董事謂有5%波動的,一般都是有投機機構戶在做事。這是明白的,不上下其手,怎可搵到夠?

 

 

  不少人以為有熔斷機制是可以止到跌市,但如之後仍有跌市,反正熔斷機制冇鬼用,這個認識很片面,請看表二。

 

 

 

  如果認為熔斷機制真沒用的話,請看表三,今時中國也是學美國而矣(表四),只是學得太遲。

 

  期貨和衍生市場是否真需要?未有期貨市場是否就沒有股市了?對此筆者在IET的石Sir開講有講文,歡迎到http://invest.hket.com/article/690478收看。

 

轉載自: 晴報

 

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